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从政策调控找到操作依据:利率调整影响股市涨跌

时间:2017-11-20 03:11:28  来源:波段炒股赚钱  本篇文章有3904字,看完大约需要13分钟的时间

从政策调控找到操作依据:利率调整影响股市涨跌

时间:2017-11-20 03:11:28  来源:波段炒股赚钱

利率调整影响股市涨跌

利率,又称利息率,就是利息金额与本金的比率。那么利率与实体经济的运行有什么关系,与股市的涨跌又有什么关系呢? 

利率是央行调节货币政策的一个重要工具,通过控制流动性,控制投资与通货膨胀率,进而对实体经济产生影响。因而当实体经济过热或过冷的时候,央行一般就会动用利率调整的手段来进行调控。提高利率,就会使得信贷减少,从而减少市场的流动性,反之则会增加市场的流动性。 

当利率上升,流动性收缩,就会减少投资,抑制实体经济的发展,但是另一方面,流动性收缩后也能抑制住物价的快速上涨。这里就会出现一个矛盾:加息,有抑制通胀的作用,但同时也会对实体经济造成制约;减息,会对实业形成推动,但容易促成高物价,从而形成严重的通货膨胀。因而央行在利率调控上相对来说会比较谨慎。 

2007年,实体经济增长过热,央行连续多次加息,就是为了抑制经济过热,避免积累过大的泡沫。加息对房地产业的影响也很明显,毕竟房地产行业依靠大量的信贷资金支持。但管理层没有料到国际金融危机的爆发,因而调控过度,又使经济出现了快速的回落,于是又在促进经济增长的需求下连续降息。而到了2010年,经济运行趋于平稳,但通胀水平开始快速上升,到2011年11月时国内的通胀水平甚至达到了5.12%,央行的首要目标又转为抑通胀,于是又开始连续地加息。而到了2012年,经济复苏乏力,央行为刺激经济增长两次减息。表1-3显示的是2007年3月至2012年7月国内一年期存贷款基准利率的调整情况。

国内一年期存贷款基准利率调整情况(2007.3-2012.7)

表 1-3 国内一年期存贷款基准利率调整情况(2007.3-2012.7)

利率主要是针对资金的流动性进行调控,调控必然会对股市产生影响。利率上升,资金流动性减少,股市就会承压;而当利率下降,资金流动性增加,则会推动股市上升。因而,根据利率的调整,就应该作出相应的股市走势预判,进而作出自己的投资决策。比如在1996年,股市经过连续调整,已经很低迷,此时政府为刺激经济的发展,连续多次降息,对股市构成利好,从而引发了强劲的上涨行情。自2011年4月以来,国内CPI连续走高,4-6月CPI分别达到了5.3%、5.5%、6.4%,7月CPI更是达到了37个月以来的最高值6.45%。高通胀的压力使得央行在2011年4月加息进行调控,股市也应声下跌,连续探底。如果能够意识到高通胀对实体经济构成威胁,而抑制通胀的需求使得央行不得不实施从紧的货币政策,从而选择卖出观望,便能够有效地规避市场的风险。 

很明显,CPI与利率有着紧密的关系。当CPI连续走高时,通胀压力加大,央行不得不动用加息的方式减少资金流动性;而当CPI开始回落后,继续过度从紧的货币政策就显得不再那么迫切。自2011年7月CPI达到6.5%的新高后,在从紧的货币政策作用下,通胀迎来了拐点,8月CPI回落至6.15%,9月回落至6.07%,而10月则回落到5.50%。持续环比回落的CPI使得投资者放松了对继续过度从紧货币政策的忧虑,股市开始受到买盘的支撑,事实上在9月央行对部分行业实行了定向宽松的货币政策后,股市迎来了波段上涨的行情。 

如图1-9所示,2011年4月,央行加息,股市展开调整。6月有所企稳,但7月基于过度高企的CPI,央行再次加息,股市应声下挫,连续探底。统计局公布前两月通胀水平(逐月回落),央行继续加息的可能性很小,投资者开始进场;接着,在央行对部分行业实施定向宽松的货币政策“微调”之下,股市展开了一波反弹,但因力度不够,故而大盘在反弹10%左右之后面临重重压力,出现反复震荡的走势。

<a href='/dingdawei/102501.html'>上证指数</a>日K线图(2011.3-2011.11)

 图1-9 上证指数日K线图(2011.3-2011.11) 

利率上调,股市利空;利率下调,股市利好。这是利率与股市之间的一般规律,我们分析两者联动时应当如此理解。但在实际走势中,可能会出现利率上调后股市继续涨,而利率下调后股市没有上涨的情况。这又是为什么呢?

这主要有两方面的原因。第一个原因,是实体经济处于单边运行中,货币政策中利率的一两次调整并不能改变这种原有的经济运行格局,更深层次地来说是不能使投资者形成警觉,因而股市会继续按照惯性运行。比如2007年,经济过热,股市狂热,央行连续多次加息,股市都是低开高走继续上涨;而在连续下跌的2008年,央行多次减息,股市依然下跌。这就形成了股市与利率之间走向的背离,需要我们提高警惕。央行连续加息或者连续减息,预示着经济过热需要调控或者过冷需要刺激,经济运行很可能将在政策调控之下迎来拐点,而股市运行周期规律必然会受到实体经济的影响。另一个原因,则是市场本身具有调控的预期,已经提前反映出这一政策利好或利空的影响。因为股市已经用实际的走势提前消解了这一政策调控的影响,所以当政策真正实施的时候,并不必然会引起正向的促进,同样有可能形成背离。比如2007年12月21日之前,股市在加息传闻下已经连续下跌,加息公布后上证指数反涨2.6%;2011年2月9日央行加息0.25个百分点,2月10日上证指数上涨1.59%;4月5日央行加息0.25个百分点,4月6日上证指数上涨1.14%。

这主要有两方面的原因。第一个原因,是实体经济处于单边运行中,货币政策中利率的一两次调整并不能改变这种原有的经济运行格局,更深层次地来说是不能使投资者形成警觉,因而股市会继续按照惯性运行。比如2007年,经济过热,股市狂热,央行连续多次加息,股市都是低开高走继续上涨;而在连续下跌的2008年,央行多次减息,股市依然下跌。这就形成了股市与利率之间走向的背离,需要我们提高警惕。央行连续加息或者连续减息,预示着经济过热需要调控或者过冷需要刺激,经济运行很可能将在政策调控之下迎来拐点,而股市运行周期规律必然会受到实体经济的影响。另一个原因,则是市场本身具有调控的预期,已经提前反映出这一政策利好或利空的影响。因为股市已经用实际的走势提前消解了这一政策调控的影响,所以当政策真正实施的时候,并不必然会引起正向的促进,同样有可能形成背离。比如2007年12月21日之前,股市在加息传闻下已经连续下跌,加息公布后上证指数反涨2.6%;2011年2月9日央行加息0.25个百分点,2月10日上证指数上涨1.59%;4月5日央行加息0.25个百分点,4月6日上证指数上涨1.14%。

 利率调整有几个目的:一是为了调节资金供求关系,通过调整利率,可以调整居民储蓄意愿,从而改变消费意愿,影响总需求;二是利率的调整直接影响企业的贷款成本,从而影响到生产效益,实现对经济的调节;三是通过利率调整进行社会资源调节,优化产业结构配置;四是通过利率调整形成国内外资金相互流动,调节国际收支,如图1-10所示。知道了这些,我们就可以从利率调整的目的出发去找到利率调整促因,从而发现或者说预判利率调整的时间节点,作出相应的操作决策。 

影响利率调整的因素

图1-10 影响利率调整的因素

 由于当前人民币汇率机制实行一揽子紧盯美元货币制度,汇率不太可能像其他国家一样出现短期大幅的波动,因而人民币升值或贬值因素相对他国来说对利率调整影响不大。 

关于热钱,实际上是哪里有利就会涌向哪里,比如向地产、股市、民间信贷等行业全面渗透,流动速度快。只有当热钱流动严重影响到实体经济时,央行才会动用利率调整工具进行调控。A股市场投资者最重要的是要关注经济增长变化情况及通胀,即GDP和CPI这两个指标。GDP增速放缓,CPI回到低位,央行减息概率就很大,反之则大多会加息。

 这里有两个小窍门: 

(1)一年期央票3发行利率上涨,往往意味着加息时点的到来。

(2)如果央票暂停发行,很有可能等利率调整之后根据新利率调整央票利率,这也是利率调整的信号。 

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