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安井食品股票分析:深耕餐饮行业,力做食品龙头

时间:2018-06-06 11:04:13  来源:食品概念专题  本篇文章有2326字,看完大约需要8分钟的时间

安井食品股票分析:深耕餐饮行业,力做食品龙头

时间:2018-06-06 11:04:13  来源:食品概念专题

安井食品(603345)

“大行业、小公司”,安井有望成长为行业巨头。

安井食品股票分析:深耕餐饮行业,力做食品龙头

安井所处的行业是冷冻食品行业, 人均消费量与国外发达国家仍有较大的差距。 在消费升级、餐饮快速增长的推动下,冷冻食品行业拥有广阔的增长空间。包括冰淇淋在内的冷冻食品行业市场规模已经达到 8000 亿元,且每年仍在以百分之十几的速度增长。

冷冻食品行业竞争格局十分分散, 作为冷冻食品行业的龙头企业,安井充分享受行业增长的红利, 且有望快速成长起来,龙头优势会越发明显。我们认为一个处于快速成长行业中的龙头消费公司,会充分享受行业成长的红利,并随着行业成长快速做大。

三大核心优势助推成长

经过多年的发展安井形成自己的核心优势,成为企业独特的“护城河” ,并推动安井在行业发展中能够保持较成本优势和管理优势,发展并壮大。一是安井目前已经达到 35 万吨的生产规模,规模下的成本优势和对上下游的议价能力远超同行。二是安井在全国布局产能,可以支撑其在全国市场的扩张。三是安井在全国建立销售模式和营销网络,可以达到 4万终端,消费公司的平台优势逐渐显现。

试水小龙虾,未来向美食集团公司发展

公司于 2017 年 6 月新推出的速冻小龙虾,公司正式进军具有千亿市场规模的小龙虾市场,也是上市以来公司寻求更大成长突破的尝试。 2018年 1 月安井收购新宏业食品有限公司 19%的股权, 新宏业于今年 4 月份建设完成 3 万吨小龙虾产能,为公司将来小龙虾业务的发展打下坚实基础。

除去小龙虾,公司正在研发小猪肉、兔肉、黑胶牛柳、鸡块、鸡翅、牛排等产品的成品整合加工,跨界产品未来对接餐饮市场将面对更大的市场。目前这类产品多为小型企业在做,安井如果进入到这一领域将有很大的优势。如果安井能在这些领域取得成功,未来安井将成为一个多元化的美食集团。

盈利预测

从长期看,我们认为安井有望成为速冻行业龙头大型食品企业,可以长期持有。安井目前持有新宏业 19%的股权,假设未来安井能够实现对新宏业控股,新宏业的销售实现并表,未来三年安井小龙虾板块的收入规模达到 10 亿元是可期待的。 目前新宏业公司小龙虾业务主要是 OEM 模式,为其他品牌代工,自有品牌主要通过网络和部分线下销售,销售规模相对较小。

我们假设小龙虾板块 2018 年-2020 年收入规模可以达到 2 亿元、6 亿元和 10 亿元,预测安井 2018 年-2020 年收入增速分别为 21.88%、25.44%和 21.55%。归母净利润增速为 29.28%、28.19%和 30.62%,实现 EPS 1.21 元、1.55 元和 2.02 元。对应估值为 31 倍、24 倍和 19倍。

安井的估值可以参照涪陵榨菜桃李面包,当市场给溢价的时候,可以给到 35 倍估值。如果按照 2018 年 EPS 计算,对应目标价为 41.6元,股价有超过 20%空间。如果按照 2019 年 EPS 算,对应目标价为 54.25元,股价有超过 60%的空间,市值将达到 117 亿元。从长期来看,公司的成长性和市值仍具有较大空间。公司小龙虾板块从 2018 年开始爆发,未来小龙虾如果能做到十几二十亿收入,贡献一个亿利润,完全就是个食品大公司,打破现在对它的定位。所以我们按照 2018 年 EPS给予 35 倍估值,目标价为 41.6 元。给予买入评级。

风险提示

小龙虾业务不及预期,市场竞争加剧,食品安全问题等。

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