相对价值
一同行业公司卖高买低
同行业中，某些公司发展状况在短期内会呈现一致性，表现为收入、利润增速的一致性，盈利能力的一致性。在股票市场上，股价表现虽然总:体表现一致，但因为市场情绪，股价表现在某些时段并不致，股价表现会交替领先，股价价差的变动会时大时小。这时候就存在卖出股价涨幅高的股票，头入股价涨幅低的股票，或者卖出估值高的，买入估值低的，以等待它们之间的股票价差重新回到平均水平。股价价差的回归是基于公司之间基本面的一致性，在短时间内上述规律是成立的，但在长时间内，公司之间的发展终究会不同，类似的股价套利行为也存在失效的风险。
招商银行和兴业银行均是中国领先的股份制商业银行，两者近年来在盈利能力和利润增速等方面呈现出一致性,图10-16所示为两者近年的股价价差，可以看到两者股价表现交替领先，但最终会不相上下。2015年4月份左右，由于市场情绪等因素，兴业银行股价曾经涨至20多元，而招商银行的股价还停留在15元多，兴业银行股价最多高过招商银行4.79元，偏离历史均值很多，这时候投资者可以将兴业银行卖出，转而买入招商银行。
后来受到招商银行员工持股计划等消息影响，招商银行股价表现更好，价差又同归到了零，在2015年7月中小盘公司股灾期间，可能国家偏好购买招商银行，招商银行股价上涨到20元，而兴业只有17元左右，招行贵过兴业3.01元，投资者这时又可以将手中的招行卖出，换回兴业。如果投资者这段时间一直持有兴业银行，会遭受损失，但通过卖高买低，即便不能做到在价差最大时交易，最终结果也能略有盈利。
我记得在2013年2月初，民生银行一*度涨到2倍市净率，而交通银行也在上涨但市净率仅为1倍，虽然民生银行较交通银行公司质地好很多，但是在中国银行同质化的背景下，民生银行的估值是否应该是交通银行的2倍存疑。结果从那时的高点至2015年7月，民生银行仅上涨了5%，而质地差的交通银行同期上涨了65%，超额收益高达60%。2015年7月民生银行的市净率为1.31倍,交通银行为1.23倍，估值差几乎消失，在此基础上，未来民生银行较交通银行超额收益的概率更大。
二A/H股套利
同行业的不同公司股票互换是存在风险的，毕竟公司与公司长期发展;肯定会不一样。但是同一家公司不同市场上市的股票肯定是一样的，如果抱有长期投资的心态，理智的做法是哪个市场便宜买哪个，此前我们也论述过一样的公司，便宜股票的长期收益率最终会更高。中国市场上存在着;同时具有A股和H股的公司，特别是沪港通开通后，为A/H股套利行为提供了便利。
案例:招商银行A/H股套利
以招商银行A/H股为例，图10-17所示为两者股价走势，可以看到有时侯A股招商银行走势更好，而另一些时候H股招商银行走势更好。当A/H股招商银行儿乎一样时，我们持有A股招商银行，因为如果存在炒作，往往A股涨起来更快。而当H股招商银行明显便宜时，我们可以卖出A股招商银行通过沪港通立刻买入H股招商银行，如果之后A股又变得便宜，我们卖掉H股招商银行，由于沪港通资金不能够立刻到账，可以借助融资账户买入A股招商银行，等资金到账再偿还负债。2015年7月，由于中国A股中小盘股票发生股灾，国家购买大蓝筹托市，其中就包括A股招商银行，但港股招商银行就没那么走运了，继续恐慌下跌，这一涨一跌，使得11股招商银行较A股招商银行最多折价近30%，我进行了换股交易，后来股市平稳，两者价差截至2015年7月23日已经缩小到5%。值得说明的是，进行此类交易立足点是长期投资，短期的话，因为各种因素，便宜的H股不一定会涨，贵的A股还可能涨更多，价差甚至会不断扩大。
