格雷厄姆投资法则:跑赢大盘的困难
在设定预期资本回报率时，一个同样重要但经常被人们忽视的因素是，投资者实现设定回报率的能力问题。格雷厄姆和巴菲特都曾经说过，相对而言，取得股票的适当收益率比较容易，但是超出平均回报率则比较困难。事实上，在某一给定的年份里只有不到10%的基金投资经理人可以击败平均回报率；在10年的投资期间内，只有不到2%的基金投资经理人可以超过平均回报率。随着旨在反映大盘表现的标准普尔指数的引人，投资者可以实现的投资回报率范围在7%〜8%左右。
对于那些选择投资个股的投资人而言，我们建议预期资本回报率可以设定得比大盘回报率高一点儿，大概设定在10%左右。我们同样建议投资者不断自我反省，扪心自问自己是否具备了实现更高回报率的秉性和资源。
对于那些想雇用投资经理人以实现更高回报率的投资者而言，他们必须知道很少有投资经理人可以经常性地跑贏大盘。如果你确实想找一位可以跑贏大盘的投资经理人，那么在你筛选过程中，有几大非常重要的因素需要考量。尽管经理人的成就记录是一个必须要考虑的重要因素，但是我们认为有一些其他因素比这个记录更重要。你需要对这位经理人进行面对面的面试，大概了解他的能力水平、个人脾性以及勇气与魄力。对于那些倾向于量化分析的投资者而言，我们相信投资组合周转率、人事变动、客户变动都比他的历史表现更有说服力。
