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读懂上市公司:该公司只卖1种药,1年10个亿,这也行得通?

时间:2018-12-28 15:25:48  来源:读懂上市公司  本篇文章有3435字,看完大约需要11分钟的时间

读懂上市公司:该公司只卖1种药,1年10个亿,这也行得通?

时间:2018-12-28 15:25:48  来源:读懂上市公司

贵州茅台凭借单一主业茅台酒纵横股市贝达药业只凭借一种药品股价曾冲到了99块钱;2017年,贝达药业实现营业收入10.26亿元。拥有独门秘籍的人总是特别的。贝达药业因此引起了我的好奇,于是便有了这篇文章的诞生。

一、贝达药业简介

1、基本资料

贝达药业于2003年成立,于2016年在创业板上市,股票代码300558.SZ。当前市盈率62倍,总市值125亿元。贝达药业是由海归博士创办、以创新药物研究开发为核心,聚焦肿瘤领域,主营产品是埃克替尼,占公司总收入的99.96%。

读懂上市公司:该公司只卖1种药,1年10个亿,这也行得通?

目前国内用于肺癌治疗的小分子靶向抗肿瘤药有埃克替尼、吉非替尼、厄洛替尼、齐鲁吉非替尼片4种。

其中埃克替尼与吉非替尼于2017年2月同时进入新版国家医保目录。靶向药物治疗开启了肺癌治疗的新篇章。埃克替尼作为肺癌领域的第一个中国原研药,打破了进口药物的垄断局面。

因为顶着“国产易瑞沙”的光环,再加上前段时间医药板块涨势很好,所以在医药股受挫之前,贝达药业的走势也很好。

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二、贝达药业资产负债表分析

1、资产部分

贝达药业的资产以非流动资产为主,并且非流动资产的占比越来越高,在2017年达到了81.73%;这与格力、茅台的资产构成完成相反,茅台2017年流动资产占比甚至在80%以上。

贝达药业的非流动资产比重大,是因为企业扩大固定资产投资、并购产生了商誉、新药的研发支出、以及产生的项目收益(计入无形资产)。财务报表是企业经营模式的反映。

贝达药业的资产构成,反映了企业加大研发投入和固定资产投资,以及通过并购来开发新产品的经营模式。埃克替尼是贝达药业唯一的收入来源,企业这样做可以摆脱依赖单一产品的风险。

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2、负债部分

贝达药业的资产负债率只有25.48%,所有者权益比重大,财务风险小。另外,贝达药业以流动负债为主,2017年新增了短期借款,这与公司扩张有关,包括研发支出、收购企业等。

贝达药业的所有者权益以未分配利润为主,资金公积金的比重也很高。这说明贝达药业资本积累能力、股利分配能力以及应对风险的能力都很高。

再强调一遍,财务报表是企业经营情况的反映。与往年相比,贝达药业的权益在减少,负债在增多;流动资产减少,非流动资产在增多。这正符合贝达药业扩张业务的特点。

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三、贝达药业利润表解读

与2015年相比,贝达药业的营业成本率上升,利润率下降,主要是因为管理费用增加了10多个百分点;贝达药业管理费用增加主要是因为研发投入增加,以及折旧和摊销增加。这与我们资产负债表中的固定资产比重大、研发支出大相关。

2017年贝达药业的成本率只有4.26%,再加上埃克替尼属于国家1 类新药,具有较高附加值,所以贝达药业的毛利率>95%;

但由于前面提到的受单一药品影响,企业必须扩大产能,导致研发支出增加等因素,贝达药业的期间费用增长较快,最终它的净利率也在下滑。

未来受同类药品竞争的影响,企业的盈利性还会受到影响。贝达药业还有没有下一个“埃克替尼”?

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三、现金流量表解读

相比于每年两三个亿的收入,贝达药业每年的的现金及现金等价物净增加额并不多,并且2016年的现金及现金等价物净增加额是负数。

在经营活动现金流出中,贝达药业支付其他与经营活动有关的现金金额,要大于购买商品、提供劳务支付的现金,也大于支付的职工薪酬。

贝达药业支付其他与经营活动有关的现金,主要是推广费用、研发费用和差旅费用等;2017年贝达药业主要通过取得借款募集资金,用于构建固定资产等。

总结来看,随着贝达药业规模的扩张和期间费用的增长,它的现金流出也越来越多。它需要更多的现金流入。

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四、总结

贝达药业为了研发新产品付出了那么多,但谁也不能保证它一定能开发出新产品来;另外,当企业公布新产品的消息的时候,股价可能已经涨上天了不再适合进场。

除了来自新产品的压力,现金流也是在分析贝达药业的时候要考虑的,毕竟研发得烧钱。跟恒瑞、信立泰相比,贝达药业任重道远。

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