用市盈率挑选“白马股”

时间:2017-08-31 18:23:03
来源:股市炼金术

一、市盈率

市盈率=市值/净利润。

 市盈率

折现

什么是市盈率,我们先从一个小案例说起

说到“投资”我们首先要考虑这个企业是否能为我们带来收益。假设一个企业每年的利润是1亿元,你愿意出什么价钱买它?如何估算这个公司的价值呢?这时你需要了解如下概念:折现、折现率、永续经营。

假设企业永续经营。企业每年的利润都是1亿元,永远如此,那么,在给企业定价的时候,大家一般用现金流折现法。

折现法:就是把未来若干年的利润折成当前的现金价值。给企业定价很困难,我们就按照它未来能赚多少钱,折合成现在值什么价。

折现率

折现率就是期望收益率。折现率=(折现/收购价)*100%。

净利润=年收益=折现,市值可以理解成“收购价格”。所以说折现率就是市盈率的倒数。

例如:如果企业一年的“盈利”是1亿元,假设你用1亿元收购这个企业,那么你一年就可以回本了。所以这个公司的市盈率=1亿的收购价(市值)/利润(每年1亿)=1。1亿收购企业归你所有,每年稳赚1亿元,这样你满意吗?我想没有人会不愿意吧!可是,上哪去找这种好事呢?

所以这时就会有人出“高价”收购,如果有人出2亿,一年就赚50%,两年赚100%,市盈率就是2。有人出10亿收购价,那么一年赚10%,10年赚100%,市盈率就是10。有人出20亿收购价,那么一年赚5%,2年赚100%,市盈率就是20。

问题来了:有人出按照市盈率10来收购,又人按照市盈率20来收购,那么多少市盈率是“高”、多少是“低”呢?有没有一个相对的“参照物”呢?

市盈率没有参照物但是收益率(折现率)却又参照物。市场上大众公认的收益率指标,一般指无风险收益率,具体多以国债的年收益率作为基准,为了简便,大家常用一年期存款利率作为基准。

比如,现在中国的一年期存款利率是4%,大约相当于25倍市盈率;所以对于股市来说就是25倍的市盈率,这样算上证还不到20倍的市盈率具有投资价值,但是深成指与创业板的市盈率不是25,所以上半年什么“涨的”最好,那就是上证50指数。市盈率的大小就是投资多少年能回本。当创业板市盈率200时,相当于投资200年能回本,这个企业还不一定能存活200年,所以市盈率高是有风险的。

这样我们便知道市盈率与折现、折现率的关系,市盈率是如何算出来的了。

二、市盈率分类

市盈率分两种,一种是动态市盈率,一种是静态市盈率。动态市盈率常备大家运用。

动态市盈率

动态市盈率=现价/全年“预估”每股收益。

如图,计算2017年的动态市盈率,图中给的是中报(半年报),现价/(2017年中报每股收益*2),如果是一季报,现价/(一季报*4)。“动态”市盈率=25.33/(0.34*2)=37.5

 动态市盈率

静态市盈率

静态市盈率=现价/前一年的每股收益率,如果计算2017年的静态市盈率,就使用2016年的每股收益。如图是大华股份,图上2016年的每股收益是0.63元。静态收益率=25.3/0.63=40

 静态市盈率

三、是不是市盈率低了好

市盈率是不是低了好要从两方面考虑。我们在折现时有一个假设,“永久经营”并且利润不变,但是企业不可能利润用不变,所以在利润成长的情况下,这算就会有误差。

1、在蓝筹股方面,由于蓝筹股业绩稳定,利润稳定,所以对于蓝筹股来说,市盈率越低越好。主要原因在这两个方面

1)市盈率越低,代表收取回报的时间短,所以风险就越小。

2)市盈率越低,代表“每年的收益率”越高,股价相对较低,风险较小回报较高。

2、对于“成长性高的企业”来说,却不是市盈率低了好。为什么呢?因为很多企业的利润是变化的,有时候高,有时候低,那怎么办呢?所以要把未来一段时间的利润总额算出来,然后再折现。

例如:一个公司今年的净利润是2000万,市盈率20,市值4亿。这是利润增长率为0的情况。

如果利润每年增长10%,持续3年,平均算下来,就相当于每年2206亿,市盈率=4亿/2206=18,所以一个公司利润增长率为10%,3年后市盈率为18。

如果公司每年增长率20%呢?平均每年2427亿,市盈率=4亿/2427=16。

如果公司每年增长率30%,市盈率为15。所以,成长性不同,未来的市盈率就会降低,公司的投资价值会越来越高。成长性高,给出的定价水平就完全不同。

结论:创业板、中小板成长性高的企业的市盈率在50左右应该是很合理的,如果创业板、中小板的市盈率在30左右,成长性也很好,那么恭喜你捡到宝贝了。

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