没有最糟，只有更糟
在德克萨斯州，人们认为让一大群政客聚在一起会很危险，因此人们让州立法机构的委员们在两年的时间里只在一起工作5个月。我曾经打电话给一个长期服务于德克萨斯州立法机构的博学之士，向他请教德州190亿美元社会养老金短缺该怎么处理的问题。
他给的答案是:政府还没有着手处理。政客们还没有开始关注这件事。
第一次，德克萨斯州的共和党人既控制了州议会，又控制了州政府。他们制定了“不加税”政策。因此也会像其他州一样，在不加税的情况下与巨额的财政赤字作斗争。如果每年再拨款30亿美元，即相当于减少5%的财政预算，那么十年之内养老金基金虽然可以收支平衡，但奥斯汀(德州州政府所在地)一定会很有压力。但不加税或不取消一些福利，州政府不可能在一年的时间里得到20亿或30亿的财政收入。剩下唯一的办法就是提高教师和政府职员的效率，或减少他们的福利。但这些办法在政治层面上都不受欢迎。
这种不作为的态度在从州政府到联邦政府里都很普遍。寄希望于l0%的股票增长率，多追加一点投资，然后祈祷问题自动消失.比正经办事要简单多了。我想这可能是内华达州和伊利诺伊州迟迟不做决定去解决问题的原因。伊利诺伊州借了50亿美元才暂时稳住了情况。但要还债的还是纳税人，唯一改变的是债主的身份。
如果政治层面上没有可接受的选择，那么除非危机今天就发生了，否则政客们依旧将希望寄托在股市的卷土重来之上，得过且过。他们只会在这件政客们依旧将希望寄托在股市的卷土重来之上，得过且过。他们只会在这件事情上一拖再拖，直到狼真的来了。
全美各州对待养老金的方式都与德克萨斯州相似，比邻德州北部的俄克拉荷马州的养老金问题更加严重。
“再怎么投资这个窟窿也是填不满的，身为俄克拉荷马州教师退休系统的行政秘书，汤姆·毕佛(Tommy Beavers)这么说。俄州教师退休基金目前需要120亿美元做投资，才能得到足够的收入以支付教师的退休金，但现在基金只有50亿美元。"40年来，这项经费从来没有给足过。
丹尼斯。加特曼(Dennis Gartman)在他的加特曼投资通讯里为我们讲述了这个触目心惊的故事:
现在退休金的“战争”已经打响，各州似乎都在执行一种愚蠢的投资方法——政府各处举债，将借来的钱投资到股市中，以期能够赚到钱，补上养老金的缺口。最糟糕的例子莫过于西牵吉尼亚州，根据(纽约时报)刊登的威尔什协会的研究报告.“西弗吉尼亚州的养老金基金资产只有其所需的五分之一。”该州发现它们自己的财务状况极糟糕，预算出现问题，目前正在向法院中请在不通过全州投票的方式来发行39亿关元的新债券。州政府看来很有可能在公投中失利，但它总得在某个地方筹到足够的资金，债券市场看上去是最佳(政治层面上最佳的)选择。
美国很多州、市、郡对待养老金的做法同西弗吉尼亚州的想做的事情一模一样，但可恶的是，大部分政府现在都后悔了。新泽西州、伊利诺伊州和俄勒冈州全州教育系统已经发行债券，而堪萨斯州、俄勒冈州以及威斯康星州在2004年年底也将会发行债券。新奥尔良发行了债券，但现在正在后悔，匹兹堡也一样。在某种情况下，我们可以将这些事件看成是市场已经见顶的征兆……市场充斤着错误的投资者……让人回忆起1999年底和2000年初市场的狂热。市、郡和州基金不会在股票价格便宜的时候买入;很遗憾，在基金买进的时间点价格都比较贵。
当伊利诺伊州的一位匿名的官员在被问及为什么州政府需要举债来填补养老金基金时，他说出了更令人惊讶的事情。他说，他们被告知，养老金基金的年收益可以达到8.0%-8.5%，而发行的债券利息是5.07%,“因此只要精算的结果是对的，我们就是安全的。”然而，我们对未来的看法与这位官员的看法相差甚远……伊利诺伊州的人民并不知道他们未来可能会面临的问题，除非股市会无限期地提供8.0% - 8.5%的回报，否则问题迟早会发生。
