越大可能越强 成本优势还有可能源于生产规模，最典型的示例就是拥有装配线的工厂。工厂的生产越接近100%的生产容量，盈利性就越高，也就越有可能把房子和水电费等固定

便宜未必长久虽然成本优势可以成为竞争优势最强大的源泉，但不同类型的成本优势在持续时间上却不尽相同。通常情况下，基于过程的优势尤其需要当心，因为这样的优势纵然能持

更优越的地理位置 第二类成本优势源于地理位置上的先天优势。和建立在过程基础上的成本优势相比，这种成本优势更具持久性，因为地理位置更加不容易复制。这类优势在大批量

流程优势很有趣，在理论上，它们不可能持续长久，因而也不可能构成竞争优势。当一家公司找到低成本的产品或服务市场模式时，竞争对手肯定会马上模仿这一流程，从而与业内领

eBay对美国在线拍卖市场的统治，就如同安塞尔·亚当斯(AnselAdams，美国摄影大师)拍摄美国国家公园的地位一样牢不可撼。即使是“统治”这个词，似乎也不足

在转换成本这个问题上，它们最突出的特征就是存在于每个行业。不妨回到软件行业，Adobe(一家总部位于美国加利福尼亚州圣何塞的电脑软件公司，公司由乔恩·沃诺克和查

Intuit公司是一个说明多种转换成本并存的经典案例，你也许会认为，这是一个靠全面渗入客户业务内部而受益的企业。小企业与QuickBooks难舍难分，是因为Qu

专利权律师开的可都是好车 如果通过法律手段保护自己的特权，彻底禁止竞争对手销售你的产品，这样不是更好吗?这就是专利权的问题。虽然它可以成为经济护城河最有价值的源

投资者最常犯的错误就是认为一个知名品牌一定会给其所有者带来竞争优势。实际上，真理就是真理。只有提高消费者购买意愿的品牌，或者能巩固消费者对商品的依赖性的品牌，才

如果说优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理都不是值得我们信赖的护城阿标志，那么，我们应该寻找的到底是什么呢?请看看下面这些：企业拥有的无形资产，如品牌、专利

优质产品很少会形成护城河，尽管它确实能给企业带来可喜的短期业绩。例如，克莱斯勒汽车公司在20世纪80年代推出第一款小型货车时，确实为自己在未来几年内创造了一台印

还有什么原因会让经济护城河成为选股的核心要素呢?设想一下，这条护城河可以从诸多角度保护你的投资安全。 首先，它可以强化你在投资上的自律性，这样，你就不太可能为一

若运用现金资产进行套利，会比其他短期投资提供他更大的获利空间。为了要评估套利可能的风险，你必须回答四个基本问题：“股票市场中，预期事件发生的机率有多大?你的现金

“中庸之道是惟一让我感到舒服的投资策略。我们的投资将以实质价值而非热门股作为投资的选择基础，并将会减低长期的资本损失。”“近乎懒散的倦怠，构成了我们的投资风格的

关于市场，巴菲特有自己的理解和应对方式。巴菲特认为，如果投资者们能对金融市场形成这样一种简单的认识——它们的存在是为你服务，而不是指导你，这样，投资者的股票选择