通常对新交易者造成迷惑的一个概念。是波动率和德尔塔的关系。他们知道德尔塔的基本内容,并且,他们也知道波动率的基本内容。然而，综合运用两者就会导致迷惑和混淆。
波动率代表市场上的不确定性水平,以及随着时间流逝,标的资产价格预期变化的程度(参见图)。当存在更多不确定性或恐惧时，人们会为期权支付更多代价,把它作为风险控制工具。例如，2008年7月,市场反映了陷人困境的经济状况,这时,投资者变得恐惧,竞相抬升期权或隐含波动率的价格。但是,当人们感到安全时,他们就会卖出期权,致使隐含被动率下跌。
被动率增加，导致所有期权德尔塔趋向于0.50。波动率尖峰越高,期权就越收敛于0.50。因此，对于价内期权来讲,德尔塔值将会下降.同时,对于价外期权来讲,德尔塔值将会上升。这具有直观的感觉,因为当不确定性增加时,标的资产在最终到期日的情况下,就会变得不太清晰。例如,正常波动率条件下的德尔塔值为0.80的价内看涨期权,或许在更高波动率条件下，其德尔塔值下降到0.65,反映出该看涨期权最终成为价内期权的不确定性较低。
一种更为简洁的方法是观察到期日。期满终止时,波动率为0;所有德尔塔要么为0要么为1,最终结果,要么是价外期权,要么是价内期权。被动率增加，会导致概率从0增加到1,反映出更高的不确定性水平。
