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怎么用市净率买股票?股票市净率的适用范围是怎样的?

2018-07-05 13:55:35  来源:市净率  本篇文章有字,看完大约需要12分钟的时间

怎么用市净率买股票?股票市净率的适用范围是怎样的?

时间:2018-07-05 13:55:35  来源:市净率

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市盈率市净率的区别

先看下两者的计算公式:

市盈率=市值/盈利,市净率=市值/净资产。前者从盈利的角度去衡量,后者从净资产的角度来衡量。

市盈率的优点是对盈利稳定的企业,市盈率是很好的估值指标。市盈率的变种盈利收益率(也就是市盈率的倒数)也可以让我们将股票与其他资产大类进行比较。

不过市盈率的缺点也很明显,如果公司盈利波动剧烈,市盈率就没有了意义,像券商,牛市和熊市业绩相差数十倍,市盈率也会随之波动,往往牛市的时候市盈率反而较低。盈利成长非常快、或公司正处于成长期还没有开始盈利,市盈率也会失效,这时的高市盈率不一定代表估值高。选择市盈率来为股票估值,首先就是认同了被估值的品种盈利已经达到一定规模,并且具备一定的稳定性。

市净率的优点是波动更小。净资产的波动不像盈利那么剧烈,也不像盈利那么容易被扭曲。盈利未来很难预测,但只要公司没亏损,净资产一般不会下跌。 

不过市净率也有缺点:单纯看市净率无法得知公司对净资产的运作效率,如果一个公司市净率只有0.1,看起来很低,但公司运作下连年大幅亏损,开始侵蚀净资产,市净率也会很快被动上升。

另外市净率也不适合给轻资产的公司估值,比如IT科技、软件公司等。这些公司的价值很大程度上体现在优秀的人才等软性资产身上,而净资产这一指标则很难评估这些软性的价值。

所以市净率更适合给相对重资产,资产价值稳定,ROE能维持在一定水平的公司估值。

<a href='/cwbbrm/241144.html'>市盈率与市净率</a>的区别

如何用市净率来估值?

使用市净率买股票一定要满足三个条件:

1、市净率要低

2、净资产价值要稳定

3、ROE长期看能维持在一定水平

市净率要低 

市净率要低这点很容易理解,跟市盈率一样,市净率越低估值越低。不过多低的市净率算低呢?我们参考几个投资大师的观点:

根据施洛斯的经验,如果公司的股价低于资产价值,大多数情况下,公司要么会恢复盈利能力,要么会被其他公司收购。无论怎样,都需要时间。他们的平均持股周期是四年左右。在等待过程中,资产价值可以提供一定的保护,防止股价继续大幅下跌。他经常在股票还没到最底部就开始买入,而且喜欢在股价下跌时加仓,就算股市可能暴跌,他也能睡得很安稳,因为他知道自己的股票已经是跌无可跌。 

格雷厄姆在认为,“相比企业所有者,投资者获取股份的价格几乎总是会高于其净资产价值,即大幅溢价。所以当股票的溢价很小甚至折价(破净)时,其价格波动主要来自净资产的波动;当股票溢价较高,波动主要来自溢价,以及人们对这种溢价的信心。”所以,格老建议市净率不超过1.5倍。

由此可以看出,两位大师的低估值投资思路一脉相承,基本是在1.5-1倍以下的股票中挑选。

当然,那是对于美国等成熟国家经验而言,对于中国A股和科技股等则另当别论,大家可以参考《三生万物:价值投资的三块积木》里的方法,还是建议大家用统计方法寻找个股市净率的不合理区间和合理区间。

净资产价值要稳定

如果净资产的价值不稳定,那市净率也就没有参考价值了。什么情况下净资产会不稳定呢?

举几个例子,像银行一般杠杆都比较高,如果经营不善,大面积爆发坏账,银行的资产会受到影响。农林渔业也是资产价值波动的高发区域,俗话说“家财万贯,带毛的不算”,一场冷水团就可能让某些渔业公司资产大幅减少。

ROE长期看能维持在一定水平

市净率是从买资产的角度去投资,但一份资产如果无法盈利产生现金流,那最终收益也不会好。我们如何衡量资产的盈利呢?无论这份股权资产是否上市交易,我们都可以用ROE来衡量一下。

同样是强周期性的行业,券商业和钢铁业这两个行业在周期底部的市净率都比较低。但仔细观察下,我们可以发现,券商即使在周期底部,ROE也能保持在个位数;而钢铁行业则ROE为负。净资产收益率为负,那这份资产的价值就是不断缩水的。即使市净率很低,但净资产不断减少,市净率也会被动提升,出现“低市净率陷阱”。如果周期底部持续时间过长,净资产的缩水程度会远超我们的想象。

宽基指数的长期平均ROE一般会高于这个国家的平均贷款利率一截,因为无论哪个国家,上市公司基本都是这个国家最先进生产力的代表,它们对公司资产的运作效率一般不会低于国家平均水平。所以只要国家经济能正常发展,宽基指数的ROE也能保持一定水平。

所以使用低市净率的时候,最好避开周期底部ROE过低的品种。另外,相对于个股,行业指数更容易选择和判断。即在《三生万物:价值投资的三块积木》中提到的顺序:先指数,后行业指数,最后个股!

行业指数则不一定,某些强周期行业周期底部ROE会非常差,对这些行业市净率是失效的,需要注意避开。

 ROE长期看能维持在一定水平

总结一下,用市净率来买指数基金:

对大多数宽基指数来说,满足后两条问题不大,只需要等待低市净率买入即可。因为宽基指数大多数时间盈利和净资产都比较稳定,往往低市盈率的宽基指数,市净率也会比较低。用市盈率可以从盈利、现金流的角度理解指数基金,用市净率可以从买资产的角度理解指数基金,相辅相成。

最后,对低市净率的行业指数,往往都是强周期性行业,例如地产、金融、有色、钢铁、石油等等。这些行业,除了要在低市净率再出手,还要注意避开周期底部ROE过低的品种。

股票市净率的适用范围是怎样的?

市净率特别在评估高风险企业,企业资产大量为实物资产的企业时受到重视。

市净率意味着股票价格相对于公司的净资产的比率。因此,市净率低意味着投资风险小,万一上市公司倒闭,清偿的时候可以收回更多成本。所以,市净率低好。

市净率是反映每股市价和每股净资产的比率。

市净率=每股市价/每股净资产

市净率可以用于投资分析。每股净资产是股票的帐面价值,他是用成本计量的;每股市价是这些资产的现时市场价值,是证券市场交易的结果。一般认为,市价高于帐面价值时企业资产的质量较好,有发展潜力;反之则质量较差,没有发展前景。市净率侧重于对未来盈利能力的期望。在牛仔网的交易里,大部分交易成功的股票都是按照市净率的高低成交的,所以市净率的高低从第三方数据就体现出来它的重要性。

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