在高收益率的垃圾债券市场中投资，投资技巧和投资股市是相似的。两者都需要衡量价格与价值的关系。并且都需要在上百个投资对象中寻找数量很少的、回报风险比率较有吸引力的

毫无疑问，如果投资者以正确的价格来购买正确的股票，获得15%的年复合收益率是可能的。相反，如果你购买了业绩很好的股票却获得较差的收益率也是很可能的，因为你选择了

理性投资者是没有理由抱怨股市的反常的，因为其反常中蕴含着机会和最终利润。从根本上讲，价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义：当价格大幅下跌后，提供给投资者低价

投资是“马拉松竞赛”而非“百米冲刺”，比的是耐力而不是爆发力。对于短期无法预测，长期具有高报酬率的投资，最安全的投资策略是：先投资，等待机会再投资。投资人应记住

特别优先股可以给投资者特别的保护，巴菲特在“次贷危机”中，仍然敢于买进通用电气和高盛的股票。这两支股票同样都是特别优先股，这类股票拥有股价上的安全边际，能够合理

2005年巴菲特在致股东的信里说：“为了满足保险客户的需求，在1990年通用再保险设立衍生交易部门，但在2005年我们平仓的合约中有一个期限竟然是100年。很难

对于投资者而言， "避免风险，保住本金”这八个字，说说容易。做起来却不容易。股市有风险，似乎人人皆知，但是，当人们沉醉在大笔赚钱的喜悦之中时，头脑往往会发热，就

要想真正做到不理会短期股价波动，需要我们克服股价短期波动所带来的心理障碍。有些人天生好运，特别能克服由股票价格短期波动所造成的心理障碍，但这种特质也可以靠后天学

大多数套利者可能每年参与50次或更多次的交易，而巴菲特只寻找一些重大的财务交易事项。他对自己只参与公开且较友善的套利交易有所限制，并且拒绝利用股票从事可能会发生

投资者在应用这种方法进行套利时，应该知道这种策略有两种风险。第一种风险是基本风险，这种风险发生在两种证券的股票价值在不可能趋于致的情况下，比如，在母公司可能破产

只有在具有长期稳定性产业中，具有强大的核心竞争力的企业才具有长期持续竞争优势。长期持续竞争优势是企业特  具有可预测的稳定的未来现金流量的根本前提。 ——沃伦.

账面价值是一个会计概念， 即由投入资本与留存收益所的形成的财务投入的累积值。内在价值则是一个经济概念，是预期未来现金流最的贴现值。  账面价值告诉你的是过去的历

经验显示，经营盈利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与5年前其至10年前几乎完全相同的企业。 ——沃伦.巴菲特 巴菲特在伯克希尔公司1988年股东大会上谈

查理和我承认，我们只是对于估计小部分股票的内在价值还有点自信，但这也只限于个价值区间， 而决非那些貌似精确实为谬误的数字。 ——沃伦.巴菲特 “我们永远不可能精