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医药商业概念龙头股 医药商业概念股 医药商业概念股一览

时间:2018-03-30 16:50:53  来源:医药商业概念专题  本篇文章有4163字,看完大约需要14分钟的时间

医药商业概念龙头股 医药商业概念股 医药商业概念股一览

时间:2018-03-30 16:50:53  来源:医药商业概念专题

什么是医药商业

医药商业,是医药行业的子行业,可以简单地把医药商业分为零售和批发两大类。其中,医药批发主要负责把药品从生产者运送到终端消费者手中,是医药流通市场上的主力。也可以说,医药商业企业是连接医药生产企业和消费终端的“搬运大军”,是医药消费终端的纽带。

医药商业发展前景

当前,“医疗、医保、医药”三医联动的综合改革已经进入深水区,随着相关配套政策密集出台,改革方向细化明晰。分级诊疗、现代医院管理、全民医保、药品供应保障、综合监管等方面制度建设将是下一步深化医改的重要突破方向。“两票制”政策的实施,将大幅压缩药品流通环节,加速全行业洗牌过程,使信誉度高、规范性强、终端覆盖广、销售能力强的大型药品流通企业市场占有率迅速提升,行业集中度不断提高。

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医药商业题材概念股龙头益丰药房老百姓

医药商业题材概念股一览:益丰药房、老百姓、大参林柳州医药

益丰药房:业绩表现靓丽 盈利能力持续提高

公司2017年实现收入48.07亿元,同比上升28.76%,实现归母净利润3.14亿元。公司业绩的增长,一方面由于老店同比内生性的增长,另一方面,新开门店、收购门店的外延增长液带来公司业绩的放量,同时,公司的管理效益也在不断提高。分产品看,近年来公司中西成药和中药销售占比逐年提升。其中2017年中药营业收入6.44亿元,同比上升43.33%,中药销售增速快于整体增速,主要由于随着人们生活水平的不断提升,以及中老年人、亚健康及慢性病人群的不断增加,人们对保健养生的需求不断提升,带来了中药养生品、滋补品的增速提升。

自建与收购并举,公司门店数快速增长:公司坚持"区域聚焦,稳健扩张"的发展战略,继续聚焦中南华东地区的业务,同时积极拓展全国市场,稳步推进新开门店和行业并购。

处方外流大趋势下,积极布局院边店承接处方:随着降低药占比和取消药品加成的深入推进,医院处方外流是大趋势。公司从选址策略和考核机制等多方面强化院边店的选址布局,目前,公司医院院边店总数占比约为30%,即60家左右。未来公司力争实现二甲以上医院的全覆盖。

投资建议:公司目前处于快速扩张阶段,公司计划2016年至2018年,新建门店1,000家,同时完成相当于1,000家门店销售规模的并购目标,我们认为老店的内生性增长以及新增门店的持续落地,加上公司精细化经营以及规模效应带来的盈利能力的提升,公司业绩有望维持30%左右的高速增长。我们预测公司2018年至2019年每股收益分别为1.16、1.51和1.92元,维持增持-A建议。

风险提示:门店扩展不达预期,门店整合效果不达预期,竞争加剧。

老百姓:加速全国扩张步伐 并购整合效益显现

政策变革推动药品零售市场集中度提升。医药流通领域整治,零散药店利润空间受挤压,连锁药店有机会获得更多的市场;仿制药一致性评价将大幅减少化药品规,供选择的产品减少有利于渠道商集中。

处方外流背景下,医药零售市场有望扩容千亿。公立医院降低药占比、药品零加成推动处方外流。预计药店承接的处方外流规模可达千亿,其中自费药品可外流600亿左右,慢性病用药可外流450亿左右。

老百姓是全国性的药品零售龙头企业,近几年收入增速明显快于整体零售行业平均增速。目前公司经营网络覆盖全国17个省份,门店数已达1924家。2016年公司收入达61亿元,归母净利润达2.97亿元。11年至16年公司收入复合增速为20%,归母净利润复合增速为24.6%。

公司战略性布局稀缺大店,社区中小店的拓展空间大。大店的价值在于更大范围形成品牌效应,一家大店可以带活若干小店。公司大店的收入贡献比重明显高于同类公司,拓展中小店的空间大。公司医保门店占比达到78%。

上市后加快并购速度,并购整合效益有所体现。目前药店行业处于跑马圈地、抢占市场的阶段。公司积极并购地级市连锁药店小龙头。近两年的并购项目估值从并购时15X-20X逐渐下降到10X-15X,项目整体效益提升。

投资建议:公司将成为全国性的连锁药店龙头企业,考虑到药店行业的渠道价值、龙头企业抢占市场的先发优势,给予公司一定的估值溢价。公司未来6-12个月67元目标价位,相当于2018年40倍PE,给予"增持"评级。

风险:老店同店增速放缓;新店培育期拉长风险;并购项目整合效益低于预期。

柳州医药:药品配送保持快速增长 产业链延伸进展顺利

公司作为广西省内医药配送龙头企业,医院药品配送受益近期的新标切换和两票制等政策,配送收入增速大幅提升。公司依托强大的上游供应链资源和医院渠道,积极延伸产业链,在DTP 药店、器械配送平台、中药饮片及中成药生产等方面进展顺利。

18 年医院药品配送业务有望保持20%以上增速。我们估计17 年广西省医院药品配送市场规模在260 亿元左右,市场集中度提升空间大。公司作为三甲医院覆盖率100%、省内药品配送份额30%的龙头,在近年政策变化中可以整合更多资源、受益最大。受益新标切换和两票制执行,公司17 年医院药品配送收入增速从16 年的14%提升到了26%。我们判断18 年公司医院配送仍将受益新标切换和两票制,有望保持20%以上的增速。

产业链延伸进展顺利,各业务收入高速增长:1)打造器械配送平台。公司利用大型配送商在医院议价和账期上的优势,承接众多小型器械配送商的医院纯销业务,打造器械配送平台,17 年收入3 亿左右,同比+52%,业务呈高速增长态势;2)药店DTP 业务快速增长,医保资质放开红利将逐渐释放。受益零差率等政策,公司药房DTP 业务快速增长,已经占到药店收入40%左右的的比例。同时公司18 年计划新开100 家以上的门店,更好的承接医院外流的处方。17 年公司新增近100 家医保药店,期待后续医保红利释放带来客流量和客单价的提升。3)药品生产端开始贡献利润。中药饮片生产业务开始贡献利润,我们预计凭借公司强大的医院和药店渠道,公司中药饮片业务将会快速放量,同时公司中成药生产业务也是未来的看点之一。

投资建议:首次覆盖给予"强烈推荐-A"评级。预计公司2018-2020 年归母净利润增速分别为24%/20%/16%,对应当前18 年PE 仅18X 左右。公司作为区域医药流通龙头,行业壁垒深厚,近期主业受益政策明显,产业链延伸为未来业绩持续增长提供有力支撑。

风险提示:行业政策风险,应收账款减值风险。

大参林:广东连锁药店龙头 积极布局全国市场

零售药店分级分类管理逐步推行,将持续推动行业集中度和连锁化率提升,加速行业的并购整合;公立医院药品零加成、控制药占比的政策下,处方逐步向零售药房流出,行业有望迎来快速发展时期;公司是广东地区的零售药店龙头,在参茸滋补药材等领域具有独特优势,深耕广东市场的基础上,通过"自建"与"并购整合"结合的方式,利用募投资金加快向广西、河南等重点市场的异地扩张;上调至"强烈推荐"评级。

中国药品零售市场规模稳步增长,区域龙头初步形成,全国性龙头尚未出现,对比欧美发达国家整体集中度仍然较低,近年来国内以上市公司为代表的大型零售连锁企业兼并速度加快,零售连锁率持续提升。

国家放开医保门店资质,鼓励中医药消费等政策,同时政策加强药店监管,药店分级分类试点有望推行,将进一步增加单体药店的经营成本,促使行业集中度提升,连锁药店有望凭借规模化经营等优势,通过自建和外延并购进行门店扩张抢占市场份额。

国内处方药市场规模超过万亿,零售药店处方销售占比仅为9%,国家政策推进医药分开,药品零加成和控制药占比都将促进处方从医院流出,长期来看零售药店的市场增量来自医院处方外流。

 广东是零售药店的起源地,经济较为发达,人均GDP全国排名第六,是我国销售规模最大,药店数量最多的省份,公司是广东省区域零售药店连锁龙头企业,占全省药品零售市场的10%,布局较早的佛山(含顺德)和茂名净利润贡献超过8,000万元;公司规模、品牌影响力和先发优势明显,积极打造参茸滋补特色,广东市场发展潜力较大,惠州、深圳等地区仍有较大的门店扩张和盈利提升空间。

公司2015-2017年完成了15起并购,通过自建和并购在广东、广西、河南等地扩张门店,公司募投项目规划未来三年加快门店布局,不断巩固广东市场地位,扩大在广西和河南等地区的竞争优势,进一步提高市场占有率;公司现金流充沛,同时发布可转债预案,将保障公司未来门店稳步扩张。公司新开门店的实现盈利的周期是两年,随着新店发展成熟实现盈利,将贡献业绩增量。

风险提示:政策监管风险;外延并购不达预期。


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