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360回归首日一度跌停,是恐慌性抛售,还是估值溢价?

时间:2018-05-05 20:54:50  来源:跌停板常见问题解答  本篇文章有1157字,看完大约需要4分钟的时间

360回归首日一度跌停,是恐慌性抛售,还是估值溢价?

时间:2018-05-05 20:54:50  来源:跌停板常见问题解答

三六零今日正式登陆A股,周鸿祎和妻子身着红衣为公司敲响上市锣声。然而无论他们的衣服多么红艳,锣声多么宏大,三六零的股价却是绿油油的,今日跌停收盘。

360回归首日一度跌停,是恐慌性抛售,还是估值溢价?

三六零登陆A股首日即遭遇跌停,除了A股最近行情比较薄弱之外,主要原因还是因为估值太高了,这么高的估值市场令投资者无法承受。今日跌停之后,三六零的总市值依然高达3850亿元,已经跃居A股市值第十五大公司。而三六零的流通市值只有226亿元,流通市值比例只占总市值的5.87%。未来解禁的压力依然比较大。

360回归首日一度跌停,是恐慌性抛售,还是估值溢价?

三六零曾以QIHU名称在美股上市,作为中国的网络安全概念股,在美股中概股中曾一度很受市场喜欢,QIHU的股价从2012-2014年期间最高涨幅近十倍。但周鸿祎一直认为美股对其公司的估值严重低估,没有体现出公司的真正价值,因此决定从美股退市,回归A股。

三六零于2015年6月启动私有化进程,当时在美股的估值只有80亿美元。2016年7月,三六零从美股退市,当时估值仅有93亿美元。即三六零从美股退市时市值这算人民币仅仅650亿元左右。通过江南嘉捷借壳在A股上市,三六零的总市值今日高达3850亿元。在不到两年的时间内,三六零的估值就增长率五倍。根据三六零与江南嘉捷签订的对赌协议, 2017、2018、2019年,扣非归母净利润须分别不低于22亿元、29亿元、38亿元。

我们在此假设三六零可以实现利润目标,2017年净利润22亿元。目前公司总市值3850亿元,计算的市盈率估值高达175倍。如此高的估值,需要每年的业绩增速高达175%左右。而即使根据对赌协议,2018年、2019年的预计净利润增长也只有31.8%、31%。 即使作为互联网公司,这样的估值也太高了。毕竟腾讯的市盈率估值也只有57倍,阿里巴巴的市盈率估值46.4倍,百度的市盈率估值31.1倍。个人认为三六零的合理市值也就1000亿左右,很显然目前的三六零估值过高了,跌停也是很正常的。

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