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估算市场风险溢价:对较长期的数据间隔采用算术平均值

2018-04-09 16:54:37  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有字,看完大约需要2分钟的时间

估算市场风险溢价:对较长期的数据间隔采用算术平均值

时间:2018-04-09 16:54:37  来源:公司价值的衡量与管理

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在报告市场风险溢价的时候,大部分数据提供者报告一个年度数字,比如每年6.2%。但他们是怎样把长达一个世纪的数据转换成年度数据的?年度化的数据是否真的重要?

年度回报率可以用算术平均法或几何平均法计算。(简单)算术平均法把每年的市场风险溢价相加然后除以年数即可:

(简单)算术平均法

(简单)算术平均法

几何平均法把每年的超额回报(这里指比率)相乘然后取T次方根,再减去1:

几何平均法

几何平均法

选择算术平均法还是几何平均法对结果是有影响的。比如说,如果采用算术平均法,1903年到2002年间美国股票回报率每年超过长期政府债券利率6.2%;但如果采用几何平均法,计算结果为4.4%。这个差别不是随机的,当回报率不稳定时算术平均值总是大于几何平均值。

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