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瑞银减持邮储银行4.78亿股,银行股如何走?

2018-05-16 20:22:14  来源:机构持股常见问题解答  本篇文章有字,看完大约需要11分钟的时间

瑞银减持邮储银行4.78亿股,银行股如何走?

时间:2018-05-16 20:22:14  来源:机构持股常见问题解答

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瑞银减持

据港交所权益披露资料可知,瑞银(UBS Group AG)于2月12日卖出邮储银行(01658-HK)4.78亿股股份,每股平均价为4.4251港元,套现金额高达21.14亿港元,此次减持后,持股数量由25.61%降至23.2%。

瑞银减持邮储银行4.78亿股,银行股如何走?

瑞银持有邮储银行股份变化情况

从上图的瑞银持有邮储银行股份数据中能看到,在港股市场的银行股大幅回调之际,瑞银对邮储银行持股数量做了部分调整,2月6日,取得股份保障权益使好仓占比由21.97%升至22.12%。2月8日,好仓占比由22.12%上升至25.62%,此时银行股仍处于回调,瑞银在增加持股的同时亦提升淡仓占比至20.65%,以此对冲,降低做多失败风险。2月12日减持4.78亿股,好仓占比23.20%仍高于淡仓的20.66%,亦表明瑞银对后市邮储走势的谨慎看多,当日十字星收盘,微涨0.67%,也自此日开始,连续大跌四日的邮储银行迎来反弹。

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邮储银行2月12日十字星收盘迎反弹

资产质量改善

不得不说,美股的大幅回调直接打散了内银股的领涨势头,优质内银股在走强近一个月的情况下,市场环境的改变使得恐慌情绪蔓延,获利盘出逃,据东方财富数据,从2月6日至9日的四个交易日,港股市场银行股指数跌幅扩大至13.65%后才有所反弹。那么问题来了,优质内银股大跌后有所反弹,但能否重拾回调前升势?又该注意些什么?

此处以邮储银行为例,在国家金融去杠杆的强监管之下,银行资产质量不断上升,下图为邮储银行2013年至2017年三季度的指标数据情况,资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率均稳步上升,财务杠杆比例由2013年的3952.19%下降至2017年前三季度的2058.18%,去杠杆效果明显。

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邮储银行指标数据

不良贷款率方面,邮储银行自2013年至2016年,不良贷款率稳步上升,从0.51%升至0.87%,这与银行自身贷款总量规模的快速发展有一定关系,但至2017年中期,不良贷款率下降至0.82%,2017年三季度,不良贷款率降至0.76%。不良贷款率一改上涨势头,开始有所降低,资产质量有所提升。

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邮储银行不良贷款率

估值重构

金融监管见成效,去杠杆效果明显、资产质量提升的不止邮储银行一家。中国银监会2月9日发布了2017年四季度银行业主要监管指标数据,商业银行核心一级资本充足率10.75%,与上年末基本持平,一级资本充足率11.35%,较上年末上升0.1个百分点,资本充足率为13.65%,较上年末上升0.37个百分点。部分银行不良贷款率同比下降,商业银行不良贷款率为1.74%,与上一年持平。银行业金融机构本外币资产252万亿元,同比增长8.7%,增速较上年末下降7.1个百分点,其中,各项贷款129万亿元,同比增长12.4%,总负债233万亿,同比增长8.4%,资产规模增加的同时,资产质量也处于稳定可控状态。

内银股及A股银行股的低估值亦是优势所在,天风证券认为,全球主要商业银行的PE约为14倍,而内银及A股银行股与此值仍有较大差距,如下图所示为港股市场银行股的PE、PB值比较,PE方面,市值排名前十的银行股中,内银股估值较低,中国银行农业银行未达到中位值7.5倍。PB方面,中行、农行仍未达中位值0.96倍,中行PB为0.75倍,农行为0.88倍。

瑞银减持邮储银行4.78亿股,银行股如何走?

部分港股市场银行股PE比较

瑞银减持邮储银行4.78亿股,银行股如何走?

部分港股市场银行股PB比较

除银行资产质量提升、估值凸显,息差有望扩大亦对银行股形成支撑。据银监会公布数据显示,2017年四季度商业银行净息差为2.10%,相对三季度上行3bp,息差上行得到验证。美国已进入加息周期,为维持资金的吸引力,银行的存贷息差有望进一步扩大。

综合来看,优质银行股有望估值重构,但介于美股市场今年的波动性,银行股亦会有所起伏,可对流动性强的四大行保持一定关注。

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