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你知道市盈率的这些套路吗?

时间:2018-05-18 20:34:49  来源:市盈率  本篇文章有1709字,看完大约需要6分钟的时间

你知道市盈率的这些套路吗?

时间:2018-05-18 20:34:49  来源:市盈率

市盈率的算法就是股价/每股收益,含义就是看现在的价格是每股收益的多少倍,也就是如果每股收益不变的话,现在投下去的钱要多少年才能收回投资。市盈率越低,说明股价越便宜。

基本的概念相信大家都懂,那我现在开始讲套路了,这里面有个大坑,就是每股收益到底该怎么算。由于每股收益的算法不同,得出的市盈率也千差万别,你要是不知道,直接拿这些市盈率去比,那就是关公战秦琼,不一样的算法之间完全没有可比性。

最基本的算法叫做静态市盈率,简称LYR(Last Year Ratio),每股收益用的是最近一期年报的数据,这种算法,市盈率反映的是企业上一个财年的情况。比如现在已经2017年9月份了,但是你的静态市盈率还是用的2016年年报的数据,是不是觉得就有点儿过时了?如果是变化很大的企业,就不能反映出最新的情况。

所以有人就发明了一个算法,叫滚动市盈率,简称TTM(Trailing Twelve Months),这里每股收益变成了过去四个季度的每股收益之和。比如今天是2017年9月5日,所有企业都公布了半年报,那么这时候TTM用的每股收益,就是2016年三季度到2017年二季度的每股收益。TTM比静态市盈率更能反映最新的情况,我认为是反映企业现况估值的比较合理的指标,属于我常用的,但它的问题在于,只是反映了过去,而不能反映企业的成长性和未来的变化。

于是又有人琢磨出了动态市盈率,动态市盈率在券商炒股软件里会显示,一般出现在买5卖5那个列表的下方,标记着PE(动)。我实在不能理解为什么炒股软件里普遍采用了这个市盈率指标,因为实际上这个指标是所有PE算法里最蠢最没用的。

市盈率

PE(动)的想法是依靠本年已经公布的财务数据来推测全年的每股收益,然后算出今年预测的市盈率,以反映企业未来的增长情况。想法是不错,但是算法实在太蠢了。假设现在企业公布了一季报,那么PE(动)在计算时的每股收益就用第一季度的每股收益*4,等公布了半年报,就用半年的每股收益*2,到了三季报就是*4/3。问题是,很多企业的收入和盈利都是有明显的季节性的,根本不是4个季度平均来,所以PE(动)这个指标完全不靠谱,天知道软件里干嘛别的都不显示就要显示这个。

怎么办呢?就有了PE(动)的改进版,也就是预测市盈率,这个指标是券商在写研究报告的时候最常用的,它使用的每股收益,是券商研究员预测的未来一个财年的每股收益。它的好处就是对未来每股收益的预测更灵活,但同时带来的问题也是更主观,不同券商预测的差别就会比较大。这个指标也是我常用的,不过我使用的时候会根据自己对企业的理解来预测每股收益。

最后还有一种叫做周期调整市盈率,简称CAPE(Cyclical Adjusted PE),它的算法比较复杂,简单讲,就是每股收益用的是过去7-10年经通货膨胀调整后的平均值。这种算法特别适合周期股,周期股盈利情况和经济周期的相关性很高,年景好的时候爆赚,年景差的时候爆亏,但是盈亏都是呈周期循环的,所以用盈利的时候或者亏损时候的单年每股收益算,都不合适,于是就有了这种多年平均的算法。

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