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什么是留存收益以及留存收益持续性经营作用的解读

时间:2018-03-27 19:55:32  来源:巴菲特教你读财报  本篇文章有1335字,看完大约需要4分钟的时间

什么是留存收益以及留存收益持续性经营作用的解读

时间:2018-03-27 19:55:32  来源:巴菲特教你读财报

图1-32   资产负债表/股东权益

图1-32资产负债表/股东权益 

到了年底,一个公司的净利润可以用于派发分红,也可以用于回购公司的股份,或者将它们保留下来去维持公司的运营。当它们被留着用于公司运营时,将记录在资产负债表上股东权益下的留存收益账户。

如果将收益留存用于可盈利的投资,那它们将极大地改善公司的长期经济前景。正是由于巴菲特采取了留存伯克希尔公司100%净利润的策略,公司股东权益从1965年的每股19美元提高到2007年的每股78000美元。

要想知道公司每年会有多少净利润进入到留存收益,我们可以将公司的税后净利润减去派发的红利,再减去公司当年用于股票回购的开支。2007年,可口可乐公司赚取了59亿美元的税后净利润,其中31亿美元被用于派发红利和股票回购,这样,剩下的大概28亿美元利润将被增加到留存收益储备中。

留存收益是一项累计数据,也就是说,每年新增的留存收益将被累加到以前年度的留存收益中。同样,如果公司发生亏损,将从公司过去所累积的留存收益中扣减当年的亏损额,如果公司亏损的金额比其累积的留存收益还要多,其留存收益将以负数显示。

在资产负债表上,所有能帮我们判断一家公司是否具有持续性竞争优势的指标当中,留存收益是最重要的指标之一。其原因是,如果一家公司不能保持其留存收益一直增加的话,它的净资产是不会增长的,如果公司的净资产不能增长,那么从长远来看,我们不会成为超级富翁。

简而言之,公司留存收益的增长率是判断公司是否得益于某种持续性竞争优势的一项好指标。让我们看看那些巴菲特所偏爱的具有持续性竞争优势的公司:可口可乐公司在过去5年一直保持留存收益为7.9%的年增长率;箭牌公司一直保持10.9%的留存收益增长率;伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司则一直保持在15.6%的水平;而巴菲特所拥有的伯克希尔公司,其留存收益增长率高达到23%。

并不是所有的留存收益增长都归因于产品销售量的增加,它也可能是收购其他公司所导致,当两家公司合并时,它们的留存收益将合并起来形成更大的储备,例如,当宝洁公司在2005年收购吉利公司时,它的留存收益从130亿美元一跃上升到310亿美元。

其中的道理很简单:公司留存的收益越多,它的留存收益增长就越快,而这又将提高公司未来收益的增长率。当然,这里有个前提条件,公司必须持续买入那些具有持续性竞争优势的公司,这恰恰就是巴菲特在伯克希尔·哈撒韦一直所做的。伯克希尔就像一只不断产下金蛋的鹅,而且它下的每个金蛋都能再孵出一只会下金蛋的鹅,所有这些下金蛋的鹅不断地孵出更多的金蛋,巴菲特发现,如果你能将这个过程保持足够长的时间,到最后,当你清点自己的财富时,计量单位将会以10亿计算,而不是以百万计算。

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