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格雷厄姆价值投资原则:做好练习

时间:2018-11-06 14:56:43  来源:格雷厄姆  本篇文章有2291字,看完大约需要8分钟的时间

格雷厄姆价值投资原则:做好练习

时间:2018-11-06 14:56:43  来源:格雷厄姆

如果你想击中目标,那么请先做好练习

投资机构有另一个说服客户来将账户滚动起来的狡猾策略:目标价格。当他们推荐一只股票,他们会对以何种价格购买及给出售股票的目标价格,一旦客户持有该只股票,背后隐藏的意思是,应该在股价达到目标价格之前继续持有,在达到目标价格之后就该出售。这是整个行业中通行的方法。但你可能不会理解关于股票价格的事情是,不论股票还是股价都不是真正的目标,真正的目标是不知情的客户,你们被要求按照认为设定的目标价格系统而买入或卖出股票。

这些目标股价没有什么魔力可言,同时也没有什么道理在股价达到目标价格之后就出售。没有证据表明以目标价格出售一只股票并开始投资于另外一只股票是改善投资回报的好方法。事实上,很多研究表明事实刚好相反,这也就是为什么我们主张一个长期的买入并持有的投资方法。

格雷厄姆价值投资原则:做好练习

但主流投资机构的分析师们通常被要求为每一只他们推荐的股票设定目标出售价格,这并不代表这只股票不会继续上涨,或者这家公司不再应该出现在你的投资组合中,这仅仅是一个分析师被要求人为设定的价格,目的就是说服客户来出售这些股票。

目标价格的真正作用就是阻止投资者长期持有股票。投资者们并未真正投身于该股票,也并没有真正研究股票的价值,他只在意他的股票经纪人告诉他应该买卖的目标价格。目标价格方法事实上将投资者与股票背后的公司分离开来,他只是在租赁这只股票,并不是买人或持有那些长期来看会提供大额回报的好公司的股票。

我只对一种东西的兴趣高过金钱,那就是别人的钱。——丹尼•德维托,《抢钱世界》

《抢钱世界》这部电影于1991年问世,那时的兮司董事会们对于像卡尔•伊坎这样的强行收购者保持恐惧,这些人因为他们收购公司、肢解公司并分块出售的行径而臭名昭著。在这部电影中,丹尼•德维托扮演了清算人拉里的角色,这是一个小型强行收购者,他这样解释他分解、拆分公司的行为:“我为人们叫我‘公司清算者拉里’而感到高兴。股票投资者们,你知道为什么嘛?因为在我的葬礼上,你将在离开的时候面带微笑,口袋中也会还有几块钱。” 

投资机构的生意建立在别人的金钱的基础上。他们称呼为“别人的钱”,他们已经将这一行为升华为一种艺术0“别人的钱”通常体现为多种形式:费用、佣金、债券发行、股票发行以及风险投资等。在绝大多数情况下,投资者们都是无知的参与者。在他们的理解中,投资机构使用他们的金钱来提供一种服务,或者说提供一种可以带来可观投资回报的投资机会。但有些投资机构却跨越了底线,并违背客户利益地进行交易来从“别人的钱”中榨取更多的部分。

这其中最流行的一种方式是“扒头交易”,也就是在为客户执行交易之前买人或卖出同一只股票。换句话说,如果客户下单来大笔买人一只受欢迎的股票,经纪人就会在客户下单前不久同样下单。一旦经纪人自己买入股票,客户的买入价格就会略高,在这时经纪人就可以卖出股票并通常带动股票下跌至初始价格,使得客户遭受即时损失。

在我们公司,我们多次在自己的订单上发现这种问题。当我们下了一个大单来买人某只股票,我们观察到股价立刻提升一美元,原因就是我们的经纪人在进行“扒头交易”。当我们观察到我们所买人股票的这一瞬时波动,我们通常会撤销订单,并观察股价回到原始价位。我们已经了解到大量买人股票的最好方法就是通过在一段时间内不断小额买入来隐藏我们的交易,这样我们的订单就不会引发“扒头交易”。尽管“扒头交易”已经被禁止,但我们还是会听到投资机构使用创新性的方法进行“扒头交易”的案例。就像“公司清算者拉里”说得:“你可以随意改变规则,但你无法停止这个游戏。我将始终在这里,我将适应新的发展。”

我怎么会如此愚蠢以至于相信那些专家?——约翰•肯尼迪

1961年4月,在约翰•肯尼迪开始担任总统仅仅几个月后,他宣布进军古巴并试图从卡斯特罗手中夺取这个国家的控制权。这次进军造成了众多人死亡,1000多人被古巴军方俘虏以及美国丢人的失败的惨剧,史称“猪湾事件”。

肯尼迪因此次失败而无比痛心,这次失败也被广泛看作是他短暂总统经历中的最大错误。那么他最大的错误究竟是什么呢?他相信了那些所谓专家的言论,而实际上这些专家根本就是无知且幼稚的。他们以为进军古巴可以迈着舞步不受任何阻拦,但事实上,古巴军队训练有素并严阵以待,随时准备打败并赶走侵略者。

个人投资者们每天都在不断相信专家,所以他们才将钱交给经纪人或职业投资管理者。华尔街已经一遍又一遍地被证明其不可被信任的特性。但如果不找华尔街,他们又能找谁呢?大部分投资者认为他们没有更好的选择了。

悬崖勒马。个人投资者们可以通过本书以及格雷厄姆的《聪明的投资者》一书中所讲到的策略来使自己变得强大。

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