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摊薄效应和净资产的区别是什么?定向增发和公开增发有什么不同?

时间:2018-09-04 12:39:22  来源:摊薄  本篇文章有4078字,看完大约需要14分钟的时间

摊薄效应和净资产的区别是什么?定向增发和公开增发有什么不同?

时间:2018-09-04 12:39:22  来源:摊薄

所谓的“利润摊薄”,就是指经济管理部门一旦发现国民贫富的差距过于大时,应该出台一些政策,使富者的利润适当地减少一些、贫者的利润适当地增加一些。这些政策不是什么革命运动,只是一种宏观调控,例如对富者出台鼓励投资政策、鼓励消费政策,对他们的高收入实行高征税政策等;又例如对贫者实行免费职业培训、免费提供小型经营场所以及其他扶持政策等。从理论上讲,尤其是对那些富翁们,只要他们的财富是靠市场的资本运作所得,他们就有资格参与各种各样的消费(包括一般人没有资格参与的消费)。其他的摊薄也差不多吧。

摊薄

图1摊薄

经济学家对明星效应是这样定义的:所谓的明星效应,即是指所有企业的每一种产品都应该追求市场的最大效用——需求数量X的最大化,以此为目的,树立起自己的品牌形象,以使人人尽知,以获人人喜爱,就像培养一个大明星一样培养自己产品的形象,就像明星们应该首先提高自身的素质一样提高自己产品的质量。经济学家认为明星效应跟“利润摊薄”的原理有关。还拿李宇春来说,假如全国13亿人都是她的FANS,只要每人追捧李宇春并只需拿出1分钱,那么这看起来很微不足道的一分钱,就可以培养出李宇春1300万的身价。以夏新请李宇春代言为例,除上面论述的之所以夏新会选中李宇春那么多重要因素外,夏新其实最看重李宇春所带来的利润摊薄效应。直帅手机定位的价格本来就不高,李宇春强大的人气,众多的FANS,夏新方面会这么来算一笔小账:喜欢李宇春的FANS假如在全国占1%,那么有1300万人,这1300万人,如果有1%的人因为喜欢李宇春所以购买夏新智帅手机这样的逻辑来考虑,那么就有13万人会购买价位在2000元左右的智帅手机,这样计算一下,李宇春带来的“明星效应”可以达到2600万的销售额,至少销售13万部手机。

按照国家信息产业部2006年6月30日公布的《2006年1-5月电子信息产业经济运行情况》报告中指出,1-5月全行业共生产手机17391万部,平均每月3500多万部,按照国产手机目前30%的市场占有率计算,市场上有1000万部,按照能够销售500万部计算,李宇春此项代言就占到2.6%,在国产手机销量低迷的情况下,这已经是很大的比例了。

基本每股收益的计算,按照当期净利润除以当期实际发行在外的普通股的加权平均数计算确定,考虑的是当期实际发行在外的普通股股份,反映目前股本结构下的盈利水平。

而在实践中上市公司常常存在一些潜在的可能转化成上市公司股权的工具,例如可转债、认股权证或股票期权等,这些工具就有可能在将来某一时点转化成普通股,从而摊薄上市公司的每股收益。

所以摊薄每股收益(也叫稀释每股收益),是以基本每股收益为基础,假设公司存在的上述可转化工具在当期全部转换为普通股股份后计算的每股收益。相对于每股收益,摊薄每股收益充分考虑了潜在普通股对每股收益的稀释作用,以反映公司在未来股本结构下的资本盈利水平。

长期投资的话,个人觉得要考虑可转化工具的摊薄作用。另外,我们在进行投资决策时,不要单纯考虑每股收益的指标,因为实际上它并不能完全反映上市公司的财务状况、经营成果以及现金流量。所以在用这个指标的时候,建议结合其它信息,如公司的净利润增长率、净资产收益率、销售利润率、资产周转率等指标进行综合分析后理性投资。

公开增发也叫增发新股:所谓增发新股,是指上市公司找个理由新发行一定数量的股份,也就是大家所说的上市公司“圈钱”,对持有该公司股票的人一般都以十比三或二进行优先配售,其余网上发售。增发新股的股价一般是停牌前二十个交易日算术平均数的90%,对股价肯定有变动。定义如果上市公司为一些情景看好的项目定向增发,就能受到投资者的欢迎,这势必会带来股价的上涨。反之,如果项目前景不明朗或项目时间过长,则会受到投资者质疑,股价有可能下跌。如果大股东注入的是优质资产,其折股后的每股盈利能力明显优于公司的现有资产,增发能够带来公司每公开增发及与定向增发之区别新股上市股价值大幅增值。反之,若通过定向增发,上市公司注入或置换进入了劣质资产,其成为个别大股东掏空上市公司或向关联方输送利益的主要形式,则为重大利空。如果在定向增发过程中,有股价操纵行为,则会形成短期“利好”或“利空”。比如相关公司很可能通过打压股价的方式,以便大幅度降低增发对象的持股成本,达到以低价格向关联股东定向发行股份的目的,由此构成利空。

反之,如果拟定向增发公司的股价跌破增发底价,则可能出现大股东存在拉升股价的操纵,使定向增发成为短线利好。因此判断定向增发是否利好,要结合公司增发用途与未来市场的运行状况加以分析。一般而言,对中小投资者来说,投资具有以下定向增发特点的公司会比较保险:一是增发对象为战略投资者,定向增发有望使公司的估值水平提高,进而带动二级市场股价上涨;二是增发对象是集团公司,有望集团公司整体上市,消除关联交易;三是增发对象是大股东,其以现金认购,表明大股东对上市公司发展的信心;四是募集资金投资项目较好且建设期较短的公司;五是当前市价已经跌破增发价或是在增发价附近等,且由基金重仓持有。相对于首发(IPO)而言,指的是一家已经公开上市的公司继续发行股票,发行对象可以是不特定的,也可以是特定,如果对象不特定是公开增发,如果对象特定是非公开增发。如果增发仅仅针对原股东进行,则一般情况下称之为“配股”。

所以,公开增发类似于一家公司的新股申购,而配股则相当于花钱买“红股”。至于非公开增发,则是私下进行的募资行为,二级市场的普通投资者没有机会参与。增发后,原股东持有的股票并不增加,但是因为增发之后,公司的注册资本、权益资本等诸多财务数据发生了变化,每股权益和收益也相应发生变化,一般说来,同期每股帐面权益(净资产值)会增厚,而同期每股收益(EPS)会被摊薄。增发新股的条件为完善对上市公司增发新股行为的约束机制,现对上市公司增发新股的有关条件作出补充规定。

上市公司申请增发新股,除应当符合《上市公司新股发行管理办法》的规定外,还应当符合以下条件:

一、最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%,且最近一个会计年度加权平公开增发及与定向增发之区别增发案例均净资产收益率不低于10%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比,以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。

二、增发新股募集资金量不超过公司上年度末经审计的净资产值。

三、发行前最近一年及一期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司的平均水平。

四、前次募集资金投资项目的完工进度不低于70%。

五、增发新股的股份数量超过公司股份总数20%的,其增发提案还须获得出席股东大会的流通股(社会公众股)股东所持表决权的半数以上通过。股份总数以董事会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据。

六、上市公司及其附属公司最近12个月内不存在资金、资产被实际控制上市公司的个人、法人或其他组织(以下简称"实际控制人")及关联人占用的情况。

七、上市公司及其董事在最近12个月内未受到中国证监会公开批评或者证券交易所公开谴责。

八、最近一年及一期财务报表不存在会计政策不稳健(如资产减值准备计提比例过低等)、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情形。

九、上市公司及其附属公司违规为其实际控制人及关联人提供担保的,整改已满12个月。

十、符合《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》(证监公司字[2001]105号)规定的重大资产重组的上市公司,重组完成后首次申请增发新股的,其最近三个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%,且最近一个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%,加权平均净资产收益率按照本通知第一条的有关规定计算;其增发新股募集资金量可不受本通知第二条的限制。

定向增发和公开增发的区别公开增发就是面对社会大众再发新股,定向增发就是只面向特定对象再发新股与公开发行相比,定向增发和公开增发都是新股的增量发行,对其他股东的权益有摊薄效应。

但是定向发行和公开增发有着本质的区别:

1.定向增发的目的是为了进行重组和并购,而不是从公众投资者手中筹资。

2.定向增发的对象是特定人,而不是广大社会公众投资者。3.定向增发的对价不限于现金,还包括非现金资产(包括权益)、债权等,而公开增发必须以现金。

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