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格雷厄姆价值计算公式:评估股票价格

时间:2018-11-03 14:58:33  来源:格雷厄姆  本篇文章有1504字,看完大约需要5分钟的时间

格雷厄姆价值计算公式:评估股票价格

时间:2018-11-03 14:58:33  来源:格雷厄姆

格雷厄姆价值计算公式:评估股票价格

分析师们还会用很多其他公式来评估股票价格。我们可以将其中的一些公式与格雷厄姆的公式进行比较,找到它们之间的区别与差异。

1.市盈率与增长比率(PEGratio)

当下分析师们比较常用的一个公式就是“市盈率与增长比率(PEGratio)”,下面是这个公式的具体表示:

每股内在价值=增长率X每股收益

按照这个公式,假设一公司的每股收益1美元,并且年度增长率在10%,那么该公司的股票售价应该为10美元每股:

10美元每股=10%的增长率XI美元每股收益

市盈率与增长比率公式比较简单,但是它有很多缺陷,其中最大的缺陷在于其不适用于评估成熟公司的内在价值。按照市盈率与增长比率计算公式,如果一家公司的增长率为零,那么这家公司将一文不值。

每股内在价值=0%增长率X每股收益=0X1美元每股=0

市盈率与增长率公式倾向于低估所有公司的内在价值。如果一家公司的增长率在5%,那么它的股票价格就应该是5倍其每股收益。即使是年增长率在12%这样的高速成长型公司,每股的内在价值也只能是12倍其每股收益。这样导致的结果是,所有的分析师都必须将所有公司(价值型公司与成长型公司)的未来增长率进行调髙,这样才能使得股票购买有理有据,正当合理。

2.现金流贴现方法(DiscountedCashFlow,DCF)

另一种被广泛使用的方法就是现金流贴现方法。现金流貼现方法背后拥有强有力的理论支撑(我们无法从理论上进行反驳,只能从实践角度进行考虑),请大家参照格雷厄姆方法评估结果与现金流貼现方式评估结果(详见附录),我们发现当增长率在一定合理范围内时,格雷厄姆方法计算出的结果与现金流贴现方式下计算出的结果不相上下、十分接近。

如果用数学公式表达的话,现金流贴现方法下的公司内在价值等于下一年的收益除以目标回报率与增长率之差。

每股内在价值=EPS下一年/(h-g)

式中:h=目标回报率;8=增长率;EPS(下一年)=下一年每股利润。

假设一只股票的目标回报率为12%,增长率为7%,两者之差为我们所得到的市盈率大概是每股收益的21.4倍多一点儿。对于同一只股票,那么格雷厄姆方法计算出的市盈率为每股利润的22.5倍,这个数值与现金流貼现方法计算出的数值差不多。

现金流貼现方法的真正问题在于计算公式中有太多变量,且变量之间又互相作用、互相交织。这个公式中涉及目标回报率与增长率这两个变量,那么投资者倾向于调整其中某个变量来改变对公司价值的评估结果。一般而言,复杂的价值计算公式百害而无一利,计算公式越简单越好.公司内在价值的评估不是一门要求精密的科学,计算公式或模型越简单,越直截了当,投资者就越容易把精力放在其他的变量上面,例如收益、现金流以及未来增长等方面。

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