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公司管理者如何通过选择战略实施时机利用内在价值中获利?

时间:2018-03-22 16:04:23  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有956字,看完大约需要3分钟的时间

公司管理者如何通过选择战略实施时机利用内在价值中获利?

时间:2018-03-22 16:04:23  来源:公司价值的衡量与管理

1.当股票市场给公司股票的定价水平相对其内在价值过高时:增资扩股。

2.当股票市场给公司股票的定价水平相对其内在价值过低时:回购股份。

3.当股票市场给公司股票的定价水平相对其内在价值过高时:用股票而不是现金进行并购。

4.当特定业务的交易倍数高于该业务所在行业基本面绩效支撑水平时:剥离这些业务。

在这些例子中有两点需要注意。第一,我们并不主张仅仅根据观察到的市场价值和内在价值差异来决定股票发行或回购、出售或并购业务以及用现金还是股份进行交易支付。这类决策应该建立在预期能够为股东创造价值的合理的战略和商业理由基础上。在涉及有关这类决策的决定时机和实施细节这类战术上考虑因素(即何时发行新股或采取何种方式支付某个特定的交易)时,考虑市场偏离才有必要。

第二,管理者应该对声称发现其公司股票与内在价值发生偏离的分析结论采取更为谨慎的态度。在做了仔细的分析以后,我们发现,那些在我们的客户那里偶然发现的所谓偏离,其实并不显著,甚至根本不存在。市场偏离一般很少出现且持续时间短暂。因此,只有在偏离的证据确凿可信时才应对其采取行动。鉴于执行战略决策所需的成本和时间,市场偏离的规模和持续时间应具有显著意义。

自由现金流增长

自由现金流增长

只要公司股价能够最终回归到其长期的内在折现现金流价值,就应该用折现现金流法进行战略决策。真正重要的是公司股价的长期行为,而不是在某一周被低估了5%或者10%。对公司战略决策而言,这个证据充分证明了市场应该使用折现现金流法,这能够反映其内在价值。使用折现现金流估值法、关注长期自由现金流增长的管理者,最终会从股价上涨中获得回报。来自市场的证据足以说明一切。过于天真的关注会计盈利或系统性忽略股票市场价格信号的行为,常常会造成导致价值损失的错误决策。

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