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如何记住股市的教训?

2019-11-10 16:08:01  来源:证券投资方法思考  本篇文章有字,看完大约需要8分钟的时间

如何记住股市的教训?

时间:2019-11-10 16:08:01  来源:证券投资方法思考

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在2000-2005年里,中国股市一直下跌,民怨不断。股市上教市的呼声很高,但政府基本没有用真金白银,这是一大进步。这是我在2005年的观点,今天我的观点还是如此。欧美国家在2008:年的金融危机之时,毫不犹豫地抛弃了自由资本主义的教条,实属无奈。这件事对于中国来讲多少有点不幸,因为它助长了国内的“十预派”和“计划派”的势力以后,中国出现没灾时,这些人就会利用这次欢美的例子来试图说服政府。

如果我们能从灾难中吸取教训,便可以化灾难为繁菜的起点,但如果指导思想不对,则可能学到错误的教训,遭受下一个灾难。

不妨以亚洲金融危机为例。曼害最直接的4个国家今天呈现出的而貌已迥然不同:韩国、泰国藻蒸日上,马来西亚和印度尼西亚则甚至在亚洲范国内都有些被边缘化了。那么过去7年(作者该文写于205年),这4个国家的政府作为究竞有何不同呢?

其时,韩国和泰国马上打开了国门,取消了很多限制外商和阻碍竞争的条款。而马来西亚则“开倒车",对本来自由兑换的货币实行了固定汇率,并实施了资本进出管制;政府跟“索罗斯"赌气,似乎赢了一局,但国家和人民付出的代价非可小覷。印度尼西亚的情况同样不容乐观,尽管具体原因与前者不同,但政府的不当干预仍为害甚烈。

如何记住股市的教训?

中国最近20年来实行的外汇管制与马来西亚相似,甚至还要严格。1997~1999年的金融危机过后,中国举国上下开了不少会,官员和学者也花费了不少笔墨,总结危机的经验教训。但是,窃以为,最终总结出来并要求吸取的许多“教训”是有害的,因为其结论不外乎是“幸好我们没有像这4个国家一样实行浮动汇率"。

上述4国陷入金融危机的真正原因是什么呢?是官商勾结,寻租泛滥;是本国货币因政府干预而高估,企业因政府庇护而背负过高的外债。其突出表现是,这4国的腐败问题都相当严重,政府则未能摆正在市场中的位置。

实际上,2000~2005年的中国股市给政府和国民的教训,与上面的例子有相当密切的关联。作为20世纪80年代供职于中国人民银行的一名区区主任科员,本人对中国国情不可谓不熟悉,且容于此冒味进言。

买股票就是买公司。每只股票的背后都是一家真实的企业,是有血有肉的企业管理团队和员工队伍。今天的股市真实地反映了企业、企业管理人员和员工队伍的现实素质。假如没有股市,我们或许依然陶醉在“形势一派大好”之中,但股市如一面镜子,把每家上市公司的面貌映照得清清楚楚。当此情形,谁还好意思说“歌舞升平”,自欺欺人?

中国几十年的计划经济体制,实际是鼓励了懒人和走上层路线的人,毕竟,找关系批条子比服务客户更为实惠;信息管制也把我们的企业管理人员管傻了。他们如何能在国际舞台上竞争?诸如国内的一些外派机构,老总甚至不懂当地语言,只能待在华人圈子里,连司机和厨子也要外派。中国之大,找不到合适的人吗?非也!

同样,固定汇率和外汇管制弱化了企业管理人员的市场意识、风险意识。市场供求的不均衡不能即时释放,就如山洪暴发前的压力不断积聚一样。复杂的税制、审批制和人事制度等,都逼得企业管理人员眼睛向上,而不是面向市场。这些企业的素质可想而知。而企业不好,股市怎么可能好呢?即使短期好,长期怎么可能好呢?

我也经常碰到疲倦不堪的中国企业的老总,不免产生同情心,他们诉苦说:昨天刚在市委开了一天“学习文件”的大会,今天要去经济贸易委员会跑注资的批文,明天省里有个冷查团来参观需要接待,后天义要去监管部门呈送请求增发的报....外国企业管理人员很少被政府部门揪来揪去,可以潜心做生意,他们的身心也有时间得到充分的调养。仅此,中国”鞠躬尽瘁”的企业管理人员如何能与他们竞争呢?

最近几年,中国政府在企业信息披露方面所作的努力的确值得称道。可是“万里长征”才走了第一步。披露还很不够,我们尚需努力。

2000~2005年内地股市大跌,但政府比较明智,基本没有动用真金白银去教市。这对于一个从计划经济中脱胎出来的政府可谓壮举。尽管股市上教市的呼声很高,时常也有官员发出救市的信号,但基本上没有付诸实施,这应是一大进步。让市场找到自己合理的位置,实在是利国利民的大好事。

本人对监管当局的失望之处在于两大方面:一是把大量企业管理人员折腾得疲倦不堪,无暇学习做生意的ABC;二是对券商监管不力,让他们弄出的窟窿既大且多,无辜的纳税人不得不背上偿债包袱。与此同时,如果保持现状,不放开外来券商的竞争,国内券商就没有压力改进。

中国银行业不断暴露的漏洞已经给老百姓带来了重负,难道还要他们再背上证券业的包袱吗?下一步又会不会是其他的金融机构?

最后,我向政府进一言:放开企业上市的管制吧!让健康的和不健康的企业都来上市吧!只要他们满足一个条件:真实和全面的信息披露。证券交易所也完全应该形成竞争。

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