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跑赢熊市买家电,贵州茅台来一碗?

时间:2017-11-20 06:57:02  来源:读懂上市公司  本篇文章有6728字,看完大约需要22分钟的时间

跑赢熊市买家电,贵州茅台来一碗?

时间:2017-11-20 06:57:02  来源:读懂上市公司

这几天白马股股价纷纷创下新高,贵州茅台云南白药格力电器美的集团老板电器等个股成了穿越熊市的耀眼明星。买股票照着“喝酒吃药买家电”的思路走,股价创新高的惊喜一不下心就有了。

让股民欣慰的股票,都写满了消费股的味道。

 消费股

【划第一个大重点】

截至2017年6月8日大A共有3254家上市公司。打从上市以后股价涨了10倍的股票共有123家,前10大牛股中,排在第10位的华夏幸福,其股价自2003年底上市以来,也涨了48倍。

10只超级牛股的名单如下所示。重中之重是图中红色着重圈出的5家公司。

上市后股价10倍+的股票TOP 

食品饮料行业里的伊利、泸州老窖和茅台;

医药行业里的云南白药;

以及家电行业中国的格力电器。

如果没有万科A的话,3254家上市公司中涨幅排在前五位的,都是跟“喝酒吃药买家电”有关系的消费股。

心里飘过1000个巴菲特和1000瓶可口可乐。

 巴菲特和可口可乐

【划第二个大重点】

上面吃药喝酒行情中的这些股票有如下特点:

一是龙头股

二是稀缺,独一无二特别的;

三是成长性强,可用净资产收益率这个指标来衡量它们的经营业绩。

这10家公司2011年—2016年的净资产收益率如下所示。

趋势上看,不论是药、酒等消费品行业,还是房地产业,企业的净资产收益率都表现出下降的趋势。但是这10家公司扣非后的加权平均净资产收益率仍在20%以上。

 净资产收益率

什么是王?处境艰难,人难我亦难,但即便整个行业一片哀嚎,我也要在这个行业里做到龙头,做到极致。

【划第三个大重点】

穿越熊市,无酒不欢,无白酒不欢。

接下来就看下酒类企业中有哪些业绩不错的白酒类上市公司。

但是我们伟大的祖国地大物博,物产丰富……

 酒类企业中有哪些业绩不错的白酒类上市公司

我国酒类上市公司一览表见下图。

为什么贵州茅台没有排列在白酒类上市公司的第一位?

因为这是根据最新的加权净资产收益率由高到低排名得出的。

 我国酒类上市公司一览表

所有啤酒+葡萄酒+黄酒企业的数量相加,比不如白酒企业多,而且白酒和啤酒是我国最拿得出手的酒类品种,但是白酒和啤酒两个细分行业,谁的盈利能力最强呢?

划第一个小重点。

衡量盈利能力的指标有如下6个,其中白酒行业有4个指标要好于啤酒行业,无论是净资产收益率、总资产报酬率,还是现金盈余和资本收益率,白酒企业都比啤酒企业好。

下图中的数据来自企业绩效评价标准值(2015),选用的是整个细分行业的平均数据。

 白酒啤酒,盈利能力谁最好

下图是2007年以来,每年年末白酒累计产量的变化趋势图,可分为黄金成长期——增速下滑期——曲折回暖期三个阶段进行分析。

 10年来白酒累计产量变化趋势

①黄金成长期 (2008—2011) 

这三年的时间里,白酒产量快速增长,2011年末,白酒累计产量突破千亿升,增至1026亿升。

②增速下滑期(2012—2014)

2012年中央出了八项规定,白酒行业也迎来了增速下滑期,2014年末白酒累计产量增速曾一度降至2.75%,其中2012——2013年间产量增速下滑最快。

③曲折回暖期(2014年至?)

2015年间白酒产量增速有所回升,但2016年增速再次放缓至3.20%,只有2011年高峰(30.70%)的十分之一。

从存量上看,2016年末白酒累计产量为1358.40升。自2011年迈进千亿大关之后,这5年来产量并无突破性增长。

下面划第二个小重点。

总结下白酒行业发展现状和趋势。

白酒产量增速持续在底部徘徊,通过前面的分析这点没有疑问。所以说,酒企之间的竞争,拼的不再是数量谁卖的多,而是要拼质量和品牌。

近几年也是白酒行业的深度调整期。白酒消费不断升级,高端白酒市场需求旺盛,白酒产品结构不断优化,这是酒企利润增长的新支点。

高端白酒的价格也会持续上升。

2007年以来,4大品牌白酒飞天茅台、五粮液、泸州老窖以及水井坊的出厂价都涨了很多,茅台的出厂价翻了一倍还要多。

品牌就是生产力

 白酒出厂价变化

现在划第三个小重点。

毛利率能够客观反映产品的盈利能力,是判断企业核心竞争力的主要指标。原因在于品牌溢价。

 如何提高毛利率

企业具有高毛利率好处很多。

一来,同是卖100瓶酒,茅台赚的钱就比口子窖多很多;

二来,行业不景气时大家可能会降价搞促销,毛利率高的酒企照样能赚钱,只是比原来赚的少了而已;但是毛利率低的企业日子就很纠结。降价的话,本来就赚的少降价可能就亏损了,但是不降价的话产品就卖不出去。

下图是2016年白酒上市公司毛利率和Roe排名。

由于净资产收益率是衡量企业经营业绩最综合的一个指标,毛利率和净资产收益率之间是不是一种正相关的关系呢?我想通过这两个指标的关系表明,毛利率高的企业,业绩也不会差。

茅台是股王。销售毛利率和净资产收益率都是No.1。

 白酒上市公司毛利率和Roe排名

所以,有本事就去做行业里的“茅台”,从前面的分析我们知道茅台一直在涨价,但是消费者愿意付更多的人。品牌溢价的能力不是谁都能有。

此处大概存在疑问,为什么酒鬼酒古井贡酒的毛利率排名靠前,但是净资产收益率却落在了后面。

一个原因是选取的数据不够多;另一个原因是,毛利率和净资产收益率(或者说毛利润和净利润)之间,还有其它成本费用的距离。

所以,又到了杜邦分析装逼的时候了。

 净资产收益率

从上往下看, 

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

=(销售毛利润-期间费用-所得税)/销售收入×总资产周转率×权益乘数

=(销售毛利率×销售收入-期间费用-所得税)/销售收入×总资产周转率×

权益乘数

所以说,毛利率是影响净资产收益率的因素,但不是全部。然而,“钱是挣来的,不是省下的”,哪怕你成本费用控制的再好,如果毛利不多的话,净利也不会高。净利=毛利-期间费用-税费,毛利是底子。挣得多才不怕花的多。

【回顾总结】

本文一共划了3个大重点三个小重点。

白酒白马股 

白酒企业中的白马股

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