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叶檀:沉寂了那么久 神火居然要上天 怎么回事?

2020-10-16 18:00:48  来源:叶檀  本篇文章有字,看完大约需要89分钟的时间

叶檀:沉寂了那么久 神火居然要上天 怎么回事?

时间:2020-10-16 18:00:48  来源:叶檀

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叶檀:沉寂了那么久 神火居然要上天 怎么回事?

2020年最常见的词汇叫“活久见”,美国股市活久见,中国股市也是活久见。

新能源、新基建,但凡新字辈,一蹭就飞,一沾就火,即便估值贵得让人惊掉下巴,投资者仍然疯狂买入。

一半海水,一半火焰,新字头们高歌猛进背后,曾经的“煤飞色舞”、传统行业便宜到令人发指。

以有色金属行业指数为例,2012年5月,最高到达5723.08,时间过去了8年又5个月,金属行业指数4116.09,8年时间算是白过了。

极端现象让人产生一种错觉,好像价值投资专指新行业,传统行业已是昨日黄花,压根不可能有创新。

真的是这样吗?

投资这回事,从来人多的地方去不得,所有人都能发现的投资机会,即便有价值,前景一般也不会太大了。

挖掘价值,如果连挖掘的动作都省了,遍地捡黄金,还有多少价值可言?

这个行业 有金子被埋没!

发现价值,得从产业链源头挖起,这么做既可以享受新产业的繁华热闹,不偏离时代潮流,又能够远离喧嚣聒噪,洞见被遗忘的金子。

新能源产业链堪称今年最火的行业,政策持续助力,千年市骨买来的特斯拉持续给力,让整个新能源产业链一涨再涨。

作为我最关注的新兴行业之一,寻找新能源产业未被挖掘的黄金,是我持续研究的课题。

最近,我发觉一个被市场先生忽视的新能源行业里的老兵,铝行业。

政策面上,新能源汽车替代传统汽车的趋势是非常明确的。

10月9日,国常会通过《新能源汽车产业发展规划》,规划明确提到,到2035年,国内公共领域用车将实现全面电动化;到2025年,新能源汽车新车销量占比达25%左右;到2025年,智能网联汽车新车销量占比达到30%……

政策支持,执行到位,需要电池发力,降成本增续航,还需要材料给力,通过轻量化给新能源插上腾飞的翅膀。

光大证券的研报显示,新能源车平均铝消耗量为 141.5 千克,比传统汽车用料高出50%。

2019年9月,国际铝业协会发布《中国汽车工业用铝量评估报告(2016-2030)》预测,因为新能源的崛起,2030年中国汽车行业用铝量将增加两倍多,从380万吨增加到2030年的910万吨,其中新能源车耗铝量占全国铝消费总量的比重从2018年的0.42%提升到2030年的7.22%。

以往国内铝需求,大头在建筑房地产行业,占比接近30%,这是铝行业的基本盘。

最困难的2020年,国人对房地产的需求不但没有下降,反而在增长。

据国家统计局数据,2020年前8个月,全国房地产开发投资增速为4.6%,全国商品房销售额同比增长1.6%。

作为全球最刚的两大市场之一,国人的楼市信仰牢不可破。强大的信仰加持,对铝行业来说,无疑是一大利好,基本盘稳稳嗒。

假设地产基建变化不大,由于新能源汽车等交运领域爆发,会让铝行业迎来二次增长。

看看世界的发展趋势,德国、日本、北美等发达国家,无一例外,交通运输才是铝行业最大的需求地。

10月10日,据新浪科技消息,9月份,德国、英国、法国、挪威、瑞典、葡萄牙、意大利、瑞士、西班牙九国新能源汽车销量继续上升,注册量合计13.3万辆,同比上升195%。欧洲已经超越中国,一跃成为全球最大的新能源汽车市场。

再过几年,欧美国家的用铝量还会继续攀升,中国当然不会落下,追上欧美只是时间问题。

拆解产业链结构,电解铝是核心中的核心。

眼看着铝行业有望二次成长,电解铝供给侧却受到巨大约束。

2017年之后,电解铝进入存量博弈阶段,新增产能大幅受限,产能指标稀缺。

工信部下发《关于印发部分产能严重过剩行业产能置换实施办法的通知》和《关于印发清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案的通知》等重磅文件,政策如泰山压顶,解铝总产能“天花板”已然形成。

随着2017年10月工信部发布《关于企业集团内部电解铝产能跨省置换工作的通知》,2018年初,工信部发布《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》,电解铝行业进入置换时代。

环保压力始终是悬在传统行业头顶的一把利剑。

2020年9月27日,生态环境部召开应对气候变化政策吹风会。

吹出的风声就是传统高污染行业的供给侧改革,“十四五”期间要进一步加快碳市场的建设,把其他重点行业加快纳入进来,钢铁、水泥、化工、电解铝、造纸等行业前期已做了很长时间的准备工作,下一步要考虑加快纳入。

行业政策强壁垒,环保政策限制,加上电解铝行业本身的重投入,让电解铝供给增长非常乏力,2019年电解铝产量创30年来首度负增长。

目前电解铝行业TOP 5 集中度已经超过50%,除非政策有大幅变动,不然电解铝行业赢家吃是大概率事件。

如果看不懂其中的投资机会,请参照供给侧改革之下的水泥行业。

需求在增长,供给在受限,这样的行业,值得关注。

行业黑马看点十足!

电解铝,顾名思义,电解产生铝,能耗、电力是关键成本,也是企业竞争力的核心价值。

吨铝成本最大的两块,一块是氧化铝,一块是电力成本,两者合计占到70%以上。

全球氧化铝行业供给长期过剩,机构测算2020年过剩72万吨,2021年过剩77万吨。

国内因为疫情关系,短期供应短缺,造成氧化铝价格有所回升,不过这并不能改变氧化铝产能供大于求的局面,未来随着山西、河南等高成本生产地不断复产,氧化铝价格重新回归弱势是大概率事件。

另外,氧化铝和电解铝之间的政策正出现明显分化,电解铝在管控,氧化铝在放开。

2019年10月28日,工信部发布《对十三届全国人大二次会议第 7157 号建议的答复》中指出,“不宜再通过控制氧化铝产能总量规模、实行产能减量或等量置换等行政手段约束行业发展,应按照市场化、法治化原则,创造公平市场环境,引导氧化铝行业有序健康发展”。

政策差异,将使产业链整体向电解铝倾斜。

氧化铝成本不足为惧,化解用电成本才是电解铝的重中之重。

电解铝电力等综合成本最低的地方,集中在新疆、山东、陕西、云南等地,其中政策允许电解铝发展且享受优惠的地方,云南是少数中的少数。

2018年1月,云南曾下发过一个文件《关于实施优价满发推动水电铝材一体化发展专项用电方案的通知》,文件特别提出,对于通过招商引资引进企业自带电解铝产能指标的电解铝企业,前五年按照0.25元电价执行,电解铝产能投产五年后,执行用电价格逐年递增机制,在0.25元的基础上,从第六年起每年增加1.2分,增加至0.3元封顶。

云南水电丰沛,电价低廉,水电用不完也是浪费,吸引用电大户来云南,既解决水电资源浪费的问题,也能进一步促进当地的发展好弹药,给养充足才是赢家风范。

通过收购龙州铝业,尽可能解决氧化铝和稀缺资源铝土矿的问题,这步棋,神火股份走得超前而明智。

历史之最这种情况非常罕见!

其中,新疆神火净利润前三季度实现利润总额7.75亿元,同比增加3.95亿元。第三季度表现最为亮眼,单季度实现利润3.84亿,环比增加1.88亿。新疆神火前三季度一共给上市公司股东贡献了3亿利润,占到全部净利润的6成左右。

刚刚完成资产重组的云南神火已经贡献净利润,且进展神速。

前三季度一共实现1.91亿利润,归属上市公司的份额为5,865.70 万元。

查阅相关电解铝上市公司的业绩,我们发现神火股份的复苏速度,远远领先同行,复苏力惊人。

按照目前的发展趋势,新疆神火80万吨电解铝+未来云南神火90万吨产能,170万吨产能集体亮相,将会是什么模样,画面太美,难以想象。

神火的复苏,体现在盈利增长上,更体现在费用下降上。看看神火股份的财务费用,2019年下降了17.4%,2020年上半年在2019年的基础上,又下降了9.35%。

打通铝产业链的一体化竞争力之后,神火股份在煤炭领域继续深耕,走双主业路线。

雌雄双煞,煤铝双雄。

别忘了,神火可是做煤出身,煤炭是老本行。

随着煤炭价格回暖,前三季度河南神火兴隆矿业有限责任公司同比增利 1.02 亿元,归属母公司净利润达到6266万。

神火煤炭品质不俗,产销量常年保持在100%的高水准,但苦于新增产能不足,限制了煤炭板块盈利和造血能力。

为了打破产能瓶颈,2020年2月,神火股份发布公告,打算通过非公开发行股票的方式募集资金20亿,其中17亿元左右用于梁北煤矿改扩建,3亿元用于偿还短期贷款。

据神火股份相关公告,梁北煤矿属于瘦焦煤,煤种稀有,煤质优良,用户以长单为主,客户群稳定,几乎没有滞销。

技改之后,梁北矿生产能力将由90万吨提升至240万吨,一下子突破了神火股份多年550万吨煤产量的限制,未来每年煤产量将突破700万吨。

根据《梁北煤矿改扩建可行性研究报告》,按产品综合售价538.29元/吨(不含税)测算,技改后梁北煤矿可实现营业收入8.07亿元/年、净利润2.15亿元/年。税后收益率12.74%。

据悉,梁北煤矿最近3年的平均售价是898元/吨,按照这个数字,未来实际收益可能比可行性研究更高。

煤炭行业同样是政策约束性行业,新增的优质煤炭产能,将带来优渥的利润和现金流。

内循环时代,分为老循环和新循环,老循环用来托底,新循环带来契机,两者互为补充,齐头并进。

关键字: 资产重组重组兼并重组
来源:叶檀 编辑:零点财经

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