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什么是基金投资的“鸡蛋”与“篮子”之困?如何解决这个问题?

2018-11-20 00:19:00  来源:震荡牛市股票投资策略  本篇文章有字,看完大约需要6分钟的时间

什么是基金投资的“鸡蛋”与“篮子”之困?如何解决这个问题?

时间:2018-11-20 00:19:00  来源:震荡牛市股票投资策略

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基金分散投资可以有效地降低个人投资者集中投资的风险。同理,分散持有基金可以降低单只基金波动的风险。但是在调整市里当基金净值大幅缩水后,这种不把“鸡蛋放到一个篮子里”的投资思路就颇值得质疑。对此,投资基金呼吁,不要囫囵吞枣地理解分散投资。

中金公司基金经理人李冬明分析认为:分散投资以降低风险,这曾被多数投资者视为投资圣经。不过在大牛市市道里,投资者手中的基金产品大多以股票型产品居多(有较大比例股票投资的配置型基金也归入股票型基金中)。但投资多只基金却不能熨平由于净值波动带来的风险。这种结果的产生,简单地说就是股票型基金的主要投资对象都是股票市场,如果把股票市场比作篮子,把股票型基金比作鸡蛋的话,其实鸡蛋都是被放到了同一个大篮子里,并没有形成跨市场投资,比如国外常见的跨国家和地区的投资基金,或者是跨股票、货币和债券市场。

什么是基金投资的“鸡蛋”与“篮子”之困?如何解决这个问题?

既然所投资的市场是同一个的,那么持有的股票型基金再多也没有本质区别,所以分散投资股票型基金到最后却成了集中投资,所以风险也会随之而来。让我们看一看这种看似分散、实则集中的风险:

股票市场系统性风险:系统性风险为股票市场本身所固有,可以影响到市场的所有参与者。

政策风险:货币、财政、产业等国家政策的变化,都会对股票市场产生影响,导致各种类型的股票价格波动,最终会影响基金的收益。

上市公司经营风险:上市公司的经营状况受多种因素影响,行业竞争、企业生产和管理能力和财务状况等都会导致公司盈利发生变化,进而影响股价并对基金收益产生影响。

可见,尤其是面对较大的系统性风险时,集中持有多只股票型基金实际上是放大了基金净值的波动风险。因此,所谓“分散投资”的确切含义应该是投资于不同市场以避免系统性风险,而不是对同一市场重复投资。

除了须弄懂“分散投资”的确切含义外,投资者对“篮子”和“鸡蛋”的关系问题尚有另-层次的盲区,即投资者将坏鸡蛋放到了篮子里了。这是因为基金投资者不管不问,只要市场上有的品种都买,结果也就造成了篮子里的鸡蛋好坏搀杂。因为各基金管理人对经济形势、证券市场和投资品种价格变动的判断水平有高有低、各家基金公司的管理体制和治理水平参差不齐,这些也都对基金的收益水平存在影响。一段时间下来,那些质量不高的基金侵蚀整体投资利润的负作用就体现出来了,再加上投资组合当中基金过多,更增加了投资者管理上的困难。

基金通常给投资者的印象是分散投资,可以有效地降低风险。实际上,由于目前中国股票市场上业绩优异、治理完善的公司数量非常稀少,而基金发行相对集中导致其规模迅速扩张,短时间内形成了资金供不应求的局面,加之股票市场始终低迷,导致基金大量扎堆在少数的优质股票上。在基金扎堆的情况下,市场上出现了我们所说的“一九现象”或“二八现象”,即10%或20%的股票在资金的不断堆积下反复上涨,而其他90%或80%的股票不断下跌。这种“命系一线”的投资模式,在大牛市市道里会出现涨时齐涨、跌时助跌的特点,也就是说被多家基金集中持有的股票,容易出现一家抛售引起众人恐慌的现象。很明显,目前中国股市优质股票的比例过低,跟不上基金高速度扩容的需求,而在这种格局没有明显改善的时候,购买股票型基金也就不可避免地要承受集中持股的风险。

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