A股是指国内上市股份、H股是指香港上市股份; 而A/H股溢价即是指同一家企业在中港两地同时上市但存在的股价差异。一般的A股较H股长期溢价，根本原因在于两地投资者结构及风险偏好存在差异。而且ah溢价与A股换手率呈正相关，A股月换手率明显高于H股。
理论上，这16只A股对H股溢价超过100%的股票，对其大股东来说，在持股比例不变的前提下存在很大的套利空间——卖出A股、买入同样数量的H股。由于A股和H股同股同权，而买入1股H股的成本比买入1股A股的成本要低得多。在利益最大化的驱动下，大股东完全存在两地套利的可能。
ah股溢价对投资有何帮助？
除了单纯地卖A股买H股以外，套利还有其他途径。比如大股东可以通过上市发行或定向增发等方式将其资产卖给A股股东，同时大股东再购进相对A股价格更低的H股，使因上市或增发被摊薄的大股东股权比例得以维持。这样，大股东利用两个不同的价格参照系，成功完成了一次变相套利的操作。比较典型的例子是有公司2005年在H股上市，2007年以8.48元人民币的发行价登陆A股，随着股价大幅攀升，公司在2007年年底以30元对大股东实施定向增发，大股东注入资产到上市公司;2008年初，大股东曾多次增持H股。尽管大股东解释是护盘行为，但在外界看来，通过发行A股、通过增发将资产转换成A股股权继而又增持H股的过程，该公司的大股东在一定程度上实施了对其A股、H股上市公司之间的变相套利操作。
不过，目前来看，不仅纯粹的抛出A股、买进H股的跨市套利行为没有出现，这样曲线套利的例子也不常见。香港资深金融专家温天纳认为，其原因在于两地股市存在“围墙”，即目前大部分境外人士不可以买A股，境内人士表面上也不可以在没有审批的情况下买境外股票，彼此无法对冲。温天纳还分析，“随着RQFII(人民币合格境外机构投资者)、QFII(合格境外机构投资者)和QDII(合格境内机构投资者)越来越成熟，这堵围墙有望倒下，变成真正的同股同权。”其认为，像最新公布的境内港澳台居民可利用其人民币收入直接投资A股，也对打通这道“围墙”有帮助。
为什么说眼下选择AH溢价股不是好策略？
在港股投资中，有一种传播范围很广的策略，便是投资AH溢价股。这种策略认为，H股相对于A股是折价的状态，那在港股市场投资AH股，便有望获得估值上的收益。但是，根据对历史数据的验证，无论是从总量的角度，还是从个股的角度，H股在长期内并没有表现出对A股的估值回归现象，也就是H股在长期内并不具备相对A股的比较优势。换句话说，在港股市场上，单纯的投资AH溢价股并不是一个好的投资策略。
AH之间的溢价是由港股市场的特点所决定的，港股自身就是一个低估值的市场，相对于A股折价是非常正常的现象。尽管随着沪深港通规模的扩大，港股的资金流动性有了一些改善，但是AH估值的接轨绝非一朝一夕可以完成，未来H股对A股的折价仍将继续存在。
但是，在香港投资AH溢价股并不是完全没有投资价值，在特定的条件下，在香港投资AH溢价股是可以获得相对A股的超额收益的。我们提出如下两点投资策略：1、依据货币政策择时。我们发现，在内地相对于美国货币政策偏紧时，AH溢价指数均是朝下走，即H股相比较于A股更有比较优势，这是因为港股的盈利状况和A股联系更紧密，但是货币政策和流动性却盯住美国;2、依据均值回归选股。我们尝试从净利润、ROE、并购事件等多个角度去寻找选股的逻辑，但是很遗憾并没有找到非常明显的规律，因此换一个角度，我们可以从均值回归的角度，通过判断AH溢价是高估还是低估来进行选股。
在港股市场上投资AH溢价股最好满足两个条件：一是内地的货币政策较美国偏紧;二是AH溢价需要有继续向下的空间。而目前的情况以上两点均不满足，因此，目前在做港股投资时，选择AH溢价股并不是一个好的策略。如果真的看好某只股票，与其在港股投资，还不如在A股投资，一来估值提高的更快，二来可以节省交易成本。
我们认为，目前投资港股的主要策略应该是三点：一是与国内热点密切相关的，典型行业如医疗等;二是A股市场没有的投资标的，典型行业如TMT等;三是一些未在A股上市的国内知名企业，典型个股如金蝶等。
