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股指期货的风险有哪些特征?主要表现在哪些方面?

2018-11-06 22:32:06  来源:股指期货操作指南  本篇文章有字,看完大约需要7分钟的时间

股指期货的风险有哪些特征?主要表现在哪些方面?

时间:2018-11-06 22:32:06  来源:股指期货操作指南

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股指期货市场衍生于现货市场,现货市场具有的风险(如波动性风险和流动性风险)在期货市场同样存在。由此可见,股指期货市场和现货市场的风险存在一定的相似性。然而,股指期货市场与现货市场运行机制的差异,决定了股指期货市场的风险具有某些特殊性,主要表现在以下几方面。

(一)投资者承担的风险类型不同

股指期货是为了规避股票市场的系统性风险而产生的,只要求投资者承担非系统性风险。购买股指期货合约的投资者可以通过套期保值规避系统性风险,这就可以在降低风险的前提下寻找赢利机会。股指期货这种风险特殊性为投资者的资产配置提供了极大的便利。

(二)股指期贫市场的风险具有放大效应

股票是无限期资产,如果市场不允许卖空,不管市场如何变化,投资者的最大亏损仅限于交易账户的资金,若忽略股票退市风险,随着经济的增长和上市公司治理结构的改善,亏空的资金有可能在未来获得补偿。

这只会给投资者个人的正常经营活动带来一定的影响,而不会将风险传递给其他的投资者。因此,股票市场的价格波动风险并不能通过对投资者个人的影响而影响到其他投资者,风险并没有放大作用。股指期货交易实行保证金制度,投资者只需按照合约总值的一定比例缴纳保证金作为投资者履约的财力担保。

当市场状况朝着对投资者不利的方向变动时,就会导致投资者由于保证金不足而被迫追加保证金。在投资者无力追加保证金的情况下,会引起投资者弃仓从而导致违约风险,该风险进一步转移到期货经纪公司,甚至交易所,引起连锁反应,导致价格风险的放大。

股指期货风险有哪些特征?

(三)股指期货市场和现货市场的投机程度具有一定差异

投机是投资者利用资产价格在未来一段时间内的不确定性,主动承担价格波动风险,通过看涨时买进、看跌时卖出而获得利润的交易行为。在股票市场中,投资者购买股票的主要目的是获得股息红利和资本利得,而在股指期货市场中,投资者并不能获得股息红利,这就决定了股指期货市场的投机氛围比股票市场严重。表6-1为恒生指数期货的交易结构。

从各类交易者所占的比例来看,纯投机交易所占比例最大,超过了50%,其次分别为套期保值交易和套利交易。另外, 2000年以后,投机比例在逐年下降,套期保值比例在逐年升高,表明随着股指期货市场的不断成熟和发展,投资者面临的过度投机风险在不断减小。

当然,适度的投机活动是股市和期货市场得以存在和发展的条件,可以为市场提高充足的流动性。但是,如果股指期货的投机活动超过套期保值转移风险所需要的量,就会带来过度投机的风险。过度投机使股指期货价格违背供求关系,偏离现货市场的真实价格,破坏正常的交易秩序,集聚极大的风险。

(四)股指期货具有“风险集成”特征

股指期货市场是为投资者更好地管理资产组合、规避市场风险而成立的。然而,与股票市场不同,股指期货交易往往涉及多个市场和多种交易策略,它们之间复杂的相互作用会给交易者带来额外风险,因此,股指期货具有“风险集成”的特征。更重要的是,一家交易机构出现问题,会迅速传染给其他机构,进而导致整个金融系统的稳定性受到威胁。

股指期货的风险有哪些特征?主要表现在哪些方面?

此外,股指期货的高杠杆效应导致股指期货交易从以下几方面会增加金融市场的系统风险:

(1)信息的不对称使市场交易者对交易双方风险状况缺乏及时和充分的了解,从而难以提前采取防范措施。

(2)股指期货交易的高杠杆性可能导致金融机构的过度风险承担,增加了金融机构的风险暴露。

(3)股指期货交易很可能高度集中于一些主要的金融机构,这增大了与其交易的其他金融机构的风险敏感性和脆弱性。

(4)股指期货交易中,许多金融机构都有密切的联系,任何金融机构出现问题都可能导致股指期货市场发生危机,因此,这种股指期货风险的复杂性导致股指期货极易成为散布和传播风险的工具。

总之,股指期货市场不但具有股票市场的一般风险,还具有自身特殊的风险。由股票市场衍生而来的股指期货市场蕴涵着远大于股票市场的风险,因股指期货市场风险而带来的金融危机仍不绝于耳。显然,作为金融机构的券商,分析、度量和管理股指期货所引致的风险,降低风险暴露,是开展股指期货业务和应用股指期货进行资产配置的前提和核心。

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