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怎样给已上市的公司估值?

时间:2018-10-01 10:54:08  来源:股票估值  本篇文章有5323字,看完大约需要18分钟的时间

怎样给已上市的公司估值?

时间:2018-10-01 10:54:08  来源:股票估值

什么是估值?

估值是指评定一项资产当时价值的过程。 指对依从价(ad valorem)课征关税的进口货物,核定其做为课征关税的课征价格或完税价格(duty-paying value)。并且估计其能够到达的预计价值。

估值的思路无非三,看收益、看同类、看资产,要是追求完全准确,就象要求地震局准确预测地震一样不靠谱,但用未来收益折现是最接近真相的思想。

股票估值是什么意思?

股票的估值是一门很复杂的艺术。格雷厄姆也说内在价值只是一个近似值范围,他形象地比喻说:“我们很有可能只需通过观察,就能判断一个女人是否达到了投票的年纪,而无须知其岁数;或者判断一个男人的体重是否超标,而无须知其体重。”

如何进行股票估值?

股票估值是一个相对复杂的过程,影响的因素很多,没有全球统一的标准。对股票估值的方法有多种,比较常用的有,依据投资者预期回报、企业盈利能力或企业资产价值等不同角度出发,

股票估值分为绝对估值和相对估值。绝对估值是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反应公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。

公司估值是什么?

公司估值,又名企业估值、企业价值评估等。公司估值是指着眼于上市或非上市公司本身,对其内在价值进行评估。一般来讲,公司的资产及获利能力决定于其内在价值。公司估值是投融资、交易的前提。一家投资机构将一笔资金注入企业,应该占有的权益首先取决于企业的价值。而一个企业值多少钱?这是一个非常专业、非常复杂的问题。

如果你关注贵州茅台格力电器恒瑞医药中国平安伊利股份等上市公司,想对它们的股票进行估值,首选需要掌握估值的方法。公司估值是投资者进行股票交易的前提,也就是分析上市企业未来能不能持续获得稳定的现金流,它的股票值不值得投资。这里,优台网对上市公司的股票估值方法进行阐述。

进行上市公司估值的逻辑在于“价值决定价格”,也即预测内在价值。估值的主要方法是从基本面出发,着眼上市公司本身,通过企业的经营数据,来做财务分析,观察企业发展潜力和成长性,进行内在价值评估。一般说来,股票的内在价值是由上市公司的资产及获利能力所决定。

本文所讲的上市公司股票估值有一个前提条件:在可以预见的未来(比如5年或10年),公司能够持续稳定经营。根据估值逻辑,上市公司股票估值逻辑通常分为“相对估值法”和“绝对估值法”两类。

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一、相对估值法

相对估值法简单易懂,也是最为投资者广泛使用的估值方法。在相对估值方法中,常用的指标有市盈率(P/E)、市净率(PB)、EV/EBITDA倍数等方法。

1.市盈率

市盈率是指在一个考察期(通常为12个月的时间)内,某只股票每股市价与每股盈利的比率,用倍数来表示。运用市盈率指标的比例值,可以估量股票的投资价值,或者在不同的公司之间进行比较。

计算公式:市盈率=每股价格/每股收益=总市值/净利润

根据净利润计算方式的不同,可以将市盈率分为静态PE、动态PE、滚动PE三种。在股市中,广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率,这里以贵州茅台为例,进行市盈率的计算

在优台网的贵州茅台个股页面,可以看到,总股本为12.56亿股,05月15日最新的收盘价为743.06元,每股收益为21.56元:

总市值为743.06元* 125619.78股=9334.3亿。2017年的净利润为270.8亿,那么它的静态PE为9334.3亿/270.8亿=743.06元/21.56元=34.47倍

2.市净率

市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。 一般来说市净率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低。

股票净值即:公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计,它代表全体股东共同享有的权益,也称净资产。净资产的多少是由股份公司经营状况决定的,股份公司的经营业绩越好,其资产增值越快,股票净值就越高,因此股东所拥有的权益也越多。

计算公式:市净率=每股价格/每股净资产

仍以贵州茅台为例,05月15日收盘价为743.06元,2018年一季度每股净资产为79.57元,则市净率=743.06元/79.57元=9.34倍

3.EV/EBITDA倍数

EV/EBITDA 又称企业价值倍数,是一种被广泛使用的上市公司估值指标。EV/EBITDA和市盈率(PE)等相对估值法指标的用法一样,其倍数相对于行业平均水平或历史水平较高通常说明高估,较低说明低估,不同行业或板块有不同的估值(倍数)水平。

计算公式:EV/EBITDA=企业价值/息税、折旧、摊销前利润

企业价值EV=市值+总负债-总现金=市值+净负债

EBITDA(利息、所得税、折旧、摊销前盈余)=EBIT+折旧费用+摊销费用

其中,EBIT=经营利润+投资收益+营业外收入-营业外支出+以前年度损益调整(或=净利润+所得税+利息)。

EV/EBITDA倍数和P/E同属于可比法,在使用的方法和原则上大同小异,只是选取的指标口径有所不同。

运用相对估值方法所得出的倍数,用于比较不同行业之间、行业内部上市公司之间的相对估值水平。不同行业上市公司的指标值并不能做直接比较,不具有可比性且其差异可能会很大。

相对估值法反映的是通过行业内不同上市公司的比较,可以找出在市场上相对低估的上市公司,但这也并不绝对,如市场赋予上市公司较高的市盈率说明市场对上市公司的增长前景较为看好,愿意给予行业内的优势上市公司一定的溢价。因此采用相对估值指标对上市公司价值进行分析时,需要结合宏观经济、行业发展与上市公司基本面的情况,具体公司具体分析。另外,在实践中运用相对估值模型时,尤其需注意可比上市公司的选择是否恰当,可比上市公司本身是否定价合理等问题。

与绝对估值法相比,相对估值法的优点在于比较简单,易于被普通投资者掌握,同时也揭示了市场对于上市公司价值的评价。但是,在宏观经济出现较大波动时,周期性行业的市盈率、市净率等相对估值模型的变动幅度也可能比较大,有可能对上市公司的价值评估产生误导。在这种情况下,相对与绝对估值模型的结合运用,可有效减小估值结论的偏差。

2.绝对估值方法

绝对估值法是一种现金流贴现定价模型估值法,主要有两种方法:一是现金流贴现定价模型估值法;二是B—S期权定价模型估值法(主要应用于期权定价、权证定价等)。

1.现金流贴现定价模型估值法

贴现现金流模型是运用收入的资本化定价方法来决定上市公司股票的内在价值。按照收入的资本化定价方法,任何资产的内在价值都是由拥有这种资产的投资者在未来时期中所接受的现金流所决定的。

由于现金流是未来时期的预期值,必须按照一定的贴现率返还成现值,也就是说,一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。对于股票来说,这种预期的现金流即在未来预期支付的股利,因此,贴现现金流模型的公式为:

V=D1(1+k)1+D2(1+k)2+D3(1+k)3+…=∑∞t=1Dt(1+k)t

式中:Dt为在时间T内与某一特定普通股相联系的预期的现金流,即在未来时期以现金形式表示的每股股票的股利;k为在一定风险程度下现金流的合适的贴现率;V为股票的内在价值。

2.B—S期权定价模型估值法

期权是一种金融衍生证券,它赋予其持有者在未来某一时期或者这一时刻之前以合同规定价格购买或出售特定标的资产的权利。本文所指的期权标的是上市公司股票。

根据不同的分类标准,期权分为不同的种类:按买卖方向划分,期权可分为看涨期权、看跌期权、双向期权;按执行方式划分,期权可分为美式期权、欧式期权;按结算方式划分,期权可分为证券结算和现金结算;按复杂性划分,期权可分为标准期权和奇异期权。

B—S模型是Black和Scholes合作完成的。该模型为包括期权在内的金融衍生工具定价问题的研究开创了一个新的时代。该模型不仅在理论上有重大创新,而且也具有极强的应用价值。

在进行股票投资时,普通投资者对上市公司进行估值多采用相对估值法,相对估值法通常采用市盈率(市价与每股收益比率)或市净率(市价与每股净资产比率)等指标,而计算市盈率市净率指标时,所依据的财务指标主要是每股收益和每股净资产。

由于核算方法的变化,新准则能显著改变上市公司的每股收益、每股净资产等,投资者根据这些指标做出买进或卖出决策,有可能造成不必要的损失。因此,投资者必须重点关注新准则下核算方法有哪些重要变动。

另外,投资者需谨记:

(1)市场领先者通常拥有更高的估值。

(2)大部分市场只有老大、老二、老三,其它都无足轻重。

(3)必须有成长计划让公司业务超越目前状态,从而维持估值。

(4)根据创建(复制)的成本来估算公司价值是愚蠢的行为。真正的价值在于顾客、收入、成长前景,而不是公司创建时花了多少钱。

(5)千万不要低估竞争对手在面对飞速增长的情况下做出的反应。

(6)在市场领先者处于飞速增长期时出手(投资),惯性很重要。

公司估值的意义?

公司估值有利于我们对公司或其业务的内在价值(intrinsicvalue)进行正确评价,从而确立对各种交易进行订价的基础。同时,公司估值是投资银行勤勉尽责(duediligence)的重要部分,有利于问题出现时投资银行的免责。对投资管理机构而言,在财务模型的基础上进行公司估值不仅是一种重要的研究方法,而且是从业人员的一种基本技能。它可以帮助我们:

1、将对行业和公司的认识转化为具体的投资建议

2、预测公司的策略及其实施对公司价值的影响

3、深入了解影响公司价值的各种变量之间的相互关系

4、判断公司的资本性交易对其价值的影响

5、强调发展数量化的研究能力。采用该方法不仅可以促进公司核心竞争力的形成和发展,而且有助于公司成为国内资本市场游戏规则的制订者。财务模型和对公司进行估值不是我们工作的最终目标,是我们为实现目标(即提出投资建议)所需的重要工具。

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