在熊市中，市场的大趋势是向下的，但是股市不会简单地下跌，而是以波段的方式逐渐走低。波段的底部不断下降，同时波段的顶部也不断走低，从而完成熊市的逐波下跌。
均线分析的核心是成本偏离(乖离率)，它能够从客观的角度科学地解释股价的涨跌现象，具有极大的普遍性，它不但适用于上升的牛市，同时也适用于下跌的熊市。
在熊市中，股价受到均线系统的层层压力，此时，市场处于空头排列的状态。长期均线、中期均线、短期均线以及股价等，从上到下依次形成空头排列。随着股价的不断下跌，位个均线系统也随之下降，但是不同周期的各条均线的下降速率也是不同的。当股价下跌的幅度过大过快以后。短期均线就会远离中、长期均线，此时整个均线系统就表现为均线发散状态。从成本上看，就表现为短期成本下降过快，而中、长期成本下降的速率跟不上来，在这样的情况下，市场的短期成本就会严重低于中、长期成本，市场内的筹码迅速成为套牢盘，同时市场的做空能量也随着股价的下跌逐渐被消耗掉。当这个过程持续一段时期以后，投资者普遍出现了巨大的亏损，愿意卖出股票的人越来越少，市场的抛压就会逐渐衰竭，高位卖空的空头开始回补，场外观望的资金也开始进场承接，此时市场的趋势就会发生变化，从而形成熊市的波段底部。我们可以得到这样的结论:熊市的波段底部是在短期成本严重低于中、长期成本的情况下形成的，此时的均线系统呈均线发散状态。
如图9-3所示，上证指数在2011年4月从3067点开始下跌，一直跌到2618点才开始反弹。我们观察2618点这个底部，此时短、中、长期均线已呈发散状态，乖离率接近近期低点，并且出现明显的背离信号。市场的短期成本严
图9-3 上证指教2011年5-11月日线走势图
重低于中、长期成本，市场内的筹码迅速成为套牢盘，导致市场的做空能量也随着股价的下跌逐渐衰竭。从MACD指标也可以看出，随着股价出现新低，MACD指标不再创新低，背离现象明显。以上种种迹象表明，这里将会成为短期底部，随后上证指数开始一轮反弹。
在均线发散状态下，熊市的抛压逐渐衰蝎，波段底部也随之形成，此时市场就会出现波段性反弹，股价将向上方的中、长期均线靠拢。随着股价的反弹，市场内的抄底获利盘以及解套盘逐渐增多，市场抛压开始增大，空头的能量又开始重新积聚。由于股价上方的中、长期均线在熊市中始终处于下降状态，而均线的运行方向决定其对股价构成压力成支撑，均线的运行角度决定了压力或支撑的强度大小，因此，市场的中、长期成本(中、长期均线)不断下移，对股价构成了强大的向下压力。当股价反弹到中、长期均线附近以后，股价开始受到中、长期均线的压力，此时的短期均线也逐渐回升到中、长期均线附近，经过一段时期的震荡，市场的均线系统逐渐由底部时的发散状态变为反弹顶部时的收敛状态，在成本上的含义就是:市场的短期成本与中、长期成本趋于一致。当均线系统经过这样的变化以后，熊市中的波段顶部也就随之形成了。我们可以从中得出这样的结论:熊市的波段顶部发生在短期成本回归到中、长期成本附近，两者趋于一致以后，此时的均线系统表现为均线收敛状态。
如图9-4所示，上证指数在2618点开始反弹后，受到下降的60日均线的阻挡。此时的短期均线也逐渐回升到中、长期均线附近，5日、10日、30日均
图9-4 上证指数2011年4-11月日线走势图
线系统逐渐由底部时的发散状态变为反弹顶部的收敛状态，市场的短期成本与中、长期成本趋于一致。随后上证指数在此走出了一个小型的双顶走势。但是我们从图中可以看出，此时MACD和乖离率指标都已不随股价的上涨而上涨，背离信号明显。2011年7月21日上证指数收出中阴线跌破粘合均线，开始新一轮下跌。
