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荀玉根最新股市评论:港股资讯科技业业绩强劲

2018-09-18 18:52:05  来源:荀玉根  本篇文章有字,看完大约需要8分钟的时间

荀玉根最新股市评论:港股资讯科技业业绩强劲

时间:2018-09-18 18:52:05  来源:荀玉根

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港股资讯科技业业绩强劲

港股资讯科技业业绩强劲

9月以来港股下跌,大部分行业下跌。9月以来恒生指数下跌-2.16%,在全球主要市场中跌幅居前。9月以来全球市场中,日经225领涨,上涨1.00%,道琼斯工业指数上涨0.73%,标普500上涨0.12%,美股中只有纳斯达克指数下跌-1.23%,此外德国DAX指数下跌-1.94%,富时100下跌-1.73%,上证综指、法国CAC40、韩国综合指数分别下跌-1.60%、-1.00%、-0.20%。行业上来看,除了电讯业上涨3.96%,能源业上涨了0.97%,港股市场其余行业均下跌,跌幅较大的行业有消费品制造业,原材料业,地产建筑业,分别下跌-6.19%、-5.24%和-3.01%。9月新兴市场汇率风险再度加剧,给港股带来负面影响。截至2018年9月14日,委内瑞拉玻利瓦尔兑美元相对8月底下跌-31%,阿根廷比索兑美元相对8月底下跌-42%。其中委内瑞拉汇率风险在今年新兴市场货币风险之前就已存在,与其他国家受美元走强影响较大不同,货币玻利瓦尔陷入危机更多是因为委内瑞拉内在经济问题。美联储加息,资金回流美国,对阿根廷等国产生进一步负面影响。

港股盈利增速回落,资讯科技业业绩强劲。截至9月14日,1765家(77.2%)港股上市公司公布了2018年中报(下文均统计该口径),根据整体法测算它们净利润同比增速11.2%,相较于其2017年年报26.9%有所下降但仍处于较高水平。通过分拆港股净利润(归属母公司净利润=营业收入×(毛利率-三项费用率-有效税率)-资产减值准备+(公允价值变动收益+投资净收益+营业外收支)-少数股东权益+其他报表项目),已披露中报公司18年中报营收同比11.6%,相对17年年报20.0%有所下降。18年中报毛利率27.8%,相对17年年报26.4%小幅上升。18年中报三项费用率(管理费用率、销售费用率、财务费用率)为20.5%,相对17年年报20.7%小幅下降。净利润增速回落主要源于营收增长放缓。2018年中报ROE为10.8%(年化),相对17年年报ROE10.2%略有上升。根据杜邦三因素对ROE进行分拆,18年中报净利润率为12.6%,相对17年年报11.5%小幅提升。18年中报总资产周转率0.13次,相对17年年报0.14次小幅下降。18年中报资产负债率为84.7%,相对17年年报84.6%基本持平,ROE提升主要源于净利润率增长。分行业来看,18年上半年原材料业净利润同比增加88.5%、资讯科技业净利润同比增加77.8%增速较高。资讯科技业17年年报、18年中报净利润同比增速分别为0.2%、77.8%。剔除小米,资讯科技业17年年报净利润同比增速为76.7%(小米的公允价值变动/可转换优先股的公允价值变动较大,产生较大影响)。18年中报恒生资讯科技业(ROE15.3%)、地产建筑业(ROE10.3%)、原材料业(ROE12.8%),相对17年年报ROE明显上升(17年年报分别为9.2%、9.0%、10.7%)。

港股第九轮牛市未完,资讯科技、原材料、金融业盈利估值匹配度较好。我们在报告《借鉴历史,港股第九轮牛市未完-20180910》中分析港股目前仍处于第九轮牛市。1964年以来港股已经历8轮牛熊,牛市平均5年,熊市平均1.3年。16/2以来港股进入第九轮牛市,目前牛市持续2.5年短于港股牛市历史平均水平,截至18年2月份本轮牛市恒生指数最大涨幅83%,对比历史上的牛市涨幅不算很大。根据整体法分析已披露18年中报的1765家港股上市公司,净利润同比增速11.2%,港股盈利状况相对平稳,虽然中报净利润增速出现回落,但ROE仍保持平稳,港股牛市高点时,ROE高点15%-20%,目前10.8%,处于2001年以来从低到高的40%分位。同时港股牛市高点时,恒指PE(TTM)为17-22倍,目前仅10倍,处于1973年以来从低到高的11.7%分位。港股目前低估值优势仍然存在。从盈利估值匹配度上看,资讯科技业、原材料业、金融业的盈利估值匹配度较好。恒生指数2018年中报净利润同比增速/当前PE(TTM)为18.8%/10.1倍,资讯科技业分别为77.8%/26.2倍;恒生指数2018年中报ROE/当前PB(LF)分别为12.1%/1.2倍,原材料业分别为12.8%/0.8倍,金融业分别为12.61%/0.8倍。综合资金偏好、盈利估值匹配度,科技资讯业、原材料业、金融业值得关注。

 港股资讯科技业业绩强劲

港股资讯科技业业绩强劲

港股资讯科技业业绩强劲 

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关键字: 股市美联储加息
来源:荀玉根 编辑:零点财经

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