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对公司的收入增长分析

2018-03-28 16:46:16  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有字,看完大约需要2分钟的时间

对公司的收入增长分析

时间:2018-03-28 16:46:16  来源:公司价值的衡量与管理

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我们之前得出结论认为公司的价值是由ROIC、WACC和增长所驱动的。截至这里,我们将增长仅仅定义为现金流的增长。但是,又是什么在驱动企业的长期现金增长?假设利润率和再投资率稳定在一个长期水平上,现金的长期增长会直接与收入的长期增长挂钩。通过对历史收入增长进行分析,我们可以评估未来的潜在增长水平。

对于大多数公司来说,直接从损益表中计算出收入增长水平就足够了。但是,这种年度收入增长水平可能产生误导。3个导致误导的主要因素是跨国公司的货币汇兑、兼并与收购和会计政策的变化。

IBM:收入增长分析

图7.16IBM:收入增长分析

图7.16说明了这种原始的年度收入增长数据的误导性。2003年,IBM公布了3年以来第一次收入增长上升,成为了《财富》杂志的封面报道。“情况似乎发生了很大的变化,”财富报告说,“去年Palmisano的公司自从2000年以来第一次实现了增长,收入跃升了10个百分点。”虽然IBM的收入从会计处理技术上说确实上升了9.8%,内涵式收入(源自公司核心业务,独立于货币波动、兼并和剥夺和会计变化)实际下降了2.6%。事实上,IBM回报的增长是由美元疲软和对Rational software和普华永道咨询业务的收购造成的。

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