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康美药业没了300亿,这家上市公司会不会成为下一个康美药业?

2019-11-04 16:35:24  来源:读懂上市公司  本篇文章有字,看完大约需要8分钟的时间

康美药业没了300亿,这家上市公司会不会成为下一个康美药业?

时间:2019-11-04 16:35:24  来源:读懂上市公司

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我一直感觉丈母娘是推动我国房地产行业发展的第一推动要素,毕竟现在结婚都要求有车有房嘛。大家都知道我国房地产行业前几年发展神速啊,开发商不停的买地盖楼,随着房地产的发展,也带动了很多行业的发展,比如说家电行业,新房子都要买家电嘛;再比如说装修行业、家具行业,新房子总要装修、买家具吧。今天我们要说的就是一家主营家具的上市公司——宜华生活

宜华生活主要从事家具和木地板等家居产品的研发、设计、生产与销售。随着房地产行业的发展,宜华生活也迎来业绩增长的好机会。但是随着房产行业的调控,宜华生活的日子可不是那么好过了。同时,这家上市公司也暴露出诸多问题,甚至有人说宜华生活会是又一个康美药业

一、行业需求缩小,宜华生活业绩逆增长

随着我国房市调控以及环保力度加大,房地产热度下降,家具行业需求下降。我国家具行业经过20年发展,从不到1000亿规模的小行业,发展到2017年9000多亿规模,家具企业数量不断增加。但随着2018年房市调控,房产热度下降,家具行业需求下降,市场规模下降到7000亿左右,对家具企业来说,市场规模的缩小就造成了僧多粥少的局面,加剧了行业内竞争。

行业走低,宜华生活的日子也不好过了,业绩逆增长。作为一家家具企业,伴随着行业热,宜化生化的业绩在2016和2017年实现突破性增长,营业收入分别增长24.14%和40.73%。而随着2018年行业需求下降,宜华生活业绩迅速下降,营业收入和扣非净利润分别下降7.73%和47.42%。我国家具行业市场集中度低,行业竞争激烈,当行情不好时,不仅产品销量下降,产品价格也会应声下跌。

二、宜华生活行业地位下降

宜华生活经营性现金流净额下降,低于利润额,盈利质量下降。对于宜华生活来说,业绩下滑,盈利能力下降可以归因于行业,但是盈利质量下降,那就是自己的问题了。从宜华生活经营性现金流净额来看。2018年宜华生活经营性现金流净额只有2.258亿,与之前良好的现金流形成鲜明的反差对比,低于当年的利润额。这说明宜华生活的盈利质量下降,实际经营情况要比净利润下降情况来的更糟糕。

应收票据和应收账款以及预付款的剧增,代表宜华生活上下游议价力的减弱,行业地位下降。经营性现金流下降,说明宜华生活的利润都在应收账款中,没有实打实的拿到钱。2018年宜华生活的应收账款高达23.51亿,同比上升28.54%,业绩下降,应收账款却剧增,说明宜华生活下游议价力减弱。同时,2018年宜华生活预付款为6.23亿,同比上升155.33%,预付款的剧增代表宜华生活上游议价力减弱。

康美药业没了300亿,这家上市公司会不会成为下一个康美药业?

三、高存高贷,宜华生活到底有没有钱?

宜华生活财务费用高筑,侵蚀利润。文章第一部分我们提到过,2018年宜华生活营业收入和扣非净利润分别下降7.73%和47.42%。在寻找为什么利润下降程度与营收相差这么多时,我发现宜华生活各项费用都或多或少的下降,只有财务费用不降反升。2018年宜华生活财务费用4.47亿,比净利润都高,很明显财务费用极大程度的侵蚀了宜华生活的净利润。而财务费用的来源就是宜华生活居高不下的借款。

要说宜华生活像康美药业,也不是没有原因,那就是宜华生活也存在货币资金和借款双高的情况。2018年宜华生活账上有33.89亿的货币资金,乍一看真有钱。但是它的短期借款也高达28.8亿,占总流动负债比例高达41.81%。曾经康美药业也是高存高贷,最终爆雷,300亿现金不翼而飞。我们不禁担忧,既然宜华生活账上这么有钱,怎么还会有这么高的借款,为什么不先把借款还一下,难道还利息好玩吗?白白的在这侵蚀利润。

四、总结

虽然宜华家居产品以外销为主,但内销比例不断上升。目前我国家具行业面临着行业发展收缩,市场供过于求的局面,降价也成了各个企业抢占市场的方式。受到行业因素影响,宜华生活2018年业绩变现不佳,开始逆增长。上下游议价力下降,市场地位不保。高筑的财务费用在不断侵蚀利润。高存高贷的问题也让人们担心他会成为下一个康美药业。最后,希望宜华生活且行且珍惜,不要像康美药业一样爆雷。

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