1,分析公司多年来，巴非特形成了一套他自己选择可投资公司的战略。他对公司的选择基于一个普通的常识：如果一家公司经营有方，管理者智慧超群，它的内在价值将会逐步显示

就目前的状况而言，有价证券管理处在两种竞争战略的拉锯战之中：活跃的有价证券管理和指数投资。 活跃的有价证券管理者不停地买卖大量普通股。他们的职责就是使客户满意，

集中投资必须是长期投资。如果我们问巴菲特持股的最理想期限，他会说“永远”——只要企业仍然产生高于平均的经济效益，而且管理层仍以理智的态度分配公司的收益，这个股就

当巴菲特考虑增加一项新投资时，他会首先看看他已拥有的投资，再看看新购入股是否比原来的更好。伯克希尔今天使用的是一根经济量尺，用以比较可能购进的企业。查理·蒙格强

所谓留成收益(也可称为未分配利润)是指公司没有将利润以红利的形式支付给股民，而是将它再投回公司的那部分实际收益。在过去的这些年里，伯克希尔来自其所持有的大量的普

沃伦·巴菲特曾经说过： "哪怕股市关闭一二年我也不在乎。毕竟股市每周六、周日都关闭，我从未为此着急过。“当然， "活跃的交易市场是好的，它会时不时地为我们展现出

在1997年《财富》杂志上发表的一篇文章中指出，共同基金的券商们在鼓励自己的股民怎样做和自己的实际做法上存在明显的不一致性。他们要求股民“买入并持股”，而自己却

安全收益准则在两个方面使巴菲特受益。首先，这条准则使得巴菲特免受价格下跌的风险。当巴菲特计算出某公司股票的内在价值只比其当前市价略高一点时，就不会购买该公司股票

如果投资者总是购买市盈率、市价/价面价值比例、分红率高的公司股票，则他们通常被称为“价值投资者”；而只投资成长速度高出平均值的公司股票的投资者，则称为“成长型投

价格是由市场决定的，而价值则是分析家在考虑了自己所知道的所有关于公司经营、管理、财务特性等方面的信息后，运用各种方法进行评估的结果。价格和价值并不一定相等。如果

投资者如何检验是否选择了一家具有良好的长期发展前景，并由以股东利益为导向、精明能干的管理层来经营的企业呢?对于这一问题，巴菲特通常是通过比较公司市场价值增量与留

巴菲特与费雪一样，深知如果管理者无法把销售收入变成利润，那么企业所做的投资就没有价值。根据他的经验，成本管理存在马太效应，高成本运营的管理者趋向于寻找途径增加成

巴菲特告诫投资者说，应该注意会计上的每股收益只是判断企业内在价值的起点，而非终点。“首先应该明白，并非所有的利润都是同样被产出的。那些相对于利润具有过多资产的公

巴菲特认为： "对经营管理获利状况最重要的量度，是已投入股权资本的收益状况，而不是每股收益。”巴菲特更愿意使用权益资本收益率--经营利润对股东权益的比例来评价一

既然管理者是通过解决困难和修正错误来赢得尊敬和信誉，为什么那么多的年度报告中却只鼓吹成功呢?如果资金的分配和利用是这么简单而又必然，为什么总是处理不好呢?巴菲特