HFRX可投资指数的编制方
HFRX对冲基金指数是HFR于2003年开始发布的一系列可投资对冲基金指数，目前已经成为世界对冲基金行业业绩衡量的标准，HFRX是基于HFR数据库建立的，通过噪声滤波、测控和量化的手段选择成份基金。
HFR，Inc公司服从UCITSIII的方法来构建HFRX指数，该方法是基于规则（该规则事先定义和决定）和客观的分类选择和调整成份基金以及基金的权重，来增加指数对整个行业的代表性，HFRX采用量化的技术分析，多层次的筛选，聚类分析，蒙特卡洛模拟和最优化技术，确保每个指数都是相似领域投资的纯粹的代表，HFRX可投资指数设计来投资，提供一个完全透明的、连续的成份基金的选择方法，同时也设计了一个严格的风险管理和报告的标准，每个指数的成份基金同时通过多个指标来进行筛选，如资产和交易记录的维持时间、投资策略或者是否接受新的投资，投资是否能够通过一个完全透明的管理。
HFRX共有5种指数，每个单独策略、二级策略和区域集中都有相应的指数，每种指数都是来自合格经理人的相同的样本，随着对冲基金的不断发展，基于不同基础的新的指数将会被编制来捕捉这些新的变化。这5种指数分别是：HFRX全球对冲基金指数、HFRX均等加权单独策略指数、HFRX均等加权二级策略指数、绝对收益策略、市场导向指数。
(1)HFRX指数编制步骤
第一步是策略簇的构建，这些策略簇包括的对冲基金被认为比较典型地代表了它们所使用的策略和次策略，策略族的构建过程包括对成份基金的收益的聚类分析，因为收益是多种因素影响的结果，分析的目的是将各种因素和组成区别开来。策略簇的构建包括四个步骤：
一：数据库的筛选
挑选出满足下列条件的基金：基金每个月报告一次；上报的业绩是除去各种费用后的净收益；基金的回报采用美元计价；基金至少拥有24个月的业绩记录；基金经理所管理的资产至少5000万美元。满足上述条件的对冲基金中可能包含有同一个基金经理人管理的不同基金，尤其是那些比较有名气的经理，而我们每个策略挑选一支的这个基金经理管理的具有代表性基金，可以参考以下两个方法挑选：业绩记录时间长的基金入选；如果基金经营时间一样长，那么资产规模最大的基金将入选。
二：聚类分析
HFR数据库对基金的分类主要依赖于基金经理自行上报的单独策略和子策略，但是由于报告不具有持续性和策略飘逸，所以这样的分类可能不是最好的，因此为了保证一个策略簇中纯洁性，在二级策略这一层次首先运用聚类分析的方法对基金进行筛选，被筛选出来的基金可能会被移除或者重新分类。
三：相关性分析
通过相关性分析可以得到一组相关性程度高、且被准确地分类到一个二级策略组的基金，另外还要计算每支基金的收益和它所属二级策略组的收益之间的相关性，这样的分析是基于过去两年的基金的月收益。
经过聚类分析和相关性分析得到的一组基金叫做“纯策略簇”或者“类”。因为类中的每支基金都具有代表性，所以指数都是采用均等加权法计算。这样得到的基金簇能够为我们实现单独策略指数最优化做好准备。
第二步是收益分类。得到簇之后，按照簇中的基金的相关数据来进行排序:
收益波动率。
与综合对冲基金指数（如HFRIINDEX)的相关性。
与股权市场指数（如标准普尔500)的相关性。
与债券指数（如巴克莱资本债券指数)。
高的波动流程和相关性水平表明较高的定向性，反之则定向性较差。比如绝对收益。基金的级别是由以上4项数据来决定的。然后簇中的基金被大致分为三组，市场定向组，低级别基金一相对绝对收益来说的。中间的基金不进行分类。
第三步是蒙特卡洛模拟。一个纯策略簇中所包含的基金总数可以超过500个，根据对冲基金的特性，在实践中把每支基金每天的数据都收集到是很困难的，因此，在一个日指数中，基金的数目需要降低，为了在不影响指数代表性的情况下减少指数基金数目，我们使用蒙特卡洛模拟来估计能够准确代表使用同一种策略簇的对冲基金的数目，这个估计的数目与所使用的策略、策略簇中的基金数目、所要估计的准确程度、策略的多样性及其他一些因素有关。该方法从不同的策略族中选择随机样本，并分析这些随机样本与策略族回报的相关性。
第四步是尽职调查。
第五步是指数的计算（市值加权法，此处略)
(2)指数编制数学表示
对冲基金研究机构利用一个UCITSIII被动方法来构建HFRX来构建对冲基金指数，该方法是通过明确事先确定的准则和客观的分类来选择和平衡不同组成部分，以最大化对冲基金指数的代表性。
以下公式用来定义典型的对冲基金策略集，这个策略集是从HFR对冲基金数据库的全球对冲基金衍生出来的，对于HFR的数据库在附录A中有相关介绍，全球对冲基金集可以表示如下：
HFR=YHFS
在这里HFS是在HFR对冲基金数据库中根据策略和次策略分的分类集，关于策略的分类我们在第三部分HFR对冲基金的分类那里已经介绍过了。
(3)相关统计解释
一支对冲基金采用该策略后自上个季度起拥有24个连续月份的记录，我们对该基金的该策略进行聚类分析。采用基于WARD关联规则和欧式距离的树聚类，来分析基金间月收益之间的差距。
HFRX可投资指数系列更新的时间
只有一部分指数每天更新，每支HFRX对冲基金指数更新的频率是不一样的，但是所有的指数每个月都会提供月收益，每月更新一次的对冲基金指数的时间都在这个月的第1天或者第15天（或者其临近的工作日）。如果一支基金的业绩在这个月的15号提交，那么这个月的业绩将会先按照估计值来计算指数，真实数据在下个月的1号时计算指数。每天更新的指数（daily)将会在月末时计算月收益率，这大概会用2~3个工作日。
