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领先零售商的资本回报率与增长率

2018-04-14 18:59:26  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有字,看完大约需要3分钟的时间

领先零售商的资本回报率与增长率

时间:2018-04-14 18:59:26  来源:公司价值的衡量与管理

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在截至2003年的5年中,Home Depot的平均投入资本回报率为15.6%,高于同期9.2%的资本成本。Home Depot的投入资本回报率在美国大零售商中是最高的(见图13.2),但是在其他行业有许多公司的投入资本回报率都超过了25%,这包括制药、消费性包装产品等高绩效行业。但是,其他行业的绩效与此相关吗?在Home Depot这个案例中,我们认为合适的可比对象是其他零售商。零售商因其性质需要有大量的实物资产(建筑物和固定设备)和库存,而且它们出售与其他零售商相同或非常相似的产品,因此竞争限制了它们的利润率。

如图13.2显示的那样,在零售业既有赢家也有输家。历史较短的零售商(35年以下)在获取百分之十几的投入资本回报率(超出资本成本),历史较长的公司则在苦苦挣取它们的资本成本。

领先零售商的资本回报率与增长率,1999〜2003年

图13.2领先零售商的资本回报率与增长率,1999〜2003年

Home Depot的收入从1999年至2003年每年平均增长16.5%,又是处于大零售商的高端位置。这项绩效对于一个跻身美国最大零售商之列的公司来说非比寻常。即使如此,公司的主要竞争对手Lowe’s公司(Lowe’s)的增长还要更快。不过,Lowe’s的更快增长是起步于较小的基数。所以,截至2003年,HomeDepot 650亿美元的收入仍为Lowe’s 310亿美元的收入的两倍多。从增长的角度看,我们在大型零售商中也看到了赢家和输家。一般来说,历史较长的零售商在收缩,而成功的公司比美国经济增长更快。

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