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对商誉的会计处理不影响股价

时间:2018-03-22 15:21:48  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有1245字,看完大约需要4分钟的时间

对商誉的会计处理不影响股价

时间:2018-03-22 15:21:48  来源:公司价值的衡量与管理

美国通用会计准则和国际会计财务报告准则分别从2001年及2005年起,不再规定商誉在损益表中摊销的固定年限。取而代之的是,只有在对企业价值的独立审计显示商誉受损时,公司才可核销商誉。商誉会计处理方式的变化将会对股价产生怎样的变化?为了回答这个问题,我们用两种方法来考查它对股价的影响。

首先,我们研究停止大量摊销商誉的公司的股价表现。这些公司在停止大量摊销商誉后报表中的每股收益会增长,因为商誉不再体现在损益表中。我们分析了54家具有较大金额商誉的美国公司在2001年8月美国宣布废除商誉摊销规定后,其股价的反应。平均而言,最初每股收益的增长会使这些公司股价有所上浮,但在两周之内,股价又回跌至正常水平。显然,股市认识到商誉摊销的会计处理方法并不会影响现金流。而且如图4.11所示,股价的初步反应与公司商誉摊销的相对量无关,甚至样本中三分之一的公司的股价在公告当天下跌了。

市场对SFAS-142 “商誉和其他无形资产”公告的反应并不一致

图4.11市场对SFAS-142 “商誉和其他无形资产”公告的反应并不一致

我们同样考查了54家美国和欧洲企业,这些企业从2002年1月开始在利润内核销了大量商誉损失。

如图4.12,在核销公告的当天,我们没有发现具有统计意义的股价下跌。为什么?因为股票市场此前已经预测到历史收购会导致企业回报下降,因此在核销公告前6个月就已将股价平均调低了35%。

对商誉损失公告的市场反应

图4.12对商誉损失公告的市场反应

例如,时代华纳在2002年1月7日宣布将核销540亿美元的商誉。如图4.12所示,时代华纳的股价在宣布当天相对于主要股票指数反而有所上升,但时代华纳股价在公告前的6个月间已经下跌了37%。因此,虽然商誉会计准则的改变使得报表中的利润发生重大变化,但不会对股价造成立刻的冲击。股市会透过当期利润考查背后真正的长期现金流。

有大量证据表明,过去股市在评价兼并和收购中采用权益集合法或购买法时并不受商誉摊销问题的影响,因此这些结论并不出人意料。事实上,商誉摊销从来就没有对股价产生影响——无论是否出现在财务报表中。

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