无论在一级或者二级市场，都避免不了对其投资标的进行估值，虽然估值的方式是多样的，但目的是一样的，都是为了能够资产增值。即使面对同一个投资标的，每个人对其估值的数字都不相同，这就会形成一个区间，而区间差距是比较大，莎士比亚说过，“一千个读者有一千个哈姆雷特”。这也好比我们理解同一个企业，也存在各自的理解差异，从而导致估值的不同。当然人们的理解能力基本一致，面对同样的信息量，每个人的理解都是不同的。我认为估值在不同时间维度下是不同的。
估值可分为相对估值与绝对估值，相对估值即通过PE,PB、、PS、PEG等等与同类企业进行对比分析估算；绝对估值常见是通过现金流贴现模型进行估算。每种估值方式都有其优缺点，我们最好通过综合性估值来取舍，尽可能达到客观理性。文中所提到的估值均指广义性、客观性、合理性的。当然要做到客观理性，前提必须是对企业有足够的理解，否则仅仅依靠财务数据的估算，可能陷入自我主观判断中，这样的估值就毫无意义。
时间维度可分为长期、中期、短期。按照我的区分，以年为单位是长期，以季度为单位是中期，以月或周或日为单位是短期。
估值在不同时间维度是不同的，我们在进行对企业估值的时候，会基于定性定量等信息为基础进行估值，这一大类信息可定义为底层信息或底层逻辑，我们在对这些底层信息理解分析的时候，注重信息的影响程度，传递性，作用力等等，可往往忽略了时间维度。
任何底层信息逻辑如果脱离时间维度来谈，是没有意义的。拿个具体例子来讲，在2012年出台八项规定与塑化剂事件的时候，对白酒行业形成一定的阶段性利空，但处于当时环境下，市场主流声音还是偏悲观的，在13、14年大多数白酒企业业绩也确实比较难看，13年，14年的白酒企业股价大多数也很低迷，而优秀的白酒龙头茅台也到了8~9倍PE,可想而知是多么的悲观。有的人从一开始的乐观到悲观的转变，但也有人从长期的角度认为“消费升级”是必然的趋势，民间消费以及白酒文化是不可能被彻底毁灭的，而N年过后也证明了这部人的观点是对的。
这个例子有的人可能拿来证明市场有时会出现错误的定价，但我认为脱离时间维度来评判市场的对错可能对我们投资没有任何帮助。如果认为市场有时出现错误定价，那我们自信看好的个股在出现大跌的第一反应就是市场错误，我要疯狂加仓买入了，如果事后发现是我们错了的话，那这样反而不利于我们的投资。我的做法是假设市场是对的，只不过需要加上时间维度来看待。接着上面的例子来讲，茅台确实从长期角度来看符合“消费升级”，随着人均收入的提升，茅台的消费量也会逐步提升，民间消费的占比会占据绝对地位等等综合性分析，得出茅台未来的上涨空间还远远更大。而在中期的角度来看，确实阶段性影响了白酒行业整体业绩，阶段性民间消费的需求还没被释放出来，人们对于塑化剂的安全问题还在担忧，消费能力还未真正提升等等综合因素形成中期悲观的预期，估值自然也形成悲观预期下的估值。从短期角度看，只要出现短期的利空因素，市场也会相应放大，悲观情绪更加蔓延，而利好也会视而不见，特别连市场投机者也不敢碰这行业的个股。
在不同时间维度下所对应的逻辑是存在一定的合理性，而脱离时间维度来评判对错就变得毫无意义了。即使你认为它是错的，但处于当时环境下股价的表现也是对应在当时环境下的逻辑。在投资中谁也不承认自己是傻子，但市场行为发生与自己的行为相反的时候，不要惯性就认为市场是错的，反而从自己开始反思做起可能更有意义。
当然我举的例子是一家优秀的好公司，但如果是一家炒作的烂公司呢？其实也是一样的道理，同样需要以不同时间维度去做相应的估值分析，比如乐视网，对于投资有一定的阅历的投资人一眼能看穿是概念公司而已，从长期角度来看，别说基本面充满各种概念、PPT，单单从估值的泡沫化更是无法理解，但在2015年却成为最火红的创业板牛股的时候，更是令人费解，最终泡沫的破裂让人信服价值最终会回归。但值得思考的是2015年的时候出现疯狂的上涨行情的逻辑是什么？阶段性中期、短期的逻辑在哪？-------并购重组的业绩释放，流动性泛滥，对中国TMT未来的极度看好，全球未来的第一等等，当时在股吧还能见到乐视网几百倍PE的合理性研报。当然我们站在现在的角度看过去，可能感觉很搞笑，但当时确实乐观情绪非常浓厚，逻辑在当时可也是讲得通合乎逻辑一样，但我们不能站在事后镜的角度看待事物，需要站在不同时间维度去做相对应的估值分析。
当然我们并不能事事做到理解充足，不同时间维度的理解力每个人都不同，有的人强项在于长期的判断，比如巴菲特，段永平等等；有的就是更善于对中期的判断，比如冯柳等等；而有的只能对短期具备判断力。当出现“意外”的情况，并不能代表市场就是错误的，可能我们只是在不同时间维度上理解的差异。我认为人无完人，每个人有自己的局限性是很正常的，我们可以选择避免，但不能选择忽视，要做到扬长避短。比如有的人确实在长期维度上对企业的发展战略看得非常透彻，但确实对中期、短期维度的逻辑无法做到充分的理解，那是否可以选择在其企业阶段是经营发生可逆的困境时导致股价持续调整时，再进行逐步分批建仓呢；比如有的人确实无法做太长远的展望，对企业只能一步步观察跟踪来判断，那是否可以选择在自己看得比较透彻的阶段持有，在自己看不懂的阶段选择离场，在仓位配置上分散等等来弥补自身的缺点。
估值在不同时间维度的表现方式是不一样的，估值之所以是一个区间，正是因为事物的复杂性，不确定性，所以需要更多的假设、逻辑基础、底层信息来支撑。当我们能站在不同时间维度去考虑与估值的关系，可能比去指责市场错误更有意义。
