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新兴市场的发展前景如何?为什么新兴市场股票的价格相对较低?

2018-12-03 17:43:19  来源:震荡市场投资策略  本篇文章有字,看完大约需要7分钟的时间

新兴市场的发展前景如何?为什么新兴市场股票的价格相对较低?

时间:2018-12-03 17:43:19  来源:震荡市场投资策略

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摩根士丹利资本国际公司新兴市场自由指数代表一般新兴市场,包括阿根廷、巴西、智利、中国、哥伦比亚、捷克、希腊、匈牙利、印度、印度尼西亚、以色列、约旦、马来西亚、墨西哥、巴基斯坦、秘鲁、菲律宾、波兰、俄罗斯、南非、韩国、斯里兰卡、中国台湾、泰国、土耳其和委内瑞拉。

新兴市场自由指数具有一定的代表性,但并不囊括所有新兴市场。其他新兴市场包括非洲国家如尼日利亚和博茨瓦纳,以及由6个阿拉伯国家组成的海湾合作委员会(GCC),其中包括阿联酋及其酋长国阿布扎比和迪拜。

还有很多其他新兴市场国家,其中一些介于发达国家和发展中国家之间(例如泰国和菲律宾,虽然它们在新兴市场自由指数中,但是我认为应把它们归为次发达国家).最全的新兴市场应包括大约45个国家,占到世界总人口的2/3.

看过新兴市场自由指数所包含的国家之后,你就能真切体会这一资产类别所含的货币、经济和政治风险了。

有6个国家是1997-1998年亚洲金融危机的受害者: 1982年墨西哥债务违约,1994年再陷债务危机, 2002年阿根廷经济崩溃,同年巴西货币贬值40%; 20世纪70年代智利通货膨胀, 1998年俄罗斯债务危机,在雨果·查韦斯的统治下,委内瑞拉的石油工业政治化;更不用说以色列的长期动乱和巴基斯坦的不稳定局势。

新兴市场的发展前景如何?为什么新兴市场股票的价格相对较低?

为了防止你产生上述事件彼此独立、可以通过多元化消除影响的想法,再看看下面的例子: 1994年墨西哥比索贬值时,新兴市场股票下跌24%, 1997年7月2日泰国货币贬值时,新兴市场在6个月内下跌37%; 1998年8月俄罗斯债务违约使这一资产类别下跌19%,所以新兴市场并不是你寻求心灵宁静的好去处。

为什么新兴市场股票的价格相对较低?

不过,新兴市场股票的价格相对较低。以平均市盈率计,这些股票的市盈率一直徘徊在10-14,而标准普尔500指数成分股的市盈率为18-21,其他发达市场的股价也被显著高估。新兴市场股票的长期收益比发达市场股票收益平均高出1-2个百分点。

某些新兴市场记名证券的收益非同凡响。4个最大的新兴市场是以金砖四国著称的巴西、俄罗斯、印度和中国。2001年11月至2007年11月,俄罗斯Micex指数攀升781%,印度Sensex指数飞涨508%,巴西Bovespa指数上涨395%,摩根士丹利资本国际公司中国指数(包括受中国大陆股权限制的股票)上涨了501%,相比较而言,同期非美国发达市场仅仅上涨了一倍,标准普尔500指数涨幅仅为32%,2008年和2009年, Micex指数分别下跌67%、上涨122%; Sensex指数分别下跌52%、上涨79%;

Bovespa指数分别下跌41%、上涨82%;摩根士丹利资本国际公司中国指数分别下跌61%、上涨82%,而标准普尔500指数在2008年下跌38%,在2009年上涨11.3%.前面我已经说过,这些市场不会带来心灵的平静,驾驭它们困难重重。

不过,我认为只要能够坚持下去,投资者所获得的回报足以安慰紧绷的神经。如果新兴市场对邻近的其他新兴市场更加敏感,那么发达经济体产生的问题对它们的影响会更小。

2007年后期,银行减记信贷亏损被首次报道出来的那一周,美国标准普尔500指数下跌了1.7%,但是金砖四国中有3个国家的收益均增长了0.3%到3.8%不等, .有Bovespa指数下跌了0.4%.//最近我看过一篇在2007年10月11日《美国新闻与世界报道》上再版的文章,作者艾米丽·布兰登提出并回答了这样一个问题:“世界经济是否已经开始青睐新兴市场? "

毫无疑问, 10年前我们经历了亚洲金融危机,现在我们正在面临美国金融危机。因此这些国家必须摆脱困境。如今新兴市场持有全球75%的外汇储备。

它们依赖西方获得资金、管理经验以及一切如果没有中东石油,我们的经济就无法运转;如果没有中国购买我们的国库券,我们的利率就会更高。是的,世界已经发生了变化,世界经济已经开始青睐新兴市场,以前的贫穷国家已经悄然成为中产阶级。我们过度消费,投资不足;他们消费不足,投资过度。

他们帮助我们弥补储蓄与投资之间的差距(当然,我们的储蓄与投资本就不足),帮助我们维持我们的生活水平。对此我无能为力。

我只能观察并且已经观察到, 自这篇文章之后,我们的生活水平已经每况愈下,而他们的生活水平却越来越高。我相信这一进程仍将持续下去。

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