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关于股利的发放有哪些影响论?对股利发放的选择分析

时间:2018-07-28 22:40:28  来源:股利  本篇文章有3923字,看完大约需要13分钟的时间

关于股利的发放有哪些影响论?对股利发放的选择分析

时间:2018-07-28 22:40:28  来源:股利

关于股利的发放有哪些影响论?

1.股利发放无关论

在上个世纪中叶,学者们对股利政策进行了相关的研究,而这些研究主要是集中在该政策是否会影响股票价值,其中主流的说法是MM定理下的股利无关论。

而股利无关论的支持者持着这样的一种看法,他们认为股利的分配并不能对该企业的股票价格或者市场价格产生影响。这个理论主要是以MM定理作为基础,在这里就简单表述下股利理论所做的种种假设:

首先,股利无关论假设个人所得税或者公司所得税是不存在的。其次,这些股利无关论的簇拥者还认为股票的交易以及发行并不产生相关费用。并且股利无关论还认为公司的投资决策以及股利决策之间是相互独立的。最后还假设管理当局以及投资者可以对未来的投资机会的信息进行共享。

总而言之,股利无关论描述的市场是一个完美无缺的市场,在现实中是不存在的。这也是股利无关论被称之为完全市场理论的原因。

股利无关论认为:

(1)投资者并不关心公司股利的分配

(2)股利的支付比率不影响公司的价值

企业的价值是由它的实际资产决定的,而不取决于这些资产的取得形式,即企业的价值与资本结构无关对于税后净利的处理是再投资还是股利发放对于公司资本结构的影响是一致的。公司的价值取决于投资决策。

股利发放的影响

2.股利发放影响论

用留存收益再投资给投资者带来的收益具有相对较大的不确定性的特征,并且这种不确定性会随着时间的推移而进一步的增加。基于以上的原因,投资者更喜欢现金股利,而并不喜欢将这些收益留住公司的内部,这样投资者会承担未来的投资风险。

 用留存收益再投资给投资者带来的收益具有相对较大的不确定性的特征,并且这种不确定性会随着时间的推移而进一步的增加。基于以上的原因,投资者更喜欢现金股利,而并不喜欢将这些收益留住公司的内部,这样投资者会承担未来的投资风险。

(1)“一鸟在手”理论

此理论是以戈登为代表比较流行的假说,当时人们的普遍看法是,投资者购买股票是期待未来这些股票可以给他们带来收益,但是如果未来的价格取决于预期的盈利,那么这些购买股票的投资者无外乎有着三个不同的动机,这三个动机分别为股利、盈利以及二者之和。此理论代表了以注重当下收益的股东,核心是:“双鸟在林,不如一鸟在手”。他们比较注重当期到手的收益。

(2)信号效应理论

一种与追随者效应理论同时兴起的学说,由于市场并非完全有效,甚至是趋于弱有效的状态。也就是说股票股价增长变化的存在很大程度上取决于其内部消息的影响。当管理层增加自己手中的股票时候,带给投资者一种股价将上涨的信号,从而增加对其的购买量,形成一种信号的效应。从而吸引投资者,对股价产生影响。

(3)代理理论

由于公司的所有权与管理权的分离,由于信息不对称而产生的监督成本,代理人的担保成本以及剩余损失。发放股利会明显减少这种成本的发生。主要由于企业减少了可支配的税后净利,减少了引发代理人为了追求自身权益最大化而损失股东权益的潜在风险,并且会引起投资者对此股票的看好,购买股票从而股价.上涨,吸引更多的投资。

(4)税差理论

税差理论的主要含义是指,股利的税率要是比资本的的税率高很多的情况下,投资者就会提高股利的收益率来换取比较高的报酬率。基于这样的原因,为了让资金的成本达到最低,并且使得公司的价值达到最大,我们一般会采取比较低的股利政策。一些相关的研究也同样说明了两者之间存在的线性关系,这种关系说明税收效应是具体存在的。另外还要考虑在投行的发行费用。结合实际情况来发放股利,来影响股价。

(5)理性预期理论

理性预期理论指的是投资者对所持有的股票发放股利的合理预期与现实中发放的股利进行比较,得出结论,是否值得持有。考虑到微观主体的实际作法,对公司股票的合理预期。现实的研究表明高股利的发放和将股票差分会更加吸引投资者购买,股价也会因此上涨。

我国不同时期对股利发放的选择分析:

1.股权分置改革时期的股利发放的特点

(1)股权分置改革前我国上市公司股利政策相对不连续

通常来说,对于一个上市的公司,其股利政策-般应该是平稳且相对连续的,只有这样的股利政策才可以发挥其固有的信息传递的功能,并且维护公司的形象,保持公司股价的相对稳定。事实上,只有在管理层可以确定在未来的很长一段时期,公司在盈利方面都会有固定的变动时,股利政策才应该加以调整,

在西方,股票市场相对比较完善,所以为了平衡股利的水平,.上市公 司一般都倾向于保持相对比较稳定的股利政策。即使公司的盈利较预期有着极为明显的增长,公司也比较倾向于对股利支付率进行一个比较平稳的提升,而不是对其进行大幅的增派。这是因为相对比较稳定的股利政策有助于市场对于上市公司有着相对良好的与其,于此同时,稳定的股利政策可以防止股东以此牟利。然而令人遗憾的是,在我国,上市公司的投利政策的波动却相对比较大。在我国,上市公司的短视行为比较严重,在制定股利政策的时候很少考虑其对公司形象的影响,缺乏远见。

(2)股权分置改革前股利政策受再筹的种种影响

证券市场相对比较完善的西方国家,股权分配的种种政策和再筹的行为的联系较小,然而在我国,情况却恰恰相反。我国的再筹行为很大的影响了股利分配的种种政策。

(3)上市公司股利分配形式多且不稳定

上市公司股利政策的核心内容一共有两个,分别是股利支持率以及股利支付方式。公司的经营战略不同,其股利支付的方式也相对的会有差别,其对投资者以及市场的影响也不同。

国务院的体制改革委员会在1992年颁发的相关规定中,对我国股份公司的股利分配方式做了如下的定义,该规定将股利分配划分为两种形式,分别为现金股利以及股票股利。从理论上来看,资本公积转增的股本以及盈余转增的股本都不是股利分配的基本范畴,但是在我国的证券市场,这两种却被大家普遍认为是股利分配的替代品。在这种情况下,笔者也对其进行了一定的分析,并且将之划分为股利支付的方式之一。所以我国的股利分配形式就有很多种类。这些形式总共有其中,其中最具代表性的当然是现金股利以及股票股利,出自之外还有转增股本等等。同一个公司在不同的年份的股利支付的方法也有很大的差别,有时候即使是同一个年度,上市公司采用的股利支付方式也可能有很多种。在对其进行选择时,规律性也相对比较薄弱。

2.经济全球化时期股的股利发放的特点

(1)各公司支付水平差异较大

各上市公司的现金股利的支付水平千差万别,据数据显示,在2009年,每股最低的金额为零点零二,而最高的金额为每股零点五一,样本方差高达零点一四五二。而在2015年, 每股最低的金额为零点零一,最高为零点七四。样本方差为零点一七六八。在2006年的差异较大,最高为每股三元,最低同2015年持平。 根据数据我们可以看出,样本的方差总体趋势是递增的。

(2)上市公司不断增加

因为全流通的实现,所以从理论上来讲,当一个企业想兼并一家上市公司的时候,这个企业都可以从二级市场中买到足够兼并所用的股份,而大股东并不能阻止股权向他人手中流去。在这样的大背景下,并购机制便可以发挥其独有的作用了。并购机制,顾名思义可以帮助企业进行并购,并且使企业的治理更加有效率,并且让公司的管理层受到一定的制约。我们可以从2005年以及2006年这两年间的股份分配的情况看出,股权分置的相关改革已经开始发挥其应有的作用了,基于这点,我们可以相信,参与分配的上市公司的数量会逐年增加的。

为什么发放股票股利会对公司股票的市价产生影响?

就影响股价变动的个别因素而言,通过该上市公司的季报、半年报和年报大抵可以判断是否值得投资该股以及获利预期。对于缺乏一般财务知识的投资者来说,有几个数据有必要了解,它们是:该上市公司的总股本和流通股本、前三年的收益率和未来三年的预测、历年的分红和增资扩股情况、大股东情况等等。这些是选股时应该考虑的要素。

就影响股价变动的一般因素而言,除对个股股价变动有影响,主要可以用作对市场方向的判断,而且市场对场外的一般因素的反应更为积极和敏感,这是因为场外的任何因素要么利好市场,要么利空市场,这就意味着股价的涨跌除上市公司本身因素外,空头市场还是多头市场的判断来自于影响整个市场的诸多因素。

关键字: 趋势证券股票市场
来源:股利 编辑:零点财经

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