过度高估是卖出优质股票的条件之一，只有在过度高估的情况下卖出股票才能保证未来有机会在低于卖出价的合理价格重新买入。界定过度高估(不是普通程度的高估)是超级难题，

客观上一家企业的价值是唯一的，就是未来产生的自由现金流折现值之和。投资者不可能完全充分掌握企业的所有信息，因此投资者的估值并非企业的真正价值，而仅仅是投资者基于

市盈率的倒数相当于静态的资本投资回报率，应该高于长期国债88利率， 现在中国五年期国债年利率为6.34%，静态计算市盈率应该低于20倍才算合理。 虽然不能简单依

净资产收益率越高，稳定性、持续性越好，估值越高 企业长期的净资产收益半代表着企业的竞争优势和盈利能力，企业的ROE越高则代表着企业在行业内具有更强势的地位，能获

伴随着投资的每一个过程，买入、卖出、更换投资标的，都需要进行估值，只有估值才能确定股票价格是否处于具有安全边际区域,才能判断高估的程度，是否处于过度高估。没有估

很多投资者选择投资机会时常常只盯着潜在收益而忽略了获胜概率和潜在亏损。资产配置是一个根据潜在收益、可能发生的亏损以及获胜既率综合权衡后对资产投向进行正确分配的过

定性分析与定量分析不可断然分割，两者相辅相成，但又以定性分析更为重要。定性分析往往比定量分析更具可行性和指导意义，定性分析属于战略，而定量分析更多的是研究细节，

坚定的价值投资者面对下跌的煎熬应付自如，但高估时是否卖出这个问题却困扰着很多人。著坚持任何时候都持有股票，可能面临很大的时间和机会成本的损失。最典型的一个例子是

将安全边际作为买入股票的两大因素之一，无疑很重要。但如果把安全边际作为判别风险的唯一依据却是错误的，因为安全边际既是模糊的，也是动态的。 基本面一般的企业即使看

投机是基于市场趋势和投资者情绪的博弈，价值投资中的波段操作是基于市场趋势、股价高估程度和业绩预估的博弈。波段操作中对市场趋势和股价高估程度的博弈其实与投机相同，

长期持股肯定不是盲目的，只有那些具有广阔的市场空间和处于成长期的股票才属于值得长期持有的标的。 即使真正伟大的企业也不可能一夜之间數倍成长，企业的价值需要时间进

世界充满了不确定性，唯一不变的就是永远在变。但是事物运动过程中必然性有偶然性，偶然性中也包含了必然性。我们不可能绝对地确定事件变化过程的每一个细节，却可以在偶然

巴菲特投资的大部分具有待许经营权的股票是生产消费型产品的企业。 中国的巴氏价值投资者就没有美国投资者那么幸运了。中国改革开放20多年，在日益高张的全球化浪潮的冲

超额利润是指其他条件保持社会平均水平而获得超过市场平均正常利润的那部分利润，又称为纯粹利润或经济利润。获取超额利润的来源有以下几种: 供不应求产生的超额利润 这

想清楚一些最基本的道理，投资可能会变得简单起来。 相对于市场外的股权交易，上市企业的估值模糊而困难，股价波动使短期股价成为购买者的关注点，投资主体被抛之脑后。资