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互联网题材概念股,掌阅科技、平治信息、视觉中国点评

时间:2018-04-13 17:52:54  来源:互联网概念专题  本篇文章有3095字,看完大约需要10分钟的时间

互联网题材概念股,掌阅科技、平治信息、视觉中国点评

时间:2018-04-13 17:52:54  来源:互联网概念专题

掌阅科技:17年业绩预告符合预期 差异化竞争下不断进击

公司发布2017年业绩预告,预计全年实现归母净利1.172-1.322亿。

1、公司17年业绩预告符合我们此前预期。我们认为公司业绩增长主要源于:

(1)整体数字阅读市场规模持续增长,且行业集中度提升,公司作为移动阅读巨头受益于这一过程。预计17-20年出版物电子书+网络文学的市场规模分别为130/159/186/213亿,增速22%/23%/17%/15%,公司作为遥遥领先的移动阅读平台,增速高于市场平均水平。从行业集中度上看,掌阅iReader和QQ阅读两个数字阅读APP的合计MAU渗透率上升,行业集中度提升,头部APP对中长尾APP流量形成挤压。

(2)期间内公司全面扩大推广渠道、优化产品内容和品牌营销方式,使得用户基数扩大、且用户付费率及ARPU稳步提升,公司核心数字阅读业务收入保持快速增长。

 2017H1公司平台平均月活跃用户数1.03亿,付费用户数1561万,日均阅读时长42分钟/人,其用户覆盖率和活跃率位居单平台TOP1。

2、公司在数字出版图书领域保持优势(与阅文形成内容差异),同时大力打造自有内容品牌"掌阅文学",参股有潜力的内容平台(如红薯中文网、趣阅小说网、墨瞳漫画等)。截止2017年3月公司拥有数字内容51.34万册(出版图书36.7万册+原创文学12.43万册+期刊杂志10.08万册+动漫1.21万册)。据掌阅文学首届作者年会数据,截止16年底已签约作者超1w、稿费支出同比增338%、月收入破10w的作者超40个。目前签约大神级作者包括月关、天使奥斯卡等。

3、公司以"预装+分成"与手机厂商建立深度合作(与阅文形成渠道差异),积极拥抱流量崛起的硬核联盟,加速用户获取和货币化变现。从充值渠道分布来看,第三方代收渠道(主要为VIVO、OPPO、华为)占比提升明显。公司与手机厂商合作,主要通过APP预装等推广、并按用户充值额分成。近年来国产手机品牌快速崛起,硬核联盟重要性不断凸显。

盈利预测与投资评级:预计公司17-19年归母净利分别为1.28/1.78/2.42亿,对应EPS为0.32/0.44/0.60元,对应PE分别为131/94/69X,维持"推荐"评级。

风险提示:内容版权成本进一步上升,用户获取成本进一步上升,硬件原材料上涨,版权运营业务进展不及预期,核心人才流失,盗版风险,监管趋严,市场风格切换导致估值中枢下移等。

互联网题材<a href='/gainiangu/'>概念股</a>,掌阅科技、<a href='/hlwgnzt/66748.html'>平治信息</a>、<a href='/hlwgnzt/66748.html'>视觉中国</a>点评

平治信息:乘移动阅读红利 自有平台强势崛起

移动阅读景气度良好,PC、APP端竞争激烈。随着国民移动阅读习惯养成、版权保护趋严,网络文学市场景气度持续上升,17年网络文学用户达3.78亿,同比增长13%,市场规模63亿,同比增长38.5%,未来付费率及单用户付费仍有望提升。而阅文、掌阅在PC、APP端已形成强大势力,市场渗透率均达到30%以上,市场竞争激烈。

差异化助公司崛起,未来有望持续受益于行业红利。公司针对女性用户持续加强版权库建设,有望受益于女性网文市场发展。公司采取多团队并行模式,短期内孵化近50个原创站,通过精准的流量运营获取超过3500万用户。大平台由于利益冲突均未在微信端投入建设书库,而公司把握时机大力建设微信端书库,形成一定差异化渠道优势。当前公司微信粉丝矩阵达3000万,且微信指数不亚于起点等大平台,在社交渠道先发优势较为明显。公司具备强大的流量运营能力与差异化渠道优势,有望持续享受行业红利。

投资评级:目标价125.17元,首次覆盖"增持"评级。我们预计公司2017-2019年预测EPS为1.23/2.58/4.31元,我们认为公司正大力建设自有移动阅读平台,未来成长空间与盈利能力将持续优化,给予公司略微低于A股渠道、平台型上市公司平均估值的29.04xPE,对应目标价125.17元,首次覆盖给予"增持"评级。

催化剂:用户规模快速增长、单用户收入提升、内容与渠道成本下降。

风险提示:市场竞争激烈、成本管控不当、宏观经济与政策监管

视觉中国:图片市场百亿规模待耕 业态升级打开成长新空间

图片行业百亿规模待耕,公司历史表现优异。1)国内图片价值严重低估,图片交易规模占广告业产值比例仅为全球市场的1/4;正版化、“读图时代”带动图片行业进入高速发展期,我们测算2019 年图片行业市场规模有望达到108亿,三年复合增速40%。2)公司是中国首家互联网图片公司,内容资源覆盖名列前茅、持续受益行业成长。公司近三年收入、业绩复合增速分别达到41.1%和39.0%,毛利率维持60%以上,体现公司对上下游的议价权。

上游内容筑壁垒,中游平台技术强,下游获客能力优。1)内容:内容方面汇集自有版权内容、合作供应商和签约供稿人(1.7 万人)三方资源,提供2.7 亿图片服务、500 万条视频素材和35 万首音频等内容资源,构建起较高的内容资源壁垒。2)平台:持续加大技术投入,自主研发图像搜索关、版权跟踪、自动标签等核心技术,提升客户图像服务体验及盗版图片追踪能力。3)客户:传统核心客户(媒体、广告、中小客户)不断夯实,2017H1 客户增速20%左右;新兴客户(商业大企业客户、互联网平台)持续拓展,2017H1 增速50%左右;基于资源优势,公司销售费用率显着低于同业,凸显获客能力。

大企业客户持续拓展,以巨头为桥梁开拓长尾市场。1)大B:图片正版化政策趋严、图片识别等技术提升普及解决盗版图片维权、追踪痛点,商业、金融机构等“非媒体”大企业客户正版图片消费市场打开;2017H1 企业大客户部门新增年度签约客户数同比增长超过50%。2)小B及C端:近年来伴随媒介更迭,自媒体市场发展迅速:2013-16 年微信公众号数量实现从200 万到1200 万的飞跃,自媒体广告收入规模由15 亿增长至195 亿;公司基于内容资源优势,一方面通过与互联网平台大B(自媒体聚合平台)合作进而触及自媒体小B客户、C端客户,另一方面直接与头部自媒体合作,有望为公司带来较大业绩弹性。

盈利预测与投资建议:预计17/18/19 年公司全面摊薄EPS 分别为0.41/0.53/0.68 元,当前股价分别对应同期62/46/37 倍PE;结合绝对及相对估值,我们认为公司合理股价为26-43 元,乐观情形下存在70%左右的上涨空间。我们持续看好公司在“社区+内容+交易”商业模式持续深化下的长期成长力,继续维持“买入”评级。

风险提示:商业变现不及预期,盗版风险等。


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