结构性竞争优势VS高明管理者 不妨回顾一下第9章里谈到的骏利资本公司。尽管管理层把公司搞得一团糟，但仅仅是在几年之后，公司的利润率就恢复到较高水平。还有H&RB

哪里赚钱，护城河就在哪 护城河之所以会增加企业价值，是因为它能让企业长久地保持盈利状态。因此，我们更习惯于用资本回报率来衡量企业的盈利能力，因为只有一个能有效利

到此为止，我希望各位能认识到:护城河之所以能增加企业的价值，在于它们可以帮助企业长时间地保持盈利状态。那么，衡量企业盈利能力的最佳方式是什么呢?很简单，我们只要

表9.1按行业对晨星公司研究的2000多只股票进行了分类，由此，我们可以看看哪些行业最有可能拥有强大的护城河。在技术领域，我们可以看到，相对于硬件企业，软件企业

成为一个聪明的投资者，最大的好处就是让整个世界都成为你的财源。你不定要投资行业A或行业B,你可以在这个投资世界里自由自在地翱翔，对自己不喜欢的东西可以置若罔闻，

虽然说这更多的是护城河被侵蚀的信号，而不是问题的根源，但其重要性却毋庸置疑。如果一个可以经常提价的企业开始在客户面前示弱，这就是一个强烈的信号:公司的竞争优势可

某些增长可能会侵蚀企业的护城河。实际上，我想说的是，当一个企业在没有护城河的领域寻求增长时，往往是在给自己的竞争优势自掘坟墓。大多数企业管理者都认为企业越大越好

就像技术变化会侵蚀曾经强大的护城河一样，行业结构的变迁也会给企业的竞争优势带来永久性破坏。值得警惕的常见变化就是分散性客户群体的结合。在美国，塔吉特(Targe

迄今为止，我们几乎一直在讨论体现竞争优势的种种标志，即企业创造经济护城河的结构性特征。如果我们所要做的，只是寻找拥有护城河的企业，等着以合理价位进行市场交易，然

最后一种规模优势源于对利基市场的统治。即使一家公司在绝对规模上不够大，但只要在市场的某一局部超过其竞争对手，一样能形成强大的优势。实际上，对于一个仅能维持一家公

成本优势还有可能源于生产规模，最典型的示例就是拥有装配线的工厂。工厂的生产越接近100%的生产容量，盈利性就越高，也就越有川能把房子和水电费等固定成本分摊到更多

只有比较大才是比较好。在考虑规模带来的成本优势时，请务必记住:最关键的并不是企业的绝对规模，而是和竞争对手相比的相对规模。对共同主宰一个行业的两家大公司――波音

更优越的地理位置 独特的资源优势通常，由商品类企业享有的第三类成本优势源于独一无二的世界级资产。如果企业拥有的矿藏类资源低于其他资源生产商的采掘成本，那么，这个

第二类成本优势源于地理位置上的先天优势。和建立在过程基础上的成本优势相比，这种成本优势更具持久性，因为地理位置更加不容易复制。这类优势在大批量的商品行业更为常见

流程优势很有趣，在理论上，它不可能持续长久，因而也不可能构成竞争优势。当一家公司找到低成本的产品或服务市场模式时,竞争对手肯定会马上模仿这一流程，从而与业内领导