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新三板的发展趋势分析

2019-08-24 14:29:03  来源:新三板常见问题解答  本篇文章有字,看完大约需要7分钟的时间

新三板的发展趋势分析

时间:2019-08-24 14:29:03  来源:新三板常见问题解答

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新三板股权交易市场,作为国家建立多层次资本市场的重大改革措施,必将在实践中不断探索前行。未来,新三板不但会实现大扩容,而且会在交易方式、层次结构、转板制度等制度层面实现重大突破。鉴于本书以实务指导为主,理论探讨为辅,此处仅作祖略探讨,以期能为中国资本市场建设尽绵薄之力。

新三板的发展<a href='/zuoyugen/290230.html'>趋势</a>分析

1.交易方式。

目前,新三板市场的交易方式分为两种:协议转让和做市商交易。

协议转让或做市商交易的交易制度,配合严格的合格投资者制度,在一定程度上限制了挂牌公司股票的交易,从目前每天股转公司发布的新三板日成交量即可看出,与主板市场的日交易量无法比拟,即目前业界关心的新三板流动性问题。

笔者认为,在一个流动性欠缺的市场中,股案交易的价值将大打折扣。因此,相关监管机构、股转公司在未来条件成熟时,通过对部分符合条件的公司股票引入连续竞价交易,以解决流动性的问题,不失为一种有意义的尝试。

2.分层管理。

目前,新三板市场已运行两年有余,企业挂牌数量已突破7000家,但企业质地千差万别,对于投资者筛选投资标的带来了一定的困难,同时对管理层的管理和风险监控也提出了新的课题。因此,对新三板市场分层管理的要求被提上了日程。

2015年11月,股转公司发布《全国股转系统挂牌公司分层方案》,并向社会公开征求意见。该方案初步分为基础层和创新层,并按不同要求进行差异化管理。此次的方案,与之前部分业内市场人士提出的分为三层管理有所区别。

笔者认为,鉴于新三板市场的容量巨大,未来大扩容时代必将到来,对一个巨大市场的管理,未来两层的管理体系未必能满足市场的需要,可根据实际情况进行多层次分类管理。

3.转板制度。

转板制度就是企业在不同层次的证券市场间流动的制度。新三板的转板通道指新三板挂牌企业在不同层次的证券市场流动的通道。目前,我国并不存在真正的转板制度,三板挂牌企业和非三板企业,都需要通过首次公开发行的程序才能在场内资本市场的相关板块上市。新三板企业仍只能通过IP0的方式在场内市场上市,且其IP0的条件与其他企业无异。

转板制度是多层次资本市场体系中各个层次的资本市场之间的桥梁,是资本市场中不可或缺的一个环节。无论讨论多层次资本市场还是建设和完善更加成熟的金融市场体系,事实上都无法回避资本市场转板制度建设的相关问题。目前,我国多层次资本市场框架已初步搭建,却缺乏相互之间有机的结合,不同层次的资本市场之间尚未搭建起链接的桥梁,缺乏完善的转板制度。

因此,笔者认为,未来必将建立转板通道,以解决各市场之间流动的问题。

4.注册制。

目前,全球证券发行市场主要存在两种制度,即注册制和核准制。我国主板市场目前实行的是核准制,但管理层已明确改革方向为注册制并已付诸行动。

新三板作为一个新兴市场,具备“后发制人”的优势,在成立之初即向注册制靠拢,目前可以说是“半注册制",为中小企业挂牌、融资等提供了极大的便利,但与真正的注册制尚有距离。

笔者认为,在国家大力支持中小企业发展的总体基调下,随着主板市场注册制改革即将落地、新三板实践经验的不断积累、相关配套制度不断健全,未来新三板市场必将施行全面的注册发行制度。

5.退市制度。

退市制度,是衡量一个市场健全与否的主要标志之一。

目前,新三板处于探索阶段,尚需不断地积累实践经验,且设立之初全面支持中小企业迅速扩容为首要目的,因此,退市制度尚未被提上日程。

笔者认为,在新三板市场容量达到一定程度后,尤其是全面实施注册制时,退市制度必将会推出,以实现“宽进严出”“优胜劣汰”的市场准则。

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