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短期融资券有哪些优缺点?短期融资券的利率如何确定?

时间:2018-09-27 16:28:49  来源:短期融资券  本篇文章有6847字,看完大约需要23分钟的时间

短期融资券有哪些优缺点?短期融资券的利率如何确定?

时间:2018-09-27 16:28:49  来源:短期融资券

短期融资券有哪些优缺点?短期融资券的利率如何确定?

短期融资券筹资的优点主要有:

1、短期融资券的筹资成本较低;

2、短期融资券筹资数额比较大;

3、发行短期融资券可以提高企业信誉和知名度。

短期融资券筹资的缺点主要有:

1、发行短期融资券的风险比较大;

2、发行短期融资券的弹性比较小;

3、发行短期融资券的条件比较严格。

短期融资券有哪些优缺点?短期融资券的利率如何确定?

短期融资券 2005 年 问世,它的出现为各类 型的企 提供了除短期贷款、贴现票据以外的一种融资工具另一方面,短期融资券也为类型 的投资者提供了一种 期的固定收益投资具随着短期融资券市场的断运行和完 善,其市场化定价的特 征逐渐显现。这析了短期融资券的发行利率与基准利率、发行 规模、发行者属业、信用评级之间的关系 。本文尝试性地用三组基 准利率即各个期的央行票据利 率 、Shibor利率和银行回购利率作为已发行短期融资券 的基准利率。实证 分析 显示 ,在三组基准利率中shibo:利率的归效 果最 佳 ,说明Shibor利率作为中国市场化利率的基 准利 率越 来越得到确认 。而由于受制于货币政 策 的使用,央行票据利率效果不理想银回购利率则 由于其 期限集中在短端的隔夜、7 大 、14 天而存在着显著的期限错配,达不到理想基准利率的果。实证分析还显示短期融资券的发行利率与发行规模呈负相关说明规模大会降低投资者的流动性溢价要求这一结 论 得到支持 。此外,现有的评级制度对于短融资券价差提供的参考十分有限。文章最后根据实证 结论 对 发行方和投资者提出了一些建议。

除信用评级、企业实力外,以银行为代表的新机构开始介入也是不可忽视的因素短期融资券利率有望更上一层楼

进入2006年,短期融资券发行利率呈现明显分化。信用评级、企业实力以及发行人和

 承销商的谈判能力主导了短融利率的走势。未来短融利率还有多少上升空间,市场意见莫衷一是。有国有大行人士认为,随着银行对短期融资券收益的重视加大,以及企业谈判能力的提高,短期融资券利率未来仍有很大的上升空间。

自去年12月中旬铁道债发行之后,短期融资券利率开始攀升。铁道债发行收益率2.95%,一改自去年5月26日短期融资券面世以来,一年期券种长期维持在2.923%的格局,此后南钢、葛洲坝、翔鹭等融资券发行利率节节攀高,至

梅雁股份,发行利率达到3.72%。

万科企业股份有限公司(000002.SZ;2202.HK)发布2018年度第五期超短期融资券发行结果公告。8月9日,万科发行了2018年度第五期超短期融资券,发行金额为20亿元,募集资金已于2018年8月10日到账。

公告显示,该期超短期融资券发行金额为20亿元,期限180天,票面利率3.25%,兑付日期为2019年2月6日,主承销商为兴业银行股份有限公司、江苏银行股份有限公司。

据公告,万科向中国银行间市场交易商协会申请注册人民币 100 亿元超短期融资券。并于今年5 月收到交易商协会《接受注册通知书》。根据《接受注册通知书》,公司的超短期融资券注册金额为人民币 100 亿元,有效期 2年。

截至目前,万科已完成发行四期超短期融资券。分别是2018年6月4日,万科A发行金额20亿元的2018年度第一期超短期融资券;2018年6月26日,发行金额20亿元的2018年度第二期超短期融资券;2018年7月29日,发行金额30亿元的2018年度第三期超短期融资券;2018年7月31日,发行金额30亿元的2018年度第四期超短期融资券。

在房企融资成本越来越高的窘境下,万科发行的五期超短期融资券利率均在3.25%~4.6%之间,其中第五期超短期融资券融资成本最低,利率为3.25%。

据《证券日报》报道,从40家房企7月份融资情况来看,境外债的规模和融资成本都在上行。

在融资成本方面,据同策研究院监测显示,在已披露的数据中,7月份融资成本最低的一笔是万科于2018年7月26日发行的2018年度第三期超短期融资券,发行金额为30亿元,利率为3.58%。此外,万科发行的首期中期票据的票面利率也较低,为4.6%。其次,招商蛇口成功发行了2018年度第一期超短期融资券,票面利率3.74%。融资成本最高的是融创中国发行的于2020年到期的4亿美元的优先票据,票面利率为8.625%。值得注意的是,境外发行的公司债利率均超8%。

8月7日,万科7月份经营情况电话会议上,万科董秘朱旭表示,万科一直以来享有行业内最好信用评级,所以万科的融资成本在行业中相对较低的;万科今年上半年的融资利率水平相对去年同期大概上浮了0.1%-0.2%,开发贷大概在基准利率的基础上浮约10%左右。

在今年整个大的环境从紧的背景下,公司的融资成本略有上升,但依然保持在行业较低的水平。

而据日前公布的5家企业一年期短期融资券的发行结果显示,收益率差距最高达到62个点。宁夏煤业集团的9亿融资券票面利率为3.19%,而康美药业2亿元融资券利率则达到3.81%。同为A-1评级的攀枝花钢铁集团、雅戈尔集团和康美药业三只融资券中,利率最低的攀钢集团利率3.23%,居中的雅戈尔集团3.54%,和宁夏煤业集团同为A-1+评级的浦发集团融资券收益率3.21%,也有2个基点的差距。

不同信用评级的短期融资券利率分化加剧,评级相同的融资券利率也拉开距离,不少市场人士将差别归因于企业资质的不同、发行量差异带来的规模效应、甚至发行人和承销商议价能力的差别。

一位券商人士表示,评级相同的公司利率差别很大,承销方银行和券商的议价能力因素非常重要,不同承销商和企业之间的议价能力差距很大。

不过,一位基金债券研究员不认同这种观点,在她看来,承销方面的因素作用不大,因为担任主承销商的银行不存在没有资金垫付的问题,而短期融资券真正的最终持有者也不是券商。因此,不同需求者对于信用风险的见解不同,是导致收益率分化的主要原因。

短期融资券收益率的上升始于去年10月份央行对过低的货币市场利率所进行的调控,可以说,政策性因素对基准利率的拉动是短期融资券收益率提升的原动力。

未来短期融资券市场收益率在因企业资质拉开差距的同时,是否还会持续走高呢?对此,一位大行资金部门人士表示,未来短期融资券利率走向要根据基准利率、信用升水、市场利率整体走势和银企博弈等方面来分析。

充当短期融资券基准利率参照物的1年期央票利率,自去年10月开始大幅攀升。由于短期融资券秉持市场化发行的方向,央行不会直接干预其利率走势,但是通过对央票利率的影响,来影响短期融资券利率的变动。而不同企业的资质给不同企业带来的信用升水不同,其发行利率和市场利率均可能随着市场利率的上升而继续走高。

与前述的基金研究员观点不同,有大行资金部门人士表示,作为承销商的银行和企业的谈判能力的不同,也将对未来收益率走势产生十分重要的影响。他认为,此前短期融资券由于发行规模较小,未引起银行的重视,而随着融资券的迅猛发展,银行对于融资券利率和银行贷款利率差距给银行带来的“损失”自然不能忽视。原因是融资券的买方不少就是企业的放贷银行,作为银行来说,参照较高的贷款利率,其谈判的动力和压力必然上升。而企业尤其是资质较差的企业处于弱势地位,因此扣除基准利率的因素,未来部分融资券利率可能继续上升,并带动整体利率呈现升势。

日前,中央国债登记公司公布的数据显示,3月份发行短期融资券融资总量221.5亿元,比2月份的111.7亿元几乎翻了一番。同时,3月份短期融资券的1年期简单平均收益率为3.28%,高于2月份的3.25%。业内人士表示,目前银行间市场资金面偏紧,预计短期融资券的收益率未来仍将上行,投资于此的人民币理财产品的收益率也有望上升。

有专业人士人士表示,目前央行公开市场操作力度不断加大,市场资金面仍然偏紧,预计未来一段时间内,短期融资券的收益率仍将保持上行。

随着短期融资券收益率的上升,部分投资于此的人民币理财产品发行利率有望随之上升。一股份制银行人士指出,人民币理财产品原来的配置重点是国债和央行票据,现在短期融资券也已纳入投资范围。

永泰能源的前身是泰安鲁润股份有限公司,于1998年5月登录上交所。2010年10月,经核准,更为现名,主营业务也从过去经销油品、开发地产转换成了煤炭开采,也从此进入了发展快车道,收入一度逼近100亿元。但煤炭行业也从“好日子”时代迈入了“苦日子”时代。

2月29日,国家统计局发布了《2015年国民经济和社会发展统计公报》,2015年全年能源消费总量43亿吨标准煤,比上年增长0.9%。但2015年却是中国煤炭消费连续第二年下降,煤炭消费量下降3.7%。

公开资料显示,从2000年至2011年,中国的原煤消费量从13.57亿吨增长到38.7亿吨,年均增速达到10%。但2011年至2013年,中国的煤炭消费年均增速下降到3.8%左右。而到了2013年后,中国的煤炭消费持续下降。

根据国家统计局的公开的数据及《中国能源统计年鉴2014》提供的数据作为基础计算,2015年中国原煤消费量为39.69亿吨,比2014年下降了1.52亿吨,相比于2013年有史以来中国煤炭消费量的最高峰下降了近2.75亿吨,这几乎相当于2014年日本或整个东南亚的煤炭消费量。

早在2015年初,永泰能源便敲定了“二次转型”的发展战略,转型方向之一就是进军火电行业。经过一年的不懈奋斗,永泰能源的转型确实取得了一定效果。

永泰能源在发布的2015年年度业绩预增公告中透露,经公司财务部门初步测算,预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润约为6亿元,与上年同期(法定披露数据)4.05亿元相比,将增加约50%左右。

永泰能源2015年度归属于上市公司股东的净利润同比有较大幅度的增长,是因为其收购的华兴电力自2015年5月起纳入合并报表范围。对此,永泰能源内部人士告诉《第一财经日报》记者,实际上,2015年,华兴电力贡献的利润已经超过了永泰能源现有煤炭业务的利润,由于纳入合并报表是在2015年5月,华兴电力贡献的收入还没有超过永泰能源现有煤炭业务的收入,但可以预测,电力业务已成为公司主要的利润增长点。

一纸发行短期融资券的公告,之所以引起不少投资者的关注,是因为永泰能源的短期融资券发行利率偏高。为此,《第一财经日报》记者按时间顺序梳理了2015年以来永泰能源发行的几期短期融资券,结果显示发行利率都在5%以上。

2015年3月,永泰能源在公告中表示,完成了2015年度第一期短期融资券的发行工作,发行金额为18亿元,期限为366天,发行的利率为7.1%,

2015年7月,永泰能源又宣称,完成了2015年度第二期短期融资券的发行工作,发行金额为15亿元,期限为366天,发行利率为5%。

2015年9月,永泰能源在公告中透露,完成了2015年度第三期短期融资券的发行工作,本发行金额为12亿元,期限为366天,发行利率为5.03%。

2015年12月,永泰能源对外表示,成功发行了15亿元短期融资券,期限也是366天,发行利率为7.5%。

到了2016年2月27日,永泰能源又发布公告称,公司完成了2016年度第一期短期融资券的发行工作,本期短期融资券发行金额为15亿元,期限为366天,发行利率为7%。截至本期发行完为止,永泰能源的短期融资券存续发行金额为75亿元。

到底高与低,做一下对比。2015年4月和8月,华能国际分别发行了50亿元和30亿元短期融资券,期限各为365天和366天,发行利率各为4.44%和3.17%。

对此,永泰能源内部人士告诉《第一财经日报》记者,因为公司是民营企业,相较于其它国营煤电企业来说,银行等金融结构给予的利率会相对高一些。

中宇资讯煤炭行业分析师关大利等第三方观察人士则坦言,虽然发行利率略高,但永泰能源由于盈利情况比较好,还能成功发行短期融资券,说明其融资环境还不错,但目前单纯以煤炭为主要业务的企业,特别是民营企业,融资环境并不好,想要以较高利率融资都很难。

07淮矿CP02主体评级为AA,发行利率为5.4%,与上周发行的主体信用评级相同的短融券利率基本一致;07网新CP01的主体评级为A+,发行利率为6.48%,距上周创出的6.7%的纪录高点不远。另外两只券——07海航CP02和07国联CP02的主体评级均为AA-,但它们的发行利率分别为6.4%和6.3377%。上周两只同评级的短融券的发行利率分别为5.7%和5.74%,前后相差70个基点左右。而且,07海航CP02和07国联CP02的利率比年中发行的07海航CP01和07国联CP01分别高190个基点和240个基点左右。

分析人士表示,短期融资券发行利率上行有很多原因,如央票利率上涨、加息预期、机构投资限制、近期资金面略有紧张等等,但应该不会无限制涨上去,因为目前银行1年期贷款的基准利率为7.29%,短期融资券的发行利率在一定水平内才会体现其比较优势。

日前,中央国债登记公司公布的数据显示,3月份发行短期融资券融资总量221.5亿元,比2月份的111.7亿元几乎翻了一番。同时,3月份短期融资券的1年期简单平均收益率为3.28%,高于2月份的3.25%。

业内人士表示,目前银行间市场资金面偏紧,预计短期融资券的收益率未来仍将上行,投资于此的人民币理财产品的收益率也有望上升。有专业人士人士表示,目前央行公开市场操作力度不断加大,市场资金面仍然偏紧,预计未来一段时间内,短期融资券的收益率仍将保持上行。随着短期融资券收益率的上升,部分投资于此的人民币理财产品发行利率有望随之上升。一股份制银行人士指出,人民币理财产品原来的配置重点是国债和央行票据,现在短期融资券也已纳入投资范围。

关键字: 证券债券券商
来源:短期融资券 编辑:零点财经

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