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相对价值策略

本章将对相对价值对冲策略做简要的叙述。相对价值策略是利用金融资产价值的相对失衡而获利的对冲策略，主要运用了资产价格的均值回复原理。其中相对价值策略包括多种套利策略，例如股票市场中性策略、指数套利、期货套利策略、可转换债券套利、资产证券化产品套利和固定收益套利等多种子策略。本章内容主要分为三个部分，9.1节介绍相对价值策略概况；9.2节以大奖章基金为例，介绍相对价值对冲基金；最后对相对价值投资策略体系展开分析，对其中个别子策略进行深入的研究探讨。总体而言，相对价值策略应用较为广泛，在对冲基金中占有独特的地位。

相对价值策略概况

相对价值策略是寻求两个证券间的价差而不是跟随一般市场方向获利的套利交易策略。主要操作方式是通过买多和做空，获取与市场无相关性的投资报酬。由于多空仓位都有，相对价值策略的风险比传统投资或单一趋势的避险策略大为降低，过去所取得的绩效也始终稳定。对于保守型投资人或是寻求与股市无相关性回报的投资人来说，相对价值策略是理想的选择。相对价值策略包括可转换债券套利、固定收益套利、股票市场中性套利和抵押担保套利。“相对价值策略最大的优势在于可以减少基金业绩的波动性。”HFR亚太区研究总监谷佳在接受第一财经日报《财商》采访时表示，对于新市场的基金来说，基金业绩波动太大会影响其长期投资策略，所以新兴市场的对冲基金做相对价值套利的更多。