您的位置: 零点财经>>读懂上市公司> 5年减产超40%,白酒的涨跌周期及逻辑梳理!

5年减产超40%,白酒的涨跌周期及逻辑梳理!

2022-10-24 09:49:35  来源:读懂上市公司  本篇文章有字,看完大约需要24分钟的时间

5年减产超40%,白酒的涨跌周期及逻辑梳理!

时间:2022-10-24 09:49:35  来源:读懂上市公司

学会这个方法,抓10倍大牛股的概率提升10倍>>

自9月底开始,白酒企业又开始了跌跌不休,尤其是贵州茅台,股价直逼1600元。白酒板块下跌,原因为何?飞鲸投研总结了三点原因:

一是疫情影响,中秋和国庆的白酒消费需求下降,不及预期,股价下跌

二是上半年白酒企业的业绩增速放缓,之前的高增长局面消失,引发市场担忧;目前A股20家白酒上市企业只有5家披露三季度业绩预告,贵州茅台净利润同比增长不足20%,股价可能还会继续调整。

三是上周五美国非农数据公布,美联储第四次加息预期升温,引发部分资金出逃。

5年减产超40%,白酒的涨跌周期及逻辑梳理!

白酒被众多投资者寄予了厚望,下跌行情何时结束?今天飞鲸投研就简单介绍一下白酒行业的整体概况、近5年股价走势分析以及行业内相关企业。

一、白酒行业整体概况

白酒是门简单的生意,产品简单、业务简单,把酒生产出来卖出去就完成了一整个过程。白酒的财务报表也很简单,比如白酒企业的资产负债表,除了货币资金、存货,就数固定资产占比较高了。

1、白酒香型分类和价格分类

按照香型,白酒主要分为浓香型、清香型、酱香型、馥郁香型。

浓香型:以五粮液泸州老窖为代表,口感风味具有芳香、绵甜、香味谐调等特点。

清香型:以山西汾酒为代表,具有清香、醇甜、柔和等特点,是中国北方的传统产品。

酱香型 :以贵州茅台为代表,口感风味具有酱香、细腻、醇厚、回味长久等特点。

馥郁香型 :以酒鬼酒为代表,入口绵甜、醇厚丰满、香味协调、具有前浓、中清、后酱的独特口味特征。

5年减产超40%,白酒的涨跌周期及逻辑梳理!

目前,浓香型白酒占据了市场的半壁江山。2020年,浓香型白酒市占率51%,排名第一;酱香型和清香型白酒市场份额分别为27%、15%。

5年减产超40%,白酒的涨跌周期及逻辑梳理!

根据价格,可以把白酒分为高端、次高端、中档、低档四大类。

高端白酒:价格在800元以上,以茅台、五粮液、国窖为代表,多用于政商务宴请和人情往来;

次高端白酒:价格在300-800元区间内,以剑南春,洋河、郎酒、汾酒、水井坊、酒鬼酒等为代表;

中档白酒:价格在100-300元之内,代表酒有古井贡酒口子窖金徽酒等,多用于婚宴和亲友聚餐;

低档白酒:价格低于100元,如牛栏山、老村长等。

5年减产超40%,白酒的涨跌周期及逻辑梳理!

2、白酒行业的独特属性

首先,白酒越老越好。消费行业的企业时常面临存货风险,因为产品有保质期或者更新换代快,一不留神就会产生大额存货跌价准备。白酒行业的独特就在于,酒不会过期,且时间越久的酒,价值越高,自然不用担心存货风险。

其次,喝酒使人上瘾,这是白酒自带的属性。适量的白酒入口,可以达到放松身心、微醺的奇妙感觉。白酒多喝几次就容易成瘾,一旦形成习惯是很难改变的。

此外,白酒具备社交属性和金融属性。亲友聚会,喝酒更有利于增进感情、拉近距离,出于人情往来的需要,白酒也成为送礼的首选。金融属性是白酒自身特点的延展,由于没有保质期,好的白酒存储时间越久价值越高,很多人投资白酒,因此具备了和奢侈品类似的收藏价值。

3、白酒行业市场规模以及竞争格局

无论白酒还是啤酒,产量在一定时期总会达到饱和,因为人口总量基本维持在14亿,喝酒的人口比例是一定的,产量不可能一直增长。2013年国内啤酒产量5061万千升,达到峰值,2021年已经下降至3600万千升附近。

白酒行业的产量峰值比啤酒来得要晚一些,2016年白酒产量1313万千升,历史上最高值,此后便开始走下坡路。2017-2021年,白酒产量年年下滑,2021年只有735万千升,5年时间产量蒸发了40%,预计今年会进一步下降至690万千升。

5年减产超40%,白酒的涨跌周期及逻辑梳理!

但是,重点来了,白酒现在已经不是一个靠走量实现业绩增长的行业,产量下滑并不能阻碍股价的飞涨,这是为什么呢?

“量”和“价”是驱动业绩增长的两大原动力,产量下滑,但白酒价格越来越高。尤其在消费升级促动下,一方面高端白酒挤压低端白酒,占据了约70%的市场;另一方面高端白酒频频涨价,价格提升幅度大于产量减少幅度,白酒总体市场规模不断增加。

艾媒咨询数据显示,2021年中国规模以上白酒企业的市场规模6000多亿,同比增长幅度超过10%;依据白酒行业的发展情况,预计2025年行业规模可达9500亿元。

行业的快速发展,是企业业绩增长的前提和基础,尤其对于行业内的头部企业来说,万亿的行业市场无异于真金白银。

5年减产超40%,白酒的涨跌周期及逻辑梳理!

白酒企业众多,有全国性酒企茅五泸,区域性知名酒企酒鬼酒、舍得酒、水井坊等,还有地方性酒企口子窖、老白干、伊力特、金徽酒等等。2019年白酒行业CR5为34%,2020年提升至36%。白酒市占率排名前三的依次是:贵州茅台16.8%、五粮液9.8%、洋河股份3.6%。

可见,头部企业的护城河是很宽的,其他小酒企只能默默叹气~

5年减产超40%,白酒的涨跌周期及逻辑梳理!

二、近5年白酒股价走势分析,未来股价何去何从?

1、2017年白酒指数表现优于食品饮料行业指数和大盘

原因:白酒进入消费升级和品牌集中度提升的上升期,白酒板块收入持续提升、业绩加速增长。11月末,大宗商品价格上涨、美联储暗示再次加息,市场预判年末大盘流动性缩紧,加之白酒板块估值偏高,部分资金出逃,指数回落。

5年减产超40%,白酒的涨跌周期及逻辑梳理!

2、2018年白酒指数和食品饮料行业指数走势相同,波动幅度大于大盘

原因:首先,市场对白酒的预期存在分歧,除茅台外,高端次高端白酒在下半年的股价均有调整。2018年人民币贬值,出口贸易订单减少,中美贸易摩擦不断,叠加GDP、CPI、PPI增速放缓,股价整体处在下跌趋势中。

尤其是三季报披露后,白酒量价齐升逻辑预期下降,基本面担忧凸显,包括白酒在内的食品饮料板块大幅度回调。

5年减产超40%,白酒的涨跌周期及逻辑梳理!

3、2019年白酒指数大幅跑赢食品饮料行业和大盘指数,且整体向上趋势更加稳定

原因:中美贸易摩擦的悲观预期已经反映在股市中,7月美联储降息,货币流动性宽松,资金回流股市,宏观经济数据回暖加之食品饮料基本面确定和估值修复预期,板块整体表现较好。

5年减产超40%,白酒的涨跌周期及逻辑梳理!

4、2020年市场对白酒消费恢复信心,年终白酒指数跑赢行业指数

原因:20年早春,白酒行业的开门红任务大多在封控前已经完成;6月海外疫情二次暴发,中国防控有力影响小,大量资金北向流入避险,同时为应对疫情各国央行采取宽松货币政策,流动性宽松利好股市。

5年减产超40%,白酒的涨跌周期及逻辑梳理!

5、2021年白酒指数开启回调,回归理性

原因:白酒的超高景气度未能继续维持,飞天价格回落,市场情绪也逐渐回归理性。市场关注中心转移到新能源、电信等板块,白酒及食品饮料指数阶段性回调,表现不如大盘。

高端白酒溢价超过合理空间,后期提价幅度有限,国家管控高价和增加白酒消费税使市场出现担忧情绪。2020年超预期增长,导致2021年业绩增长压力大,业绩增速回落,白酒行业进入调整期。

5年减产超40%,白酒的涨跌周期及逻辑梳理!

2022年白酒指数震荡回调,未来股价走势取决于业绩稳定下的估值修复。

从整个行业指数看,白酒行业今年以来经历了下跌、上调再下跌的走势,与大盘走势基本相同。一方面疫情反复,消费复苏的预期降低,市场情绪低迷。另一方面,流动性随着美联储加息不断收紧,且后续还会有两次加息。

9月份不少白酒龙头走出了逆势上涨的行情,近期白酒下跌就是市场弱势下的补跌需要。白酒企业走过了很多春夏秋冬,经历了各种事件,头部白酒企业的业绩依然是稳定增长的,飞鲸投研认为白酒需求仍在,后期的走势主要取决于业绩稳定下的估值修复。

5年减产超40%,白酒的涨跌周期及逻辑梳理!

三、行业内相关企业

贵州茅台:万亿市值企业,营收过千亿,白酒行业的风向标,涨也是它、跌也是它。低成本、高利润,毛利率90%以上,净利率50%以上;账上随时可用的闲钱500多亿,妥妥的现金牛企业;品牌效应极强,拥有决定的定价权;独一无二的茅台酒生产环境,这些都是对手无法复制的。龙头地位不变,短期调整可期。

五粮液:浓香酒的王者,近年来净资产收益率不断提升,盈利能力增强。布局超高端白酒价格带,进一步打开中长期价格空间。品牌是护城河,五粮液悠久的历史及长期文化沉淀构筑,是难以复制的壁垒。它有两个成长逻辑,一是跟随一线白酒涨价,二是跨区域的拓展。

泸州老窖:明清36家古老酿酒作坊群的基础上,发展起来的国有大型骨干酿酒企业。高端白酒第三大品牌,浓香鼻祖。2015年以来,营业收入和净利润一直保持稳定增长,2021年营业收入突破200亿元,净资产收益率超30%,盈利能力提升明显。


阅读了该文章的用户还阅读了

热门关键词

相关阅读

为您推荐

移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
热点题材
KDJ指标
读懂上市公司
成交量
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
概念股
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
股票问答
股票术语
财务分析
炒股软件
上证早知道
经济学术语
期货
股票黑马
股票震荡市场
理财
炒股知识
散户炒股
外汇
炒股战术
港股
基金
黄金




































































































































































































































































































































































































































































































































































































































栏目导航

友情链接

网站首页
股票问答
股票术语
网站地图

copyright 2016-2024 零点财经保留所有权 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除 友链,商务链接,投稿,广告请联系qq:253161086

零点财经保留所有权

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除