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601127,华为汽车第一股,中国的特斯拉,被严重低估!

2024-02-26 10:31:00  来源:读懂上市公司  本篇文章有字,看完大约需要16分钟的时间

601127,华为汽车第一股,中国的特斯拉,被严重低估!

时间:2024-02-26 10:31:00  来源:读懂上市公司

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最近,汽车行业大事不断。

  先是比亚迪带头发起价格战,甩出“王炸”7.89万元起售的比亚迪秦PLUS,并喊出“电比油低”的口号。同时,五菱、长安汽车、哪吒汽车等车企也火速跟进降价,新能源车市从“油电同价”走向“电比油低”。

  后有华为距岚图汽车在成为“HI模式”成员整整一个月后,再次牵手东风汽车旗下猛士科技,完成“两连签”。

  而华为的亲儿子,智选模式下第一个与华为深度合作的车企——赛力斯,最近的新闻却是冰火两重天。

  一方面,2024年1月问界首次超过理想拿下了月度销冠,交付32,973辆,同比大增638%;赛力斯的股价也在持续走高,截止2月24日总市值高达1187亿元。

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  另一方面,根据业绩预告,赛力斯2023年预计营业收入355亿元-365亿元,同比增长4.09%-7.02%;预计归母净利润亏损21亿元-26亿元,扣非归母净利润亏损46亿元-50亿元。

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  虽然净亏损额看起来不小,但其实赛力斯在2023年还是赚翻了。毕竟赛力斯靠着与华为的深度捆绑,从一个边缘的车企,到如今市值超千亿的车企。

  而2023年最后悔的车企是谁?估计就是拒绝与华为合作的上汽了。

  上汽董事长陈虹曾表示,与华为这样的第三方公司合作自动驾驶,上汽是不能接受的。原因是,如果与华为合作,上汽集团将沦为一具没有灵魂的空壳。

  有的车企抱着灵魂,走下坡路,有的车企卖了灵魂,脱胎换骨。

  我们不是鼓吹要出卖灵魂,但赛力斯靠着出卖灵魂给华为,确实是完成了惊天大逆转,市值直逼上汽集团,成为汽车行业最大的黑马。

  现在还有多少人记得,赛力斯的前身是默默无闻的东风小康呢?以前的小康股份,外界对其的印象就是一家只会生产低端车的企业。

  在与华为合作前,赛力斯的业绩也不是多么好。2018年-2020年,公司的营收以每年10%以上的比例降低,直到2021年才稍稍有点好转,实现营收167.18亿元。

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  近几年,赛力斯也一直是亏损的状态。在与华为合作之后,更是加大了亏损。

  2020年-2023年前三季度,赛力斯的归母净利润分别亏损17.29 亿、18.24 亿、38.32 亿、22.94亿元。

  虽然亏损加大,赛力斯还是坚定不移的与华为加强合作。

  赛力斯董事长张兴海曾表示:“如果这个时候宝马来跟我谈合资造车的事,我都不干,我会坚定不移地跟华为跨界合作。”

  其实,对于赛力斯,我们不用过分担心公司的业绩情况。

  净利润确实是衡量公司基本面的关键指标,没有投资者不看重。但是,赛力斯还是比较特殊的。虽然赛力斯目前是“多卖多亏”,但是一旦能够先铺上量,抢占了市场份额,那么实现盈利是迟早的事。大家可以看看特斯拉,也曾经历过这个时期。

  所以,我们更需要关注的是问界新M7、问界M9的前景。说白了,赛力斯亏损的业绩只能代表过去,而过去不能代表未来。

  更何况,赛力斯如今已经到了业绩拐点,可能马上就要盈利了。

  2023年前三季度,赛力斯归母净利润为亏损22.94亿元,根据预告全年亏损预计21亿元-27亿元。推算出,第四季度的净利润为-4.06亿元~1.94亿元,同比增长64.92%-116.77%,赛力斯很有可能已经实现了单季度盈利。

  2024年1月,国内汽车产销短暂遇冷,主要是春节前后为乘用车市场的传统消费淡季,叠加经历2023年四季度汽车产销的翘尾现象,透支了部分1月购车需求。

  但问界的销量仍然实现了逆势增长,1月交付量3.30万辆,同比增加637%,其中问界M7交付量3.13万辆。

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  从基本面来看,在产品正式落地后,影响赛力斯股价走势主要仍以问界系列的销量为主,而不是直接的财务报表数据。

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  这一点跟AI行业的投资类似,除了类似AI芯片、CPO光模块等行业卖水人的报表端将直接受益于下游AI厂商的资本开支扩大,以AI应用为主的公司受制于渗透率尚低的现实,短期无法在报表端直接受益。

  但是,我们可以预期AI产品销量、AI用户数量、渗透率等指标预计将对相关AI公司的股价产生重要的影响。

  可能不少人有疑问,为什么赛力斯的销量不断增加却还在持续亏损呢?

  第一,目前处于投入阶段

  赛力斯虽然造车多年,但一直不温不火,跟华为合作之后才认真起来。而且,华为与赛力斯联合打造问界 AITO 系列,定位大型高端 SUV 车型,需要投入大量的资金搞研发。

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  截至2022年末,光是问界的核心研发投入累计超120亿元,虽然华为挑了大梁,赛力斯也出了不少力。2020年-2022年,赛力斯的研发投入分别为18.21亿元、19.49亿元、31.06亿元,逐年增加。

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  而且,赛力斯为了产能不拖后腿,需要大量资金建厂。目前,赛力斯有三家汽车智慧工厂,融合了Al视觉、大数据等先进技术,按照智能数字化柔性汽车整车工厂标准建设,处于世界领先水平。

  第二,兑现爆款红利时间较短

  问界新M7是在2023年9月12日才正式上市,上市60天累计大定10万辆。但是,从定车到交付是需要很长时间的。

  所以,对于赛力斯来说,2023年能够让其兑现问界红利的时间窗口并不长,对公司整体业绩起到的帮助有限。

  第三,原材料成本高,降价传导慢

  根据数据,电池级碳酸锂的价格可以说是雪崩式大跌。2023年1月1日,电池级碳酸锂均价为52.5万元/吨,到了12月31日均价为10.3万元/吨,下降了80.38%。

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  但是,碳酸锂价格的下降不是一次到位的,价格下跌到能够表现在产品售价是需要1-2个月的传导周期。

  对于赛力斯来说,2023年公司的原材料成本上半年较高,对于业绩的影响比较大。但是,到了2024年,赛力斯在原材料方面的成本压力就会小很多了。

  十分值得关注的是,2月26日起,问界M9开始规模交付,目前问界M9新车预订量已超过5.4万辆。问界在2024年目标是60万辆,预计同比增长500%以上,赛力斯的业绩值得期待。

  华为是不自己造车,除了赛力斯,目前还与奇瑞汽车、北汽集团、江淮汽车三家达成合作,分别推出了智界、享界、傲界。

  但是从目前的销量和预定量来看,真正得到市场认可,成为大爆款的也只有赛力斯的问界系列。

  赛力斯与其他车企相比,最大的优势就在于向华为贡献了全部的灵魂。华为的营销,以及对赛力斯整体机制和管理的改变,这才是最重要的。

  或许有人会觉得赛力斯只要华为一不合作,赛力斯失去了价值。

  但是,赛力斯是华为辛苦建立的标杆,华为不会轻易放弃。而且,就算后期华为真不合作了,赛力斯内部基本都被华为整改完了,如果赛力斯不傻,也应该学的差不多了,品牌形象也树立起来了。

  最后总结一下,没有华为,就没有如今的赛力斯。赛力斯2023年虽然还是亏损,但盈利拐点已至,不用过分担心。而且,随着问界销量的不断增加,会让资本市场对其有更大的想象空间,公司未来的业绩十分值得期待。


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