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为什么说设立平准基金还需长远谋划平?准基金时代的来临

时间:2018-08-27 23:11:56  来源:平准基金  本篇文章有3560字,看完大约需要12分钟的时间

为什么说设立平准基金还需长远谋划平?准基金时代的来临

时间:2018-08-27 23:11:56  来源:平准基金

设立平准基金还需长远谋划

证监会发布消息称,央行将协助通过多种形式给予“证金公司”流动性支持,有人认为 “证金公司+央行流动性”是“中国版”平准基金。笔者认为,这并非真正意义的平准基金,要推出平准基金还需长远谋划。

所谓平准基金,是指政府通过特定的机构以法定的方式建立的基金,通过对证券市场的逆向操作,来熨平股市非理性波动;显然,平准基金需要直接参与市场操作才能完成“平准”职责。而证金公司是为证券公司融资融券业务提供转融资和转融券服务,本身并不直接参与市场买卖,即使市场暴跌,证金公司为了转融券业务或许少量在市场操作买入股票,但它的资金更多是为证券公司提供“炮弹”,证券公司可能将其用于自营、也可能借给投资者客户,因此“证金公司+央行流动性”难言平准基金。

此次21家证券公司联手出资1200亿元用于购买蓝筹ETF的托市举措,有点接近平准基金,这样操作是对路子的。之前一些投资者热追炒题材概念,这些股票已经不谈市盈率、市梦率,而改谈“市胆率”,人有多大胆、股有多高价,股票可连续几十个涨停,远远偏离内在价值,现在这些股票下跌,某种程度上属于价值回归;即使跌到现在,很多股票相对于底位仍然涨幅巨大,创业板平均市盈率仍有90多倍,风险仍待释放,若让托市资金来买进这些股票,显然是不合适的。另一方面,今年以来蓝筹股涨幅较小,投资价值凸显,因此证券公司出手护盘蓝筹股师出有名;而且由市场主体出资护盘,比公共资金护盘也更公平合理,其产生的市场风险也由证券公司承担,当然,这在某种程度也是券商在拯救自己。 

另外,汇金以及社保基金,其实也可充当平准基金的角色,只是,汇金仅局限于投资重点金融企业,并不投资其他行业,且银行股等价格一般并没有大起大伏,汇金的“平准”功能难以得到有效发挥。而社保基金的股票投资,一般委托公募基金等投资机构,但由于基金治理制度缺陷,一些公募基金并没有显现出专业投资者水平,倒是让社保基金投资组合跟随概念热点随波逐流炒作;比如,按规定社保基金投资需要遵守“安全性”原则,但社保基金却早已参与到高风险的创业板等市场,包括一些“妖股”的前十大流通股东中也有社保基金身影,所以,社保基金对市场的“平准”功能也没有发挥。汇金和社保基金,还远不能称之为真正意义上的平准基金。

无论暴涨暴跌,对市场和投资者都有害,容易引发财富不公平再分配,因而,为了熨平股市的非理性波动,A股市场设立真正意义上的平准基金,也确实是需要考虑的选项。但要设立平准基金,需要解决的问题非常多,比如,资金从哪里来,由谁来操盘,平准基金以维护市场稳定为目的、是否也要兼顾盈利,怎样操作才不会过度干扰市场内在运行机制,如何防止平准基金利益输送,等等。这些问题绝非一时半会就能弄清楚,有的甚至需要长时间论证,因此,即便要设立平准基金,也不应是目前,不能仓促行事。 

我国台湾地区设立的“国安基金”有些经验教训值得借鉴。“国安基金”2000年设立,设有专门的“基金管理委员会”,由11至l3名委员处理重大决策,主要功能就是干预股市,“国安基金”操作时本着来无影去无踪的原则,以期尽量减少对市场的冲击,投资标的主要是台湾50成分股,主要是权重股、绩优股。但“国安基金”逢低便入场,也造成投资者风险意识的减弱和依赖心理,影响和干扰了市场正常机制发挥作用。 

借鉴台湾地区的经验教训,笔者认为,A股市场可以成立10000亿元左右的平准基金,钱由每年政府收取的股票交易印花税转入,连续累积5年;成立管理委员会,决定基金重大决策;每半年向公众公布运作报告,接受全社会监督。平准基金投资标的,必须是市盈率和市净率低于一定水平的个股,运作目的除了稳定市场外,尤须防范风险。平准基金在实施操作时,应该本着来无影、去无踪的原则,防止对市场和其他投资者造成干扰。当然,即使设立平准基金,投资者也要对平准基金抛股退出有心理准备,前段汇金减持银行股遭到非议,说明不少沪深股市投资人对此认识还很不足,任何投资者、包括汇金和平准基金,都有权利自主决策何时离场。

每当大盘破位下行时就有力量力挽狂澜拉起来,而每当大盘走好就掉头向下

近期的A股市场走势很怪异,每当大盘破位下行时就有力量力挽狂澜拉起来,而每当大盘走好就掉头向下,短线的节奏很难把握。

现在这种走势是A股历史上不曾有过的,未来A股的运行方式也不会走过去的老路。股市永远不变的特点就是变,每一个不同的阶段抓住股市内在的特点,才能让投资更有把握。

中国股市现在上行的压力毋庸置疑,3300点以上巨大套牢盘的压力不是短时间能够化解的,大量的股票依然估值偏高。如果按照中国股市以往的运行模式,大盘在向上难以突破的情况下,继续向下探底就成为大概率的事件。@大伟看大势 3个月以来在《财富世界》杂志上之所以认为大盘难以再次大幅度下跌,是因为过去的力量已经衰竭,而新的力量已经成为主导,那就是国家队的护盘资金。

国家队的护盘资金是解释大盘近来不同以往走势的钥匙,也是预计未来大盘运行模式的关键。当这个未曾有过的力量出现在市场中的时候,鉴于它的数额是如此之大,它就会导致整个股市运行模式的改变。

行情来了一哄而起,走了一哄而散,面对暴涨暴跌的中国股市,很多经济界人士曾经呼吁设立平准基金。然而在正常情况下让国家拿出巨额资金成立平准基金并不是一件容易的事,这个决心很难下。由于2015年股灾,国家的救市资金已经被动地进入股市了。在下一轮牛市到来之前这些资金想走也走不了。既然走不了,但也不会趴在股市里不动,于是这些资金实际上被动地成为了市场上的平准基金。

一个存在上万亿平准资金的市场,它的运行方式必定与以往不同。这些资金会一定程度上填平两次牛市之间的低谷。这些资金是杀不死的多头,他们大概率会阻止大盘跌的过多,尤其这些资金2015年救市的时候已经亏损很多,政治上的考虑也会如此。

这些资金如今的运作水平相比2015年救市的时候已经有非常大的提高,散户很难把握他们的运作规律。但是既然短线难以把握,又何必去跟他们去玩短线捉迷藏的游戏。目前市场上一部分股票明显估值过高,但也有一些股票的价值并没有被充分发现,所以平准基金存在运作的空间。护盘资金除了调控指数,震荡中拉升被前期暴跌错杀的有价值的股票会成为一个很可能的策略。实际上,一些股票已经在震荡中逐渐走高了。

国家队的护盘资金的平准基金作用尚未被人们意识到,一旦人们意识到这一点,很多资金就会进场寻求机会。但人们应该记住,平准基金并不是单向做多的,它们可以填平两轮牛市的深谷,也会阻碍大盘暴涨,也许这就是很多人想要的慢牛。而且这个慢牛也许涨起来很慢但每次调整的时候却很吓人。

即使是人们盼望的慢牛来了,多数人仍然赚不到钱。人们很难判断具体的短线涨涨跌跌,但是也许几年之后人们回头时发现,原来我们一直在牛市里。 

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