19世纪德国经济的春天
在投机的狂熱下，每只股票都大受追掉。随着一系列新的公司成立，投机的属舞曲重新响起。
让我们回到19世纪。欧洲经济迅速向前发展，它有时向前跳跃，有时被困难所阻挡，每个国家各有不同。在德国，人们称这个时期为经济繁荣年代。当时诞生了工业资本主义，出现了房地产公司和像德意志银行那样的大型金融机构，德国为自己的经济繁荣感到欢欣鼓舞。1871年法国战败后50亿金法郎的战争赔款为德国经济的发展做出了重要贡献。
当时在奥匈帝国，新的社会阶层的地位也开始上升。在左派政党和日渐上升的社会主义运动要求下，社会改革变得不可避免。不断提高的工资降低了企业的利润，并在1873年达到了一个危险点。维也纳的股市危机迅速地蔓延开来，因为没有人预料到这场危机。自杀者的名单越来越长，当然是真自杀还是假自杀还有待确定，因为，有几个破产的但是久经考验的投机者在多瑞河河岸留下他们的旧衣物后迅速地消失了。
从维也纳出发，这股浪潮迅速冲过了国境，它扩散到了整个德国，从幕尼黑到汉堡，从斯图加特到但泽。1873年的股市危机是金融和投机史上的一个里程碑，是偿付能力和自杀的里程碑，是悔恨的眼泪和切齿痛恨的里程碑。可是，19世纪各种充满活力的力量很快就重新夺回了高地。伤口迅速愈合，时间不会停滞。信息的传递得到了长足的发展，蒸汽船、铁路和海底电缆环绕地球编织起了越来越稠密的网络。苏伊土运河也拉近了东方和欧洲的距离。
示巴女王的金库?
接近19世纪末，那个多事世纪的末叶，人们相信人类的黄金梦已经变成了事实。人们不知道是谁发现了特朗斯伐的金矿，但人们幻想着找到示巴女王的金库。想法很美妙但初期困难无数:缺乏培训的工人、高昂的材料价格，特别是在矿山建设中必不可少的硝酸甘油炸药、运输的困难以及工人的偷盗等。从淘金者的宿营地中很快演变出了一个金碧辉煌的城市:约翰内斯堡。塞西.罗德西想把约翰内斯堡变成金融业的直布罗陀。黄金不是幻觉，它确实存在，只是需要把它开采出来。黄金的开采引起一场新的繁荣。尽管由南美有价证券带来的失望曹明显地冷却了股市的气氛，而且这一幕过去还不是很久，但资金还是重新流向英国的股市。随着一系列新的公司成立，投机的圆舞曲重新响起。人们为黄金而着魔，就像以前的炼金术士一样。财富在反掌之间就可获得。一个马戏团的小丑，贝内.巴纳托成了这场大众骚乱的指挥者.毫无悬念,所有投放到市场的股票都会被大众所接受。
一个公司刚成立，人们就已经开始提高它的资本;新的股份还没有被完全认购，人们又开始准备新的增资活动。1867 年成立的林波波河矿业公司很快就找到了数以百计的效仿者。德国也投入到了这场投机热溯，来自德国的资金涌入市场，涌入实际上根本不需要这些资金的市场。法国人特别被这种投机黄金的激情所鼓动，将数百万的资金投入投机活动。法国的储蓄者总是非常愿意将他们的资金提供给地下宝藏的开发,不管是在特朗斯伐省威特沃特斯朗特山脉的金矿、津巴布韦和西班牙的铜矿、全世界的石油储藏还是铀矿。当时的黄金投机者，在法国一直被当作偶像一样来对待。人们传颂着各种名人轶事，伦敦银行家贝特给他居住在汉堡的母亲寄送了一个装满股票的密封邮件。在随函中,他告诉他的母亲:在严守秘密的条件下，这些股票很快就会上涨10倍。但是在他允许之前，他的母亲绝不能打开这个包裹。
这个银行家算计到了他母亲作为女性的好奇心和同情心。她当然不能克制住自己,打开了包裹。在某天下午茶的时候,她把这个消息“只是”告诉了她的最好的女友们。这些女友又迫不及待地继续转告给她们最好的朋友....这个消息迅速地传遍了全城。几天后，整个汉堡的人们在伦教买下了银行家贝特之前没有卖掉的全部股票。
在1895年的夏天，这股投机狂热达到了它的顶峰，行情失去了控制。“加冕辛迪加"的股价在几周之内从10镑狂涨到2000镑，这还没有涉及矿山公司。“加冕辛迪加”的业务只是创建其他的公司，并提供资金支持。引起这全部骚动的融资机构现在对于维护市场没有丝毫的兴趣，他们的股票疯狂地披热捧。
一阵微风吹散了美梦
这个建筑是如此的破旧不堪。诱因是不引人注目的，人们甚至不知道它到底是怎样发生的。原因是什么呢?也许是某个公司令人失望的勘探结果，或者另一个公司工作的中断，或者政治方面的困难。其实是什么原因都不重要，因为它无论如何都是要发生的，理由是当时市场正处于上升周期的第三阶段，任何一个事件都可以给市场以致命的一击。随之而来的是股票失去了90%的价值，无數的公司也消失了。
但有些公司避开了这块礁石，他们给股东们带来了令人愉快的惊喜。几乎一个多世纪以来，他们一直有规律地支付可观的分红，开采新的矿藏，开辟可供开发的地区。借助于对黄金价格的歇斯底里的投机，同时也由于通货膨胀的预期，对南非金矿的投机如星星之火燎原。在20世纪70年代，它取得了良好的业绩。不管怎样，对金矿的投机总还是比对黄金本身的投机更令人感兴趣.我本人与此相关的冒险经历在之前都已讲述过。
迈向新的里程碑
到19世纪末，欧洲的经济发展速度放慢，但美国经济仍在全速运转。整个国家充满着惊人的繁荣景象，庞大的托拉斯们彼此进行激烈的斗争，疯狂的投机活动使华尔街处于紧张和不安之中。“市场被几个富有的作恶者所扰乱。"”罗斯福总统说道。当时还不存在有效的、适合于控制货币市场的银行体系。所有可供支配的资金都被投机活动所吸收，不管多高的利息人们都会支付，因为只要行情上升仍在持续，人们可以赚取他的本金3 ~ 4倍的利润。这种状况阻碍了经济的发展，因为华尔街吞食了大量的资本，贸易和工业无法得到发展所必需的资金。
当一个记者问老JP摩根行情的上升还能持续多久时，老J.P. 摩根回答说:“我不知道，年轻人，但是当人们认识到，不可以用年息125%的资金进行投机时，一切都将分崩离析。"
摩根的回答像一道闪电让人感到震惊，那些在头天晚上还没有考虑过投机资金的利息的人开始拿起笔进行计算。和往常一样，这次也是所有参与者在同一时间想通过同一道门。先是通过银行贷款购买股票的人出售他们的股票，然后是那些已经完全支付了股票价格并把股票锁在保险箱里的人，再接着的是那些不管什么价格都要抛售他们股票的人。摩根使得市场的资金重新流动起来了，借助于他巧妙的手段华尔街才没有完全崩溃。
此外，这次的股市危机还有一个重要的结果:构建美国联邦储备体系。从那时起，发行银行的这个网络在阻止小危机的蔓延，在克服第一次世界大战后过渡阶段的困难方面起到了很大的作用。然后华尔街的历史一路平静地走到了一个新的悲惨的里程碑: 1929 年。
