“孖展”买卖谨慎而行
孖展(margin) ,即保证金交易,这是国际上通行的一种投资方式， 多见于股票、期货和外汇买卖,其实质是一种 凭信用进行的杠杆交易,投资者仅需交付一定比例的保证金给中介机构,就可放大比例进行投资。
投资者可开立的证券买卖账户分为现金账户和孖展账户两种,用孖展账户便可以透支炒股。
买卖股票要求严
用孖展账户买人股票，只须在客户合约订立的时限内缴付买入价的部分金额余额则为借贷金额。用作借款抵押品的一般包括现金及购人的证券,并存放在孖展账户之内。
为控制风险,中介机构会严格控制股票孖展比率,而股票孖展比例与股票质地紧密相关,好股票的比例会高一些,差的股票根本不能做此业务。比如，截至2008年11月30日,汇丰银行为91只港股或基金提供开展买卖服务,孖展比率为40%—60% ,根据不同股份的质地有所不同。按照孖展比率,如果你有10万港元,可以买人25万港元市值的长江实业,或者20万港元的招商局国际,或者16. 67万港元的上海石化。
不同的中介机构因为专业水平和风险管理能力有不同，所以挑选的股票和给予的股票孖展比率也有所不同。比如，永隆银行规定,恒生指数成分股的孖展比例为70%、恒生中国企业指数成分股为50%、恒生综合指数成分股为40%、其他主板上市股份为20%。
在控制股票孖展比率的同时,中介机构同时还会控制“户口孖展比率”(即总贷款/可贷款股票总借贷限额，可贷款股票总借贷限额=可贷款股票市值X股票孖展比率)。如果抵押品的价值跌至低于指定的户口孖展比率时,中介机构会要求客户提供额外的抵押品或补仓,如未能及时补仓,中介机构通常有权出售该账户内的股票。
如汇丰银行为卓越理财客户及运筹理财客户提供最高达500万港元的贷款额,户口孖展比率可达100%。当户口孖展比率等于或高于110%且少于120%时，发出补仓 短讯，提示客户增加保证金,使户口孖展 比率下降至100%或以下;当户口孖展比率达到120%时.无须事先通知客户,即可代为斩仓,并发出孖展短讯通知。在下面的例子中，当买人股票市值减少10%时,户口孖展比率达到111. 11% ,投资者将得到补仓短讯，提示增加保证金。但如果买人股票市值减少16. 67%时,户口孖展比率将达到120% ,即将强行斩仓。
也有中介用“贷款市值比率”作为控制风险的指标(贷款市值比率=贷款金额÷可抵押股票之总市值)。如恒生银行规定贷款市值比率最高为50%。该行一般于每天指定时间作出至少四次即时证券估值,并计算出当时的贷款市值比率,并发出补仓提示。当贷款市值比率升至70%或以上时,其有权自动替客户斩仓套现，以维持50%或以下的贷款市值比率，无须事先通知。如贷款10万港元买人市值20万港元的股票,贷款占市值的比率为50%;当市值降到14.29万港元时,贷款达到市值的70%,斩仓不可避免。
融资利息通常是按每日孖展账户欠款余额计算.每月结算一次。融资利率在最优惠贷款利率基础上加几个百分点。不同的投资者,因信用度和风险度不同，获得的融资利率也会有所不同。
投资者风险不小
对投资者来说，通过孖展这种杠杆式的投资工具,在股价上升时,因为投资规模被放大,所以可以获得更多的利润。但是,当股价下跌时,投资者损失也会更大(参见“孖展炒股举例”)。
如果股价持续下滑,投资者更需要追加资全进行补合，如果补分未果,就可能被强行斩仓。中介不一定有责任向投资者发出追缴保证金通知,或通知他们账户内证券的价值已跌至低于指定的开展比率。经纪行可以随时出售投资者的证券,无须事先征求他们的意见。斩仓在出售证券的价格及时间方面都很可能会对投资者不利。此外,假如投资者的抵押品不止一只股票 ,中介可能会出售流通量最高的股票,而不是投资者打算出售的股票。假如斩仓后所得的款项仍不足以偿还好展贷款时,投资者除损失所有的子展存款外，还要承担该账户的亏损。
投资者不但承担着放大了的交易损失风险,而且还有中介机构的信用风险,即使中介机构必须具备定条件的资 质和信誉才能提供该服务。
如果在证券公司开立孖展账户，证券公司一般会要求投资者签署投权书，授权其对投资者孖展账户中的股票进行抵押或处置，以进行再融资。投资者如果使用了孖展服务,证券公司就可能把孖展账户内的证券到银行做抵押,以获取银行贷款。即使全数付清购买股票的款项,并未使用孖展信贷服务,或者投资者账户内的证券市值高于维持孖展贷款所需水平，证券公司也有可能把孖展账户内的全部证券拿到银行做抵押。这样一来，如果证券公司资金周转不灵，未能赎回已抵押证券,银行可能会将有关证券抵押品变卖,以清偿证券公司的债务,投资者也就可能无法取回在孖展账户内的证券,这就是“汇集风险”。
为了保障投资者利益,同时又对业界的影响降至最低.证监会就证券公司可抵押客户的证券价值引进上限。从2006年10月1日起，经纪行可抵押孖展客户的证券给银行的上限为未清缴孖展贷款总额的180%。该上限于2007年10月1日进一步降至140%。
如果在银行开立孖展账户，由于投资者是向银行贷款买入股票,所以买入的股票将会作为有关贷款的抵押品。即使是用自有现金购入股票,但如果以股票开展户口买入股票,所买入的股票也会成为抵押品,在需要斩仓时便可能被卖掉。
选择适合的账户
伴随着股票孖展买卖潜在高收益的是极大的潜在风险,因此投资者应根据自身的经济状况及投资目标,仔细考虑股票孖展买卖是否适合自己。
在银行或证券公司,除了可以开立孖展账户,还可以开立现金账户。
现金账户须以现金交收,投资者购入股票后，必须在合约订定的时限内全数缴付金额。与孖展账户相比，现金账户比较安全,因为现金账户中的证券必须存放于独立的信托账户。
如果不打算借钱买股票,就不要开立孖展账户或签署任何授权书。假如实在需要开立孖展账户,切记了解清楚可能将承受的风险。一且不再使用孖展账户进行买卖,可考虑将所持股票转入现金账户保管。
不过,为了方便现金账户持有者买卖股票，些中介也会提供一些方便投资者的服务。通常,中介会要求新客户首次交易时账上必须有足额现金供支付股票结算,老客户则可以只在账户内留有一定的钱款,余款在股票交收前(T+2)内存人,过期末付买入股票的余款将以股票按揭借贷利率收取利息。这实质上是在一定程度上:将现金账户持有人当作孖展账户持有人。需注意的是,中介有权在不事先通知情况下强行斩仓,将所得款项用于清偿欠款。
比如,有券商提供“额外交易额”服务,投资者即使账户内没有足够的资金,也可以凭额外购买力买入合资格的股票,额外购买力相当于其账户内核准资产值的2.5倍,在下一个交易日缴清所欠金额。如果未能如期归还欠款,该公司可以不通知便进行斩仓。
对这种类似孖展服务,现金账户持有人也需认真衡量自身的投资经验、投资目标及经济状况,看看是否能承受可能产生的风险。
另外，孖展账户开户并不适用于所有人,有些机构要求必须是年满18岁的香港永久居民。
